“偽市值管理”的風(fēng)波，令市場近來對小市值個股畏之如虎。

在券商資管、公私募基金各路機構(gòu)嚴(yán)查“偽市值管理”的同時，市場對于小市值個股的看法日益悲觀失望。

此前即有市場傳聞稱，有券商資管正在討論將市值200億元以下的股票剔除出股票池，且必須符合20日平均日成交額5億以上的標(biāo)準(zhǔn)。更有甚者，有業(yè)內(nèi)人士聲稱，“30億以下市值的公司，根本都進不了機構(gòu)的自選池”。

但實際上僅從2020年業(yè)績來看，不少小市值上市公司表現(xiàn)依然可圈可點。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至5月24日收盤，A股全市場市值在30億元以下的“標(biāo)準(zhǔn)”小市值股票共有1031只。在包含大量ST股的情況下，其中依然有490只個股歸母凈利潤在2020年實現(xiàn)了正增長，且不乏凈利潤增速在100%以上的業(yè)績爆發(fā)股。

“不可否認(rèn)的是小市值個股發(fā)展的穩(wěn)定性要差一些，但其業(yè)績向上彈性肯定要更大一些。不同的投資者肯定有不同的資產(chǎn)配置需求，完全的‘一刀切’忽略了潛在的高成長優(yōu)質(zhì)個股肯定是不符合投資邏輯的。”有滬上地區(qū)某私募基金人士表示。

小市值公司高成長富集

對于上市公司而言，市值即是其發(fā)展規(guī)模的直接體現(xiàn)，也在很大程度上決定了公司個股的流動性和波動頻率。

據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至5月24日收盤，市值低于30億元的1031只個股中，有643只市值高于20億元，363只處于10億至20億的市值區(qū)間，剩余25只個股市值則小于10億，且?guī)缀跞繛镾T股。

實際上，在今年A股市場波動加劇及“偽市值管理”風(fēng)波的影響下，多數(shù)小市值個股并未取得良好的市場表現(xiàn)。2020年年初至今，市值30億元以下的小市值個股中，股價累計實現(xiàn)上漲的僅有300只，不到總數(shù)的三分之一。

但從凈利潤規(guī)模來看，小市值股中并不缺乏盈利能力出色的標(biāo)的。

數(shù)據(jù)顯示，全部1045只小市值股中僅有281只在2020年虧損。其中，129只個股2020年全年歸母凈利潤高于1億元，如聯(lián)發(fā)股份、寶萊特、寧波聯(lián)合、天地源、東宏股份、設(shè)研院6只個股更是實現(xiàn)了3億元以上的凈利潤。

與之相對的，凈利潤為負(fù)的小市值個股虧損規(guī)模也十分驚人。31只個股全年虧損10億以上，*ST西水2020年歸母凈利潤就虧損86.43億元，也將全部小市值個股的平均凈利潤拉低到-8000萬元左右。

“其實也在提醒投資者，追求高成長性的小盤股并無對錯，但還是應(yīng)謹(jǐn)慎挑選標(biāo)的，對潛在的退市個股不要抱有投機心理。”上述私募基金人士稱。

反觀1031只小市值個股成長性，490只股票2020年實現(xiàn)了歸母凈利潤的正增長。再將時間跨度拉長后，個股的成長性也更加凸顯。可統(tǒng)計的770只小市值個股中，近三年歸母凈利潤符合增長率為正的就達到437只，153只符合增長率超過30%，占到總數(shù)的近20%。

值得一提的是，雖然此前有傳聞稱，包括券商資管在內(nèi)的金融機構(gòu)或多或少設(shè)置了股票池市值門檻，將小市值股排除在投資范圍外。但據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解，多數(shù)機構(gòu)并未有針對性的設(shè)置市值門檻，且從調(diào)研的情況看，小市值股依然不乏機構(gòu)關(guān)注。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者結(jié)合同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2020年年初至今，合計有2128家A股上市公司接受了各類投資者線上線下調(diào)研，而其中被調(diào)研的365家個股市值小于30億元。小市值股依然作為重要的投資標(biāo)的，在各家機構(gòu)股票池中占有一席之地。

機構(gòu)并未把市值當(dāng)回事

“有人說30億市值以下的公司不看，只看200億以上的公司，這本身是不對的。做投資重要的是站在正確的方向上。最主要的是判斷企業(yè)能夠增長，能夠創(chuàng)造價值和創(chuàng)造回報，而不是說公司市值的大小或者曾經(jīng)有多少輝煌。”針對市場對小市值公司的質(zhì)疑，高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰近日即如是稱。

鄧曉峰在綜合評估目前專業(yè)機構(gòu)的持倉結(jié)構(gòu)和公司增長潛力后認(rèn)為，相關(guān)專業(yè)未來面臨的投資回報壓力相對較低，“需要重新尋找在未來能夠帶來更好回報的公司”。

國信證券經(jīng)濟研究所首席策略分析師燕翔即指出，小市值公司盈利波動性更大，在經(jīng)濟復(fù)蘇和盈利上行周期中，業(yè)績增速向上修復(fù)的彈性可能會更大。

從歷史表現(xiàn)情況來看，與滬深300指數(shù)相比，中證1000指數(shù)的業(yè)績彈性更大，能夠更加充分地享受經(jīng)濟回升帶來的收益，獲得更高的業(yè)績漲幅。例如在2016年供給側(cè)改革推進下帶來的經(jīng)濟回暖中，中證1000指數(shù)的利潤增速也遠(yuǎn)超滬深300。

另外，燕翔也指出，當(dāng)前小公司估值處于相對底部，超大盤龍頭股票估值相對偏高，而細(xì)分行業(yè)龍頭和中小盤股票仍處估值洼地。

“歷史經(jīng)驗顯示，任何資產(chǎn)的投資都需要考慮估值水平，估值過高的股票即使業(yè)績表現(xiàn)非常好，投資獲得正收益的概率及絕對收益率均不高。即使資產(chǎn)質(zhì)量足夠好，但若估值水平過高，同樣也不是好的投資。”燕翔預(yù)計未來資金可能從高估值板塊向前期低估值板塊外溢，細(xì)分龍頭股和二線藍(lán)籌有望迎來機會。

“本質(zhì)上，少數(shù)頭部公司永遠(yuǎn)會是贏家，但是小公司的成長性更好，要從更客觀的維度去評價?！编嚂苑逡脖硎荆壳邦^部公司外也存在諸多機會，更應(yīng)從市場、產(chǎn)業(yè)、企業(yè)發(fā)展的機會去捕捉投資標(biāo)的，不是以市值簡單的構(gòu)筑投資組合。如果個別行業(yè)存在重大的發(fā)展機遇，那么研究行業(yè)中的小市值公司反而可能有更好的回報。

值得一提的是，燕翔還提出，大小盤風(fēng)格輪動是股票市場常態(tài)，從2016年至今A股市場是顯著的大盤股股價表現(xiàn)占優(yōu)風(fēng)格，在當(dāng)前行情分化到極致的情況下，未來市場發(fā)生風(fēng)格切換存在很強的可能性。