8月10日，光伏產業(yè)鏈延續(xù)強勢，除了火爆的TOPCon概念，光伏EVA概念股也迎來大漲，截至收盤，鹿山新材(603051.SH)漲停，東方盛虹(000301.SZ)、聯(lián)泓新科(003022.SZ)、榮盛石化(002493.SZ)漲超5%。而自4月27日以來，光伏EVA概念兩大龍頭聯(lián)泓新科和東方盛虹均已實現(xiàn)翻倍，分別累計漲幅達240%和120%。國金證券近期研報指出，隨著22Q4硅料新增產能釋放推動組件需求增長，預計光伏EVA樹脂持續(xù)緊缺，明年或成為光伏產業(yè)鏈最緊缺的環(huán)節(jié)之一，高景氣有望持續(xù)2-3年。推薦國產龍頭聯(lián)泓新科，關注東方盛虹。

　　光伏EVA即為光伏膠膜，是光伏組件不可缺少的一部分，在光伏組件中成本占比約8%。光伏膠膜主要用于組件封裝，可以對電池片起到保護作用。由于光伏組件常年工作在露天環(huán)境下，所以光伏膠膜需要有在多種環(huán)境下的良好耐侵蝕性，其耐熱性、耐低溫性、耐氧化性、耐紫外線老化性對組件的質量有著非常重要的影響。再加上光伏電池的封裝過程具有不可逆性，所以電池組件的運營壽命通常要求在25年以上，而一旦電池組件的膠膜、背板開始黃變、龜裂，電池易失效報廢。所以盡管膠膜等膜材在光伏組件總成本中的占比不高，但卻是決定光伏組件產品質量、壽命的關鍵性因素。

　　受光伏需求帶動，今年EVA價格震蕩走高，5月光伏及線纜料價格上漲至2.9-3.1萬元/噸，達到歷史高點，7月由于下游線纜料、發(fā)泡料等領域處于淡季，光伏膠膜廠開工率受組件端硅料短缺影響，EVA價格略有回調。目前，國內光伏級EVA粒子市場價格約2.85萬元/噸。隨著22Q4硅料新增產能釋放推動組件需求增長，且線纜、發(fā)泡等領域逐步進入旺季，預計EVA價格年內有望再創(chuàng)新高。

　　從需求端上看，近年我國光伏EVA樹脂需求快速增長，2021年消費占比達37%，為第一大消費領域。在平價、疫情、雙碳等因素的共同作用下，國金證券認為光伏裝機需求將持續(xù)高增，中性情境下預計2022-2024年全球新增裝機分別為230/330/420GW，CARG達35.2%。在此帶動下，預計2022-2024年光伏EVA樹脂需求分別達到122/162/201萬噸，CARG為34%。

　　從供給端上看，上半年光伏級EVA國產量42.1萬噸、進口量約18萬噸，組件產量123.5GW，供需緊平衡。展望后續(xù)，2024年前新增EVA裝置僅新疆天利高新、古雷石化、寶豐能源合計75萬噸，考慮到新增產能穩(wěn)定量產光伏EVA具有不確定性，預計2023-2024年光伏EVA供給持續(xù)緊缺，保守情境下預計2022-2024年光伏EVA樹脂供給136/153/187萬噸，2023-2024年分別具有9/14萬噸的供給缺口。

　　事實上，光伏EVA擴張產能落地需要一定周期。EVA樹脂生產使用超高壓工藝，工藝流程復雜、設備維護難度大，其中光伏EVA樹脂具有VA含量高、晶點低、熔融指數高等特點，生產難度最高。由于核心設備需從海外訂貨，EVA裝置擴產周期較長，從現(xiàn)有裝置投產經驗看，考慮土建施工(2年)、產品調試(0.5-1年)、光伏級產品爬坡(0.5-1年)，項目開工至連續(xù)穩(wěn)定量產光伏級EVA需要3-3.5年。

　　此外，EVA處于化工產業(yè)鏈偏中下游位置，直接原料為乙烯和醋酸乙烯，隨著EVA產能的快速擴張，對乙烯法醋酸乙烯需求大幅增長，而乙烯法醋酸乙烯在近5年未有有效擴能，供需矛盾日漸突出。

　　國金證券指出，在下游光伏需求確定高增的背景下，2023-2024年光伏EVA樹脂供給將持續(xù)偏緊，考慮光伏產業(yè)鏈其余環(huán)節(jié)擴產增速較快，預計2023年起將成為產業(yè)鏈最緊缺的環(huán)節(jié)之一，高景氣有望持續(xù)2-3年。目前EVA膠膜在下游組件占比不足10%，據該行測算，EVA樹脂含稅價格每提升1萬元影響組件成本約0.04元/W。隨著硅料產能逐步釋放，在下游光伏需求快速增長的背景下，預計光伏EVA樹脂價格仍具有向上空間。

　　EVA膠膜企業(yè)的供應鏈管理能力將成為核心競爭力，這或將弱化名義產能過剩所帶來的價格緊張壓力。從歷史來看，由于膠膜環(huán)節(jié)的主要成本為EVA粒子，2020年下半年以來，隨著EVA粒子的價格持續(xù)上行，EVA膠膜價格也水漲船高，膠膜企業(yè)有很強的成本轉嫁能力。而且隨著EVA膠膜價格維持高位，EVA企業(yè)毛利率和凈利率也依舊維持高位，單平盈利得到保證。國金證券推薦國產龍頭聯(lián)泓新科，關注東方盛虹。

　　相關概念股：

　　東方盛虹(000301.SZ)：目前為國內最大的光伏料EVA生產商，子公司斯爾邦目前擁有30萬噸EVA產能，產能利用率長期在100%以上，其中可全部用于生產光伏料的有20萬噸，無論在EVA整體市場還是光伏料市場均為絕對龍頭。

　　聯(lián)泓新科(003022.SZ)：公司主要布局先進高分子材料和特種材料領域，在國內EVA市場中占據7.8%的市場份額。公司EVA實際產量將達15萬噸/年以上，光伏膠膜料產量和占比大幅提高。

　　榮盛石化(002493.SZ)：公司近日在互動平臺回復表示，公司生產的光伏EVA產品已向國內主流廠商直接供貨，待EVA擴產計劃完成后，屆時有望成為EVA產能最大的企業(yè)。