對(duì)于當(dāng)下時(shí)尚產(chǎn)業(yè)投資收購(gòu)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，相比較橫向?qū)⑾惴彰缞y、小眾潮牌等更有利于擴(kuò)大市場(chǎng)份額和人群覆蓋面的品牌納入囊中，面相供應(yīng)鏈企業(yè)的投資收購(gòu)，或許更有利于掌握更多的主動(dòng)權(quán)和長(zhǎng)期穩(wěn)定性，通過(guò)對(duì)民族工藝的傳承，也為人類(lèi)保留了寶貴的文化遺產(chǎn)。

　　尤其是在當(dāng)下，面臨全球通脹壓力下生產(chǎn)成本的上升，疫情及能源危機(jī)下給供應(yīng)鏈端不斷帶來(lái)壓力的客觀現(xiàn)狀下，更是如此。

　　青山資本投資經(jīng)理?xiàng)钛盘m表示，奢侈品集團(tuán)或品牌的投資也分為幾種不同的目的，她說(shuō)道：“一種是為了收益，比如投資小眾品牌、香氛美妝等，更多是以快速占領(lǐng)市場(chǎng)、擴(kuò)大市場(chǎng)份額為目的；另一種是為了業(yè)務(wù)前向或后向的擴(kuò)展，比如投資產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司，保證原材料供應(yīng)的安全性或稀缺性，并壓縮供應(yīng)鏈的成本、提高效率，最終更好地服務(wù)于產(chǎn)品，使品牌更具備應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的能力。這樣一來(lái)，奢侈品集團(tuán)可以從設(shè)計(jì)到生產(chǎn)過(guò)程更加靈活，掌握更多主動(dòng)權(quán)，這是典型的縱向一體化?！?br>

　　普華永道咨詢服務(wù)合伙人孫盼也說(shuō)到：“從差異化價(jià)值角度來(lái)看，奢侈品集團(tuán)或品牌投資小眾品牌、香氛美妝、旅游零售等標(biāo)的，以橫向并購(gòu)的方式增加了集團(tuán)、品牌的廣度，在合理管理運(yùn)營(yíng)的前提下使集團(tuán)、品牌規(guī)模得到增長(zhǎng)，能夠較快地‘享受’投資收益和紅利；反觀后者，深入供應(yīng)鏈的上游縱向并購(gòu)模式，通過(guò)創(chuàng)新和技術(shù)革新構(gòu)建了長(zhǎng)期產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)壁壘。”孫盼還補(bǔ)充表示，不得不承認(rèn)，后者整體過(guò)程相較于前者會(huì)漫長(zhǎng)很多。

　　縱觀過(guò)去幾個(gè)月全球時(shí)尚產(chǎn)業(yè)的投資收購(gòu)案，正是在透露出這樣漫長(zhǎng)、但也更具長(zhǎng)期價(jià)值的資本市場(chǎng)風(fēng)向。

　　漫長(zhǎng)、但更具長(zhǎng)期價(jià)值

　　的資本風(fēng)向

　　與 Pomellato 這份收購(gòu)案相隔僅一個(gè)月，意大利奢侈品牌 Fendi 和以運(yùn)動(dòng)鞋設(shè)計(jì)聞名的意大利時(shí)尚品牌 Golden Goose 也紛紛將本土中小型供應(yīng)鏈企業(yè)收入囊中，這也透露出一向以手工藝傳承為標(biāo)志的意大利制造業(yè)格局，正在傳遞出又一次重要演變跡象 —— 越來(lái)越多地投資支持中小型供應(yīng)鏈企業(yè)，保護(hù)它們的工藝和技術(shù)。

　　作為 Fendi 首筆并購(gòu)交易，上個(gè)月由其收購(gòu)多數(shù)股權(quán)的奢侈品牌針織類(lèi)產(chǎn)品供應(yīng)商 Maglificio Matisse，將傳統(tǒng)手工針織衫與創(chuàng)新技術(shù)相結(jié)合，與Fendi 合作超過(guò)了 15 年。Fendi董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官 Serge Brunschwig 表示：“此次收購(gòu)標(biāo)志 Fendi 朝著支持意大利制造及供應(yīng)鏈的承諾又邁出一步，此外，我們還在托斯卡納開(kāi)設(shè)了皮具工廠，在馬爾凱開(kāi)設(shè)了制鞋工廠?！?/span>

　　以運(yùn)動(dòng)鞋設(shè)計(jì)文明的意大利時(shí)尚品牌 Golden Goose，同樣在上月初收購(gòu)了品牌主要的運(yùn)動(dòng)鞋供應(yīng)商 Italian Fashion Team。目前，財(cái)務(wù)細(xì)節(jié)尚未披露，該交易預(yù)計(jì)將于今年第四季度完成。品牌首席執(zhí)行官 Silvio Campara說(shuō)道：“Golden Goose 的手工傳統(tǒng)體現(xiàn)在手工制品的溫暖上。我們希望合作伙伴能夠分享我們的真實(shí)性、品質(zhì)、以及價(jià)值觀?！?br>

　　此外，還包括 Prada 在今年 9 月收購(gòu)的皮革制造商 Superior S.p.A 43.7% 股份；今年早些時(shí)候 Brunello Cucinelli 收購(gòu)了品牌長(zhǎng)期合作的羊絨供應(yīng)商 Cariaggi Lanificio SpA 43% 股份；去年 Prada 和杰尼亞集團(tuán)聯(lián)合收購(gòu)羊絨及珍貴紗線供應(yīng)商 Filati Biagioli Modesto SpA 多數(shù)股權(quán)。

　　奢侈品集團(tuán) LVMH 成立于 2015 年的 Métiers d'Art 部門(mén)，主要任務(wù)便是幫助集團(tuán)建立、保持對(duì)稀有材料采購(gòu)能力，以及相關(guān)教育培訓(xùn)。
　　今年 9 月，該部門(mén)收購(gòu)了意大利皮革供應(yīng)商 Heng Long 和皮衣制造商 Robans 的少數(shù)股權(quán)。此前分別收購(gòu)了西班牙制革廠 Riba-Guixà，2019 年該公司入股了另一家位于蘇阿諾的圣十字制革廠 Masoni。

　　除此之外，對(duì)于奢侈品集團(tuán)和品牌而言，是一種向內(nèi)夯實(shí)供應(yīng)鏈、保障自身產(chǎn)品及品牌價(jià)值壁壘的長(zhǎng)期路線，對(duì)外，面相擁有手工藝制造與傳承能力的供應(yīng)鏈企業(yè)，不難看出，更是一種捍衛(wèi)本土產(chǎn)業(yè)、文化，并致力于時(shí)尚產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的路徑。

　　孫盼表示，奢侈品集團(tuán)或品牌不僅僅只是一家公司，更是綜合集團(tuán)，不均從經(jīng)濟(jì)實(shí)力、企業(yè)管理能力來(lái)看，都能給予被并購(gòu)制造商及員工更多的價(jià)值。

　　“一方面，生產(chǎn)和手工藝技術(shù)在完成創(chuàng)新和驗(yàn)證后的商業(yè)化和規(guī)劃化，將創(chuàng)造出更多的就業(yè)機(jī)會(huì)；另一方面，對(duì)于民族手工技藝的傳承，也為人類(lèi)社會(huì)保留了寶貴的文化遺產(chǎn)”，孫盼說(shuō)道。
　　此外她還提道，擁有最多手工坊的 Chanel，從 1985年收購(gòu)第一家工藝坊，到后來(lái)成立 Paraffection 專注于手工藝作坊的發(fā)掘，麾下義工擁有 39 家工坊。從 2002 年開(kāi)始每年一次 Me?tiers d’art 系列，使傳統(tǒng)手工藝得以被后世認(rèn)識(shí)并欣賞。值得一提的是，Chanel 去年收購(gòu)的意大利針織工坊 Paima，正是由于雙方都支持永續(xù)環(huán)保的發(fā)展而促成了本次收購(gòu)，也為雙方共同研發(fā)高科技天然面料奠定了基礎(chǔ)。

　　中國(guó)時(shí)尚產(chǎn)業(yè)應(yīng)如何看待

　　楊雅蘭提到——“中國(guó) 1.7 億人就業(yè)的紡織服裝產(chǎn)業(yè)，為何大而不強(qiáng)？”這個(gè)曾在互聯(lián)網(wǎng)引來(lái)了很多關(guān)注的標(biāo)題?！皬娜澜绲漠a(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)說(shuō)，在過(guò)去幾十年里，中國(guó)的部分紡織企業(yè)所做的努力和所得的回報(bào)是不對(duì)等的。他們?cè)趦r(jià)值鏈里做了很大的貢獻(xiàn)，但獲得的回報(bào)卻不多”，楊雅蘭說(shuō)道。

　　她還表示，對(duì)于當(dāng)下的中國(guó)時(shí)尚產(chǎn)業(yè)而言，要想最高效發(fā)揚(yáng)中國(guó)紡織工業(yè)供應(yīng)鏈或傳統(tǒng)手工技藝，品牌將扮演最重要的角色之一。

　　盡管對(duì)于部分時(shí)尚企業(yè)而言，投資收購(gòu)供應(yīng)鏈企業(yè)、擁有全面連貫的產(chǎn)業(yè)鏈仍任重而道遠(yuǎn)；高端紡織業(yè)的高附加值仍然很大程度掌握在歐美國(guó)家等市場(chǎng)。

　　但在楊雅蘭看來(lái)：“如果中國(guó)的企業(yè)，有條件或正有意識(shí)主動(dòng)去接手它、改造它、升級(jí)它，將會(huì)是中國(guó)整個(gè)時(shí)尚產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢(shì)與財(cái)富?！?br>

　　孫盼指出，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展下成長(zhǎng)起來(lái)的中國(guó)年輕人，對(duì)本土文化、甚至是傳統(tǒng)文化有著前所未有的好奇心與探索欲。中國(guó)作為世界工廠，未來(lái)勢(shì)必能在各行各業(yè)誕生能代表中國(guó)和具備中國(guó)元素的世界品牌。

　　換一個(gè)角度看，盡管目前擁有足夠能力投資收購(gòu)供應(yīng)鏈企業(yè)、擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈的，多數(shù)為動(dòng)輒百年歷史、市場(chǎng)規(guī)模龐大的奢侈品集團(tuán)或品牌，但對(duì)于中國(guó)中小型企業(yè)、甚至不僅限于中國(guó)企業(yè)，通過(guò)投資收購(gòu)供應(yīng)鏈企業(yè)構(gòu)建產(chǎn)品技術(shù)與品牌價(jià)值壁壘、捍衛(wèi)本土產(chǎn)業(yè)，同樣有必要、并且也并非無(wú)路可走。

　　誠(chéng)如孫盼所說(shuō)：“生產(chǎn)技術(shù)創(chuàng)新迭代是構(gòu)建品牌核心競(jìng)爭(zhēng)力和壁壘的關(guān)鍵因素，是無(wú)論處于什么階段、規(guī)模的品牌，都應(yīng)該去持續(xù)建立和積累的能力?！?/span>

　　至于投資策略是否適用、投資什么類(lèi)型的供應(yīng)鏈企業(yè)，必然也要結(jié)合企業(yè)的實(shí)力、戰(zhàn)略等綜合因素考量。孫盼表示：“基于戰(zhàn)略的契合度以及交易后的合作可能性，是并購(gòu)交易中比較核心的關(guān)注點(diǎn)。而企業(yè)規(guī)模大小、歷史經(jīng)歷都是雙刃劍，奢侈品集團(tuán)由于強(qiáng)大的品牌知名度，成熟的管理和運(yùn)營(yíng)能力，會(huì)得到制造商的青睞和信任，但也可能由于比較強(qiáng)勢(shì)和嚴(yán)苛的條款條件和未來(lái)對(duì)于生產(chǎn)技術(shù)、手工藝層面運(yùn)用戰(zhàn)略的分歧吃閉門(mén)羹，中小企業(yè)反之亦然。但對(duì)于中小型企業(yè)來(lái)說(shuō),生產(chǎn)手工藝技術(shù)的應(yīng)用和商業(yè)化場(chǎng)景，以及和所針對(duì)客群的需求的協(xié)同性，是他們必須要論證和研討的課題?！?br>

　　此外，孫盼也提到，中國(guó)上游供應(yīng)鏈端也出現(xiàn)了像萬(wàn)姿這樣，通過(guò)行業(yè)服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，不斷積累技術(shù)并持續(xù)突破創(chuàng)新，積極打造全球化供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，建立中高端面料供應(yīng)鏈整體解決方案的新型企業(yè)。此外她還說(shuō)道：“優(yōu)質(zhì)的上游工藝、柔性供應(yīng)鏈技術(shù)及數(shù)字化提效，都是可以考慮的布局方向?！?/span>

　　楊雅蘭也指出，不能單從企業(yè)規(guī)模大小、發(fā)展實(shí)踐去判斷?！拔覀兩磉吅芏鄤?chuàng)業(yè)公司融資是為了整合上游，因?yàn)樯嫌问撬母?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或者壁壘所在，至于本身下游的產(chǎn)品或品牌方是不是夠大，不是一個(gè)必要條件?！?br>

　　她還說(shuō)道：“理論上，所有的中小型企業(yè)不能作為反例，這些都是初創(chuàng)或成長(zhǎng)階段，還在迅速建立品牌勢(shì)能，或找自己的產(chǎn)品定位，或建立資本優(yōu)勢(shì)這樣一個(gè)階段中。長(zhǎng)期來(lái)看，甚至不用太長(zhǎng)，5-10 年，只要你發(fā)展得好，事實(shí)上最終建立的優(yōu)勢(shì)一定是在供應(yīng)鏈、渠道的優(yōu)勢(shì)?！?/span>