太平鳥(603877.SH)銷售費(fèi)連年升高拖累業(yè)績增長。

　　8月20日，太平鳥披露半年報(bào)顯示，2019上半年，太平鳥分別錄得營收和凈利潤31.20億元和1.32億元，同比分別下滑1.54%和33.06%，營收凈利雙降。同時，兩大主要品牌上半年的營收也有所下滑。

　　對此，太平鳥稱，業(yè)績下降是由于直營門店數(shù)量增長以及加大品牌營銷投入影響，費(fèi)用有所增加。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，太平鳥上半年的業(yè)績確受其費(fèi)用率拖累。

　　長江商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，太平鳥一直在銷售費(fèi)用上投入較多，上市3年，銷售費(fèi)用較上市前增超8億元。

　　上市之后業(yè)績增長遇阻

　　公開信息顯示，太平鳥2016年在上海成功登陸A股，然而上市后其業(yè)績增速明顯放緩。數(shù)據(jù)顯示，2016年-2018年，太平鳥分別實(shí)現(xiàn)營收63.27億元、71.55億元、77.12億元，同比分別增長7.06%、13.07%和7.78%;凈利潤分別實(shí)現(xiàn)4.27億元、4.48億元、5.72億元，同比分別增長-20.31%、4.95%和27.51%。

　　2018年太平鳥凈利潤增幅較大，主要是當(dāng)年獲得的政府補(bǔ)助、資產(chǎn)處置和投資收益總額同比增長1.06億元。綜上所述，太平鳥上市之后業(yè)績增長速度遭遇瓶頸。

　　此外，太平鳥的兩大主營品牌的營收也雙雙下降。

　　公開資料顯示，在太平鳥眾多品牌服飾中，PEACEBIRD女裝、PEACEBIRD男裝的營收在所有服裝品牌中高達(dá)7成。

　　半年報(bào)顯示，2019上半年，PEACEBIRD女裝、PEACEBIRD男裝的營收分別為11.02億元、10.84億元，同比分別下降2.58%和4.81%。此外，Mini Peace童裝的營收實(shí)現(xiàn)3.66億元，同比下滑3.65%。僅LEDiN女裝營收4.18億元，同比上漲12.39%。

　　銷售費(fèi)用三年增長8億元

　　雖然太平鳥在業(yè)績增長上受阻，但是多年來在銷售費(fèi)用上的投入居高不下且屢屢增加。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年-2018年天平鳥的銷售費(fèi)用分別為22.02億元、24.49億元、26.66億元，在同期營收中占比均超3成，同比分別增長18.86%、11.21%和8.53%。資料顯示，2015年太平鳥的銷售費(fèi)用是18.53億元，上市三年，銷售費(fèi)用增加8.14億元，平均每年增加2.71億元。

　　今年上半年， 太平鳥的銷售費(fèi)用依然在增長，為13.39億元，同比增長11.49%，增幅較去年擴(kuò)大2.61%。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，銷售費(fèi)用增加是太平鳥上半年的業(yè)績拖累之一。

　　對此，太平鳥在財(cái)報(bào)中表示，銷售費(fèi)用的增加是因?yàn)楣局睜I門店數(shù)量增加以及品牌營銷投入加大所致。 而近幾年，太平鳥一直在調(diào)整直營店的占比。

　　2016年-2018年，太平鳥的直營門店數(shù)量分別為1198件、1271家和1516家，分別占同期總門店數(shù)量的28.00%、29.90%和33.00%，但同期直營門店毛利率分別是65.80%、64.93%和64.51%，直營門店占比增加，毛利率反而減少。截至2019上半年，太平鳥直營門店共1589家，占總門店數(shù)量的35.89%，直營門店毛利率為67.49%，同比增加2.89%。

　　雖然直營門店調(diào)整效果看似初顯，而實(shí)際上太平鳥上半年服裝毛利率增加，是因?yàn)槎鄠€品牌服裝直營銷售折率提高、成本大幅下降。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士表示，銷售費(fèi)用管控和存貨管控是太平鳥未來提高盈利能力的重要途徑之一。