Gap Inc. (NYSE:GPS) 蓋璞集團(tuán)以“極具挑戰(zhàn)性”來形容銷售再次全面陷入倒退的一季度，更大幅下調(diào)了全年盈利指引，為最大品牌Old Navy 老海軍的分拆上市交易帶來隱憂。

　　投資者在最新財報季向零售業(yè)揮起的“屠刀”同樣無情地砍向Gap Inc. (NYSE:GPS) ，蓋璞集團(tuán)股價在周五早段插水16.9%，創(chuàng)2016年至今的最大跌幅。受其連累，全球兩家最大服裝零售商Inditex SA (ITX.MC) 印地紡集團(tuán)和Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 海恩斯莫里斯集團(tuán)盤中亦一度急挫4.2%和5.7%。

　　在截至5月4日的一季度，Old Navy 老海軍的可比銷售按年減少1%，自2016財年一季度以來首次出現(xiàn)下滑，而分析師預(yù)計會有0.8%的增長。慘淡多年的Gap 蓋璞品牌進(jìn)一步惡化，可比銷售跌幅從去年同期的4%和四季度的5%擴(kuò)大到10%。未能穩(wěn)住復(fù)蘇勢頭的Banana Republic 香蕉共和國跌幅也從四季度的1%上升至3%。集團(tuán)整體可比銷售同比下跌4%，連續(xù)兩季未能實現(xiàn)增長，分析師預(yù)計的跌幅為1.2%。

　　集團(tuán)總裁兼首席執(zhí)行官Art Peck 在財報中表示對業(yè)績“非常不滿意”，并在分析師電話會議上指出一季度遭遇多個不利的外部條件沖擊，首先天氣異常寒冷和多雨，導(dǎo)致2月生意非常低迷，再者大學(xué)春假和復(fù)活節(jié)來得較晚，而且退稅紅利也正減退;首席財務(wù)官Teri List-Stoll 補充，整體疲軟的服裝零售環(huán)境加劇了上述負(fù)面因素。

　　Teri List-Stoll 透露Old Navy 老海軍團(tuán)隊已經(jīng)找到產(chǎn)品陣容薄弱、難以滿足消費者對廓形、圖案、顏色不同需求的癥結(jié)，預(yù)計供應(yīng)將從秋季開始改善。產(chǎn)品問題以及天氣對實體客流的影響也導(dǎo)致季內(nèi)打折促銷增多，管理層已經(jīng)從采購著手調(diào)整，預(yù)計本財年余下時間的商品利潤率可逐步提高。

　　Teri List-Stoll 強(qiáng)調(diào)Old Navy 老海軍的品牌基本面維持強(qiáng)勁，市占率繼續(xù)擴(kuò)大。Art Peck 也表示“對2020年創(chuàng)建兩家獨立上市公司的計劃抱有不變的信心”，同時透露集團(tuán)已成立“項目管理辦公室”以保障順利過渡。

　　Gap Inc. 蓋璞集團(tuán)打算成立容納Gap 蓋璞品牌、Banana Republic 香蕉共和國、健身瑜伽品牌Athleta、高端時尚零售商Intermix 以及新男裝運動品牌Hill City、年收入90億美元的新公司，而年銷售規(guī)模達(dá)80億美元的Old Navy 老海軍品牌將自成一體。

　　RBC Capital Markets 加皇資本市場分析師Kate Fitzsimons 則認(rèn)為，該集團(tuán)在當(dāng)前環(huán)境下執(zhí)行如此復(fù)雜交易的可行性難免會備受質(zhì)疑。Wells Fargo & Co. 富國銀行分析師Ike Boruchow 也指出鑒于該集團(tuán)過去的執(zhí)行問題，現(xiàn)在他們不僅要復(fù)蘇占集團(tuán)超過90%收入的三大業(yè)務(wù)，而且Gap 蓋璞品牌和Banana Republic 香蕉共和國復(fù)蘇五年無果，同時還要推進(jìn)分拆Old Navy 老海軍，時機(jī)顯得非常不利。券商Wedbush 估計Old Navy 老海軍的估值很有可能因此受壓。

　　GlobalData Retail 總經(jīng)理Neil Saunders 在研報中集中批評Gap 蓋璞品牌：“每個季度管理層都聲稱產(chǎn)品正在改善，業(yè)務(wù)正致力滿足消費者不斷轉(zhuǎn)變的需求，”然而季復(fù)一季品牌商店還是充斥20年來一成不變的沉悶、無辨識度產(chǎn)品，最終進(jìn)入打折才有銷售的“痛苦循環(huán)”。

　　一季度Gap Inc. 蓋璞集團(tuán)凈銷售按年下滑2%至37.06億美元，不及市場預(yù)期的37.7億美元。毛利率大跌140個基點至36.3%。

　　凈利潤則同比上漲38.4%至2.27億美元，EPS 也從去年同期的0.42美元上升到0.60美元，經(jīng)調(diào)整EPS 卻只有0.24美元，較市場期望的0.32美元低1/4 。

　　管理層將全年經(jīng)調(diào)整EPS 指引從2.40-2.55美元大幅調(diào)低至2.05-2.15美元，并預(yù)計整體可比銷售會錄得低個位數(shù)跌幅，而此前預(yù)期起碼可以維持持平。

　　Art Peck 對分析師表示目前的業(yè)績指引未考慮潛在關(guān)稅變動的影響。他指出過去幾年集團(tuán)持續(xù)減少中國采購，現(xiàn)在的中國產(chǎn)品占比從三年前的25%下降到21%，服裝的比重更只有大約16%，遠(yuǎn)低于同行水平。

　　該集團(tuán)周四盤后發(fā)布一季度業(yè)績的同時，美國總統(tǒng)特朗普宣布對所有墨西哥進(jìn)口商品征收5%的關(guān)稅，并威脅稅率最終可能提高到25%，以此為籌碼要求擁有地理優(yōu)勢且作為美國服裝主要采購市場之一墨西哥限制非法移民，美國零售商又要面對一大難題。

　　Gap Inc. (NYSE:GPS) 周五收報18.68美元，全日跌幅縮窄到9.3%，自從2月28日宣布分拆計劃以來該股已經(jīng)重挫36.7%。

　　券商Instinet 把Gap Inc. (NYSE:GPS) 目標(biāo)價從22美元削減到10美元，Wedbush 也將目標(biāo)價從23美元下調(diào)至19美元，評級為“中性”。分析師稱關(guān)稅前景不明朗使投資者買入時尚或零售股的意欲下降，即使輕微的業(yè)績疲軟跡象都能輕易刺激投資者拋售。

　　本周發(fā)布季報的時尚上市公司當(dāng)中，Abercrombie & Fitch Co. (NYSE:ANF) 和Canada Goose Holdings Inc. (TSE:GOOS) 加拿大鵝周三分別重挫26%和31%，女裝零售商J.Jill Inc. (NYSE:JILL) 最為慘烈，市值在周四、五兩天蒸發(fā)六成。作者：林璧瑩