先月23日、トルコリラ、アルゼンチンペソ、南アフリカランド、ブラジルレイアルルなど新興市場(chǎng)國(guó)家通貨が外國(guó)為替市場(chǎng)で相次いで暴落した。ロシアのルーブルも5年ぶりの安値に、アルゼンチンのペソは15%以上下落した。

最も厳しいのは、過(guò)去1年間で3分の1近くの外貨準(zhǔn)備が減少していることを維持するため、アルゼンチンは仕方なく同國(guó)の通貨ペソの為替レートのサポートを停止しました。この動(dòng)きは、ペソは12年間で最大の落ち込みとなりました。バタフライ?エフェクトのように、新興市場(chǎng)は悲しみに包まれています。アルゼンチン政府の決定は、羽を動(dòng)かすチョウになる。

アルゼンチン政府は先月24日、貯蓄でドルを買(mǎi)うことを許可し、厳格な外貨規(guī)制を緩和すると発表しました。しかし、この態(tài)度は、以前の2つの取引日に外部からの信頼の流出で14%のペソの為替レートを大幅に失ったと発表した。一部の発展途上國(guó)の中央銀行は為替介入に手を出しましたが、下落を阻止できませんでした。トルコのリラ、アルゼンチンのペソ、南アフリカのランド、ブラジルのレイアルル、ロシアのルーブルはドルに対して1%以上下落しました。

歴史的に2つの為替レートが崩壊し、地域的な金融危機(jī)が再演の兆しを見(jiàn)せている。

一緒に1994年のメキシコの金融危機(jī)です。1994年12月19日深夜、メキシコ政府は突然、自國(guó)の通貨であるペソの15%の価値が下落したと発表しました。この決定は市場(chǎng)で大恐慌を引き起こした。外國(guó)投資家はペソを売り、ドルを買(mǎi)い占め、ペソは急激に下落した。

20日から22日までの短い3日間で、メキシコのペソはドルに両替する為替相場(chǎng)が42.17%暴落しました。この事件を引き起こしたのは主に二つの大きな原因があります。國(guó)內(nèi)の要因から見(jiàn)て、メキシコが吸収した外資は70%ぐらいが投機(jī)的な短期証券投資です。資本の流出はメキシコ株式市場(chǎng)にとって釜底の賃上げのようで、メキシコ株式市場(chǎng)は応酬して下落しました。1994年の金融危機(jī)前の最高點(diǎn)2881.17時(shí)から累計(jì)47.94%下落し、ペソの下落幅を上回った。

國(guó)際的な要因から見(jiàn)ると、FRBは自國(guó)のインフレ率の上昇を抑えるために金利を引き上げ、資金の大規(guī)模なメキシコからアメリカに戻り、メキシコは通貨の下落で深刻な金融危機(jī)に陥っている。

危機(jī)が爆発した後、メキシコの個(gè)人投資は29.5%減少し、公共投資は8.7%減少し、1995年の國(guó)內(nèi)総生産は2%下落し、累計(jì)インフレ率は50%に達(dá)し、失業(yè)率もしばしば高くなっています。

また、1997年のアジア金融危機(jī)です。1997年7月2日、アジアの金融危機(jī)がタイを席巻し、バーツが下落しました。やがて、この嵐はマレーシア、シンガポール、日本、韓國(guó)などを襲った。アジア経済の急速な発展ぶりを打ち破りました。アジアのいくつかの経済大國(guó)の経済は不景気になり始めて、いくつか國(guó)家の政局も混亂を始めます。

この事件を引き起こしたのは主に3つの原因があります。地域要因から見(jiàn)て、アジア國(guó)家の外向型の経済形態(tài)は外來(lái)資本の過(guò)密過(guò)大を招き、これらの國(guó)際資本の引き出しはその衝撃に対して巨大です。また、アジア諸國(guó)は外資を誘致するために、固定為替レートを維持しながら、金融自由化を拡大し、資本の完全な自由流動(dòng)を?qū)g施し、國(guó)際投機(jī)家にチャンスを提供しました。

國(guó)際的な要因から見(jiàn)て、アメリカはドルの覇権を利用して、自國(guó)の経済を自顧して、アメリカの金融市場(chǎng)の動(dòng)揺がその國(guó)に與える影響を軽視しています。また、ジョージ?ソロスの個(gè)人や彼を支持する資本主義集団が量子ファンドを利用して、その利益を図ります。

この二つの地域的な國(guó)際金融危機(jī)の中で、中國(guó)大陸は幸いにも免れることができました。原因は明らかである。國(guó)內(nèi)の要因から見(jiàn)ると、當(dāng)時(shí)、中國(guó)の経済は対外開(kāi)放の程度が高くなく、世界経済の大循環(huán)に溶け込む程度はまだ淺く、外向型経済はまだ成型していませんでした。さらに重要なのは、為替レートと経常項(xiàng)目、資本プロジェクトの統(tǒng)制が厳しく、基本的には自由に両替できません。同時(shí)に、國(guó)際資本が中國(guó)大陸に流入する規(guī)模と比重は大きくない。

今回の新興市場(chǎng)の通貨が暴落して雪崩が発生した後、いったん地域的な金融危機(jī)が爆発したら、中國(guó)內(nèi)陸部はすでに免れることができなくなりました。中國(guó)は90年代のメキシコとアジアの金融危機(jī)の時(shí)とはもう比べられなくなりました。

今世紀(jì)以來(lái)、中國(guó)はすでに外向型経済発展の道を歩みました。貿(mào)易黒字はとても大きくて、外に貯蓄すると成長(zhǎng)が速く、規(guī)模が巨大で、國(guó)際資本が多く流れ込み、世界経済の大循環(huán)のレベルに溶け込みます。いったん全世界の金融が揺れ動(dòng)くならば、中國(guó)の內(nèi)陸はきっと第1位に當(dāng)って、2008年の金融危機(jī)の衝撃の余波は消えていません。今回の新興市場(chǎng)で地域的な金融危機(jī)が発生すれば、中國(guó)大陸に対する影響と衝撃は2008年の金融危機(jī)時(shí)期より大きくなります。

中國(guó)大陸の國(guó)際資本の比重はとても大きくて、アメリカを取り下げるのは中國(guó)に対してきっとわりに大きい影響を持ってきます。同時(shí)に、中國(guó)內(nèi)陸部の不動(dòng)産などの資産バブルはかなり深刻で、かなり危険です。外資の撤退は必ずバブルを破って、金融不安を引き起こします。一方、FRBは昨年末に、今年から毎月の國(guó)債の購(gòu)入規(guī)模を削減したと発表した後、発展途上國(guó)の株式市場(chǎng)は全體的に圧力を受けており、新興市場(chǎng)の國(guó)家株価指數(shù)は昨年10月中旬から9%を超えた。中國(guó)株も低迷が続いています。

FRBは今週中に年內(nèi)初の金融政策會(huì)議を開(kāi)催します。市場(chǎng)では一般的にFRB議長(zhǎng)のバーナンキ議長(zhǎng)の就任中の最後の例會(huì)で、FRBは債務(wù)購(gòu)入を終了するためのプランを追加する予定です。一部の市場(chǎng)アナリストは、FRBが再び購(gòu)入債の規(guī)模を削減すれば、資金が再び大規(guī)模な新興経済體の流出を引き起こす可能性があると懸念している。新興市場(chǎng)の局部的な金融不安がハリケーンになるように促すかもしれない。バタフライ?エフェクトのハリケーンは新興國(guó)の中國(guó)を席巻するに違いない。

もちろん、中國(guó)內(nèi)陸部には新興市場(chǎng)通貨の雪崩による金融危機(jī)に対処する有利な要素があると見(jiàn)られます。

一つは中國(guó)が管理している浮動(dòng)弾性為替レート制で、固定を避けました。為替レート制が衝撃を受ける弊害。中國(guó)が固定為替レート制を継続して実施し、資本の自由交換と輸出入と流動(dòng)を開(kāi)放すれば、必然的に衝撃を受け、これは金融改革の重要性を加速すると説明します。

第二に、中國(guó)は新興市場(chǎng)の金融不安を下回る強(qiáng)い外貨準(zhǔn)備力を持っている。昨年末までに中國(guó)の外貨準(zhǔn)備高は3.82兆ドルに達(dá)した。

新興市場(chǎng)の金融不安は新興國(guó)に中國(guó)を含む外國(guó)為替の開(kāi)放と管理について考えを示した。一國(guó)は三つの目標(biāo)の中から二つを選択しなければなりません。一國(guó)はその為替レートを固定することができて、その中央銀行をも弱體化させなくて、しかし手段は必ず資本の流動(dòng)を制御するのでなければなりません；一國(guó)も資本を自由に流動(dòng)させることができて、そして貨幣の自治能力を維持して、しかし手段は必ず為替レートの自由な揺れ動(dòng)くことを譲るのです；

あるいは、一國(guó)は資本を自由に流動(dòng)させ、貨幣の為替レートを安定させることもできるが、手段はインフレと経済の衰退を防ぐために本位利率をコントロールすることを放棄しなければならない。また、開(kāi)放経済は多くの利益をもたらしましたが、開(kāi)放が行き過(guò)ぎると、特に短期資本の流動(dòng)に制限を加えず、投機(jī)筋に攻撃される恐れがあります。投函されたものは、投資者がいつでも回収?撤去することができます。これは金融危機(jī)と銀行危機(jī)につながりかねない。

中國(guó)に著きました中央銀行利害を勘案して、政策決定力を試す時(shí)だ。