種々の印は，

先週の金曜日、レノボCEOの楊元慶さんは香港に共同で連絡しました。

楊元慶の今回の買収には約31.48億香港元がかかり、保有するレノボの株式額はこれによって約8.7%に上昇しました。レノボホールディングスの持分は34.82%です。

レノボによると、今回の取引後もレノボの単一最大株主となる。

公開情報によると、楊元慶はすでにレノボの個人株主となっている。

今回の取引に先立ち、楊元慶は約7000萬株のレノボ株の権益を持っています。

レノボは17日4.17香港元の終値に基づいて、上記の7.97億株は約33億香港元の価値があります。

聯想ホールディングス側はこれについて多くの情報を漏らしていません。

31億香港ドル以上の買収資金はどこから來ていますか？

レノボは取締役と幹部に各種の給料、配當及び株収入を提供していますが、これらの収入は明らかに楊元慶に今回の買収を完成させるには足りません。

レノボの最近の5年間の財務諸表の公開報酬情報によると、2010年度の楊元慶の給與は給與収入85萬ドル、情狀酌量賞與24.6萬ドル、長期奨勵604.5萬ドル、退職金計畫の雇用主は8.5萬ドル、その他の福利9.1萬ドルを含み、合計731.7萬ドルで、楊元慶の2009年の各収入は722.9萬ドルで、2年間の収入は約1億香港ドルに相當する。

オプションまたは株式の現金化によって、楊元慶も現金収益の一部を獲得しました。

公開資料によると、楊元慶は2010年3月9日、10日、11日に571.8萬株のレノボ株を引き続いており、3082萬香港元をカバーしている。

2009/2010年度には、楊元慶はレノボの長期的なインセンティブ計畫で約3300萬株の株式を獲得しました。

この部分は現金で全額支払うなら、価値も約1億香港元ぐらいです。

これらの公開収入以外に、2006年6月に発表されたレノボ年報によると、楊元慶の年間給與収入はIBM PC事業(yè)を買収合併する前の424萬香港元から2175萬香港元に増加した。

これは楊元慶が2004年末にIBMパソコンを買収してから六年間の収入収入収入は3億香港元ぐらいになるべきだという意味で、仮に楊元慶がレノボに入社してから、毎年の収入が全部でその後期年収約500萬香港元の収入に達したとしても、22年間の全體収入はまだ4億香港元ぐらいしかないと仮定しています。

今回の楊元慶の買収の資金源は2つの可能性があります。一つは楊元慶が買収を完了する前に、8%のレノボ株を投資銀行に擔保に入れて、投資銀行から買収ローンをもらいます。

投資銀行も楊元慶さんにお金を借りるのがとても好きです。普通は會社で管理層買収（MBO）を実施するやり方です。

もう一つは楊元慶が投資者に連絡して、いくつかの財団を集めて、パートナー概念を構成して、楊元慶個人名義の個人投資會社で今回の買収を完成します。

通常、この個人投資會社の株式構造はみんなが異なる比率で持ち株し、會社內の株式を一部に売卻して、名前を明かさない個人投資家に資金を交換します。

第二の郭為？

しかし、楊元慶の個人買収は當時の同門兄弟、現神州デジタル（00861.HK）取締役會の郭為主席と同様に、楊元慶は本格的に獨立してレノボを管理する道に進み、現在のレノボの長年の不振の株価を回復する見込みです。

柳伝志は自分の長年の部下をフォローするために、「金落下傘」を提供したり、持株會社の社員持株會や各種退職計畫を連想したりして、新入社員に様々な収益保障を提供しています。

今年柳伝志が連想ホールディングスの上場計畫を明らかにしたことにより、持ち株の下の各業(yè)務を各業(yè)務のリーダーに引き継ぐことになりました。

しかし、神州のデジタルと比べて、柳伝志は「私の命」レノボに対して明らかに多くの心血を注いでいます。

早ければ2004年12月8日にレノボがIBMのパソコン事業(yè)を買収する際に、柳伝志はかつて親権を持っていました。また、楊元慶をレノボ取締役會長に就任させました。

しかし、外國籍のCEOと管理層と取締役會の間のトラブルが増えたため、柳伝志は2009年2月にレノボの損失を受けた際に、再び出馬し、レノボ取締役會長を務め、當時のCEOの梅里奧を更迭し、楊元慶を助けて難関を乗り切りました。

これまで「楊柳配」のレノボは6四半期連続で世界のパソコントップとなり、二年連続の黒字を達成しました。

平穏を取り戻したレノボは、當時の神州デジタル管理層が買収した狀況を再現する可能性がある。

郭氏は當時楊元慶とともに「少帥」を連想し、2001年4月20日に分家を連想した後、それぞれ神州デジタルとレノボのCEO兼総裁を務めた。

2007年8月9日まで、レノボはIBMのパソコン部門の買収を発表しました。これまで慎重だった柳伝志さんは、持ち株の第二の子會社である神州デジタルを「単獨飛行」させることにしました。

管理層買収（MBO）を通じて、當時の神州デジタルCEOだった郭為氏は2007年8月8日、ソフトバンク賽富、IDG、弘毅投資など3つの投資ファンドと共に、神州第一株主連想ホールディングスともう一つの株主であるアメリカ汎大西洋投資グループに43%の株式取得計畫を提出した。

このうち、連想ホールディングスは29.6%の株式をソフトバンクの賽富、弘毅投資、IDGの3つのファンドに売卻し、アメリカの汎大西洋投資グループは13.34%の株式を神州のデジタル社長郭為とソフトバンクの賽富投資ファンドに売卻します。

今回の買収は1株當たり3.5香港元で、會社が停止する前より1株當たり3.6香港元を2.78%割引して、全部で13.18億香港元を負擔します。

買収が完了した後、郭為はその全額所有のKIL會社を通じて、持ち株比率は元の0.10%から、間接的に神州デジタル10.29%の株式を持つようになり、プロマネジャーから會社の第三株主に上昇しました。

2007年12月20日、神州のデジタルの執(zhí)行役員の李勤と曽茂朝が定年退職することに従って、郭は神州のデジタルの取締役局の會長に就任して、この會社は正式に“郭為時代”に入ります。

昨年、郭為ホールディングスのKILは10.5億香港元の価格で、聯想持株海外全額出資子會社の南明有限公司に9.8%の株を購入しました。郭為もこれによって神州デジタルの第一株株主になりました。

今では、聯想ホールディングスは神州デジタルで保有している株式を5%ぐらいに下げました。

MBOを発表して以來、2007年8月8日の3.60香港元から今日の12.80香港元に大幅に上昇しました。この間、最高は17.06香港元になりました。

レノボの最近の52週間の株価は3.90から5.72香港元で、2004年にIBMパソコンの買収を発表した時より倍ぐらい上がりました。

しかし、柳伝志はレノボのコントロールは、神州のデジタルよりもずっと緊密になるかもしれません。持ち株比率はまだ高いだけではなく、以前の本紙記者は柳伝志にいつレノボから退職したのかを問い合わせました。「もし取締役會が必要であれば、個人的には管理職と取締役會の間で協調的なコミュニケーションを取る仕事を引き受けたい」と述べました。