近期多家一線奢侈品牌母公司股價(jià)下跌。在美國(guó)，不少輕奢品牌公司的股票也遭遇了拋售。與此同時(shí)，港股市場(chǎng)上的普拉達(dá)較此前高點(diǎn)跌幅接近42%，而同期的恒指跌幅只有12%左右。

　　在此背景下，奢侈品集團(tuán)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何?本土服裝企業(yè)又有著什么樣的布局呢?

　　奢侈品公司股價(jià)重挫

　　麥肯錫報(bào)告顯示，中國(guó)奢侈品消費(fèi)者的年消費(fèi)金額超過(guò)5000億元人民幣，占全球奢侈品市場(chǎng)的近三分之一。貝恩咨詢(xún)則預(yù)計(jì)，到2025年中國(guó)消費(fèi)者將貢獻(xiàn)全球奢侈品行業(yè)近一半的銷(xiāo)售額。受?chē)?guó)內(nèi)消費(fèi)環(huán)境不確定性的影響，投資機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)際奢侈品集團(tuán)的評(píng)級(jí)也有所下調(diào)。但從三季度業(yè)績(jī)情況來(lái)看，路威酩軒集團(tuán)、開(kāi)云集團(tuán)以及愛(ài)馬仕集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入依然維持著雙位數(shù)增長(zhǎng)。

　　天風(fēng)證券紡織服裝行業(yè)研究員 于?。好氏鄬?duì)是比較穩(wěn)定，而且是維持相對(duì)比較高的，三大巨頭大概在63%到70%之間，經(jīng)營(yíng)凈利率也是比較穩(wěn)定的，從近期幾個(gè)季度來(lái)看，都是穩(wěn)中有升的，國(guó)內(nèi)如果按價(jià)格來(lái)分，比如休閑服飾大概就在40%到50%左右，這個(gè)是比較正常的毛利率。

　　值得注意的是，近兩年，江南布衣、日播時(shí)尚、地素時(shí)尚等不少設(shè)計(jì)師品牌公司先后登陸資本市場(chǎng)。其中地素時(shí)尚的毛利率達(dá)到74%，在A股服裝行業(yè)上市公司中排名首位，緊隨其后的還有維格娜絲、歌力思、安正時(shí)尚以及比音勒芬等中高端男女裝品牌，與國(guó)際奢侈品集團(tuán)的毛利率差距并不大。

　　地素時(shí)尚上海零售經(jīng)理 王思佳：重點(diǎn)關(guān)注的還是設(shè)計(jì)風(fēng)格，還有就是它的品質(zhì)感，要權(quán)衡好這兩點(diǎn)其實(shí)是非常有難度的，現(xiàn)在全國(guó)已經(jīng)超過(guò)千余家的門(mén)店，除了國(guó)內(nèi)的銷(xiāo)售，也在積極地開(kāi)拓海外市場(chǎng)。

　　在推廣本土品牌的同時(shí)，中資企業(yè)在收購(gòu)海外品牌方面也表現(xiàn)出了濃厚的興趣。如意集團(tuán)、復(fù)星國(guó)際以及安踏、森馬服飾、歌力思等中國(guó)服裝企業(yè)先后收購(gòu)國(guó)外中高端服裝品牌。

　　通過(guò)收購(gòu)，中國(guó)企業(yè)具備了國(guó)際市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)能力和全球化的供應(yīng)鏈布局，在全球時(shí)尚版圖的影響力正在提升。

　　總體上看，A股服裝行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?018年四個(gè)季度呈現(xiàn)逐季下降的趨勢(shì)。

　　截至目前，A股紡織服裝板塊共有41家上市公司發(fā)布了2018年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，只有商瀛環(huán)球和潯興股份兩家公司預(yù)告虧損。從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，2018年紡織服裝板塊個(gè)股股價(jià)多數(shù)下跌，只有森馬服飾、日播時(shí)尚、百隆東方三家公司股價(jià)維持正增長(zhǎng)。估值方面，目前主要品牌服飾上市公司的市盈率均低于20倍。

　　奢侈品牌增長(zhǎng)放緩 市場(chǎng)關(guān)注高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品

　　數(shù)據(jù)測(cè)算，中國(guó)成人服飾市場(chǎng)規(guī)模在近五年間的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為6.8%，預(yù)計(jì)到2020年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1.4萬(wàn)億元，服裝產(chǎn)業(yè)依然蘊(yùn)藏著巨大的商機(jī)。隨著奢侈品牌熱度減退，未來(lái)一段時(shí)間，高性?xún)r(jià)比的服裝市場(chǎng)將占據(jù)更多的市場(chǎng)份額。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的服裝品牌大致可以分為商業(yè)品牌、快時(shí)尚品牌、奢侈品牌以及設(shè)計(jì)師品牌。在快時(shí)尚和奢侈品牌領(lǐng)域，外國(guó)品牌依然占據(jù)著主導(dǎo)地位，而國(guó)內(nèi)品牌正在通過(guò)轉(zhuǎn)變?cè)O(shè)計(jì)理念，提升產(chǎn)品品質(zhì)等方式進(jìn)行突圍。在波司登的面料測(cè)試中心，記者見(jiàn)到了正在進(jìn)行鉆絨檢測(cè)的羽絨樣品。

　　波司登面料實(shí)驗(yàn)室主任 談利剛：在正常供應(yīng)商送面料過(guò)來(lái)的時(shí)候，先取樣，取樣之后做成一個(gè)絨包。做完之后，把四周的針眼全部要堵起來(lái)，在一臺(tái)設(shè)備上面轉(zhuǎn)2700次，然后數(shù)布面上出來(lái)的絨，跟設(shè)備里面殘留的絨，總計(jì)的根數(shù)就代表了面料防鉆絨性能的好壞。

　　負(fù)責(zé)人告訴記者，按照國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，測(cè)試過(guò)程中鉆絨數(shù)在50根內(nèi)就可以了，但波司登要求自己的產(chǎn)品鉆絨數(shù)不多于30根。不少跡象表明，眼下中國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)觀趨于理性，關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量而不是盲目追求高價(jià)品牌，高性?xún)r(jià)比的產(chǎn)品正在更多地受到市場(chǎng)青睞。

　　上海消費(fèi)者：一般選簡(jiǎn)單、大方一點(diǎn)的，穿著有點(diǎn)氣質(zhì)的，自己特別喜歡就好，不管是國(guó)產(chǎn)還是國(guó)外品牌，喜歡就會(huì)買(mǎi)。

　　上海消費(fèi)者：喜歡國(guó)產(chǎn)品牌， 中國(guó)企業(yè)的品牌都很好。

　　從采訪結(jié)果來(lái)看，多數(shù)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)奢侈品牌的支出有所降低，他們?cè)谶x購(gòu)服裝時(shí)會(huì)考慮自己的收入水平和個(gè)人喜好，一些偏小眾、個(gè)性化的本土設(shè)計(jì)師品牌也常常成為首選。

　　瑞銀預(yù)計(jì)，2018年下半年中國(guó)奢侈品支出增長(zhǎng)了大約10%，與2018 年上半年 16%的增速相比，已經(jīng)出現(xiàn)了顯著放緩。

　　天風(fēng)證券紡織服裝行業(yè)研究員 于健：高性?xún)r(jià)比在中國(guó)新常態(tài)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況下是具有長(zhǎng)期邏輯的。目前中國(guó)國(guó)內(nèi)M型消費(fèi)結(jié)構(gòu)比較明顯，大家的消費(fèi)趨于向性?xún)r(jià)比和奢侈品兩極分化。在目前這種消費(fèi)環(huán)境下，國(guó)內(nèi)也會(huì)誕生類(lèi)似于以高性?xún)r(jià)比為主的龍頭企業(yè)。