回望2019年，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制無(wú)疑是資本市場(chǎng)改革最大的亮點(diǎn)。作為開局之年，科創(chuàng)板這一年交出了一份怎樣的成績(jī)單？

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月31日，科創(chuàng)板共受理204家企業(yè)申報(bào)，其中，70家成功上市，總市值突破8809億元，平均市值126億元。

12月31日，2019年A股的最后一個(gè)交易日，科創(chuàng)板54家公司企業(yè)股價(jià)飄紅，聯(lián)瑞新材漲幅達(dá)7.29%，昊海生科漲幅5.09%，龍軟科技、傳音控股漲幅4%以上。

試點(diǎn)注冊(cè)制是科創(chuàng)板改革最大的制度突破，從具體制度設(shè)計(jì)和執(zhí)行層面來(lái)看，也取得了階段性進(jìn)展。包括同股不同權(quán)的企業(yè)注冊(cè)生效、紅籌企業(yè)和未盈利企業(yè)過(guò)會(huì)，科創(chuàng)板創(chuàng)造了中國(guó)資本市場(chǎng)的多個(gè)先例。

“科創(chuàng)板從快速落地到順利運(yùn)行，運(yùn)行總體平穩(wěn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。個(gè)股的定價(jià)和走勢(shì)也基本處在正常水平，沒有出現(xiàn)太意外的情形。同時(shí)，科創(chuàng)板允許虧損企業(yè)、同股不同權(quán)的企業(yè)上市，在市值規(guī)模上則覆蓋了大中小企業(yè)，體現(xiàn)了足夠的包容性?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。

總市值超8809億

自2019年7月22日首批25家科創(chuàng)板公司掛牌上市，5個(gè)多月以來(lái)，上市企業(yè)數(shù)量已經(jīng)增加到70家。權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，目前，科創(chuàng)板從企業(yè)申請(qǐng)受理到完成注冊(cè)平均用時(shí)4個(gè)多月，實(shí)際效果得到了市場(chǎng)認(rèn)可。

這一年，科創(chuàng)板上市委共召開了53次審議會(huì)議，審核了114家公司的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)。其中，109家公司獲得上市委審議通過(guò)，70家公司已成功上市，暫緩了復(fù)旦張江、秦川物聯(lián)2家公司的審議，否決了國(guó)科環(huán)宇、泰坦科技、博拉網(wǎng)絡(luò)3家公司的IPO申請(qǐng)。

另有27家公司正在提交注冊(cè)，7家近期注冊(cè)生效。也有部分公司在注冊(cè)環(huán)節(jié)“折戟”，如證監(jiān)會(huì)決定對(duì)恒安嘉新不予注冊(cè)，同意世紀(jì)空間、利元亨撤回注冊(cè)申請(qǐng)。

從行情來(lái)看，這一年科創(chuàng)板經(jīng)歷了行情漲跌，總體運(yùn)行平穩(wěn)。截至2019年12月31日收盤，公司的股價(jià)較發(fā)行價(jià)平均上漲約82.4%，其中金山辦公相對(duì)發(fā)行價(jià)漲幅最高，達(dá)到257.4%，安集科技、卓易信息、中微公司、心脈醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)等漲幅也在200%以上。

70家上市的科創(chuàng)板公司，總市值突破8809億元，平均市值126億元。截至2019年12月31日收盤，市值排名前十的科創(chuàng)板公司分別是瀾起科技、金山辦公、中國(guó)通號(hào)、中微公司、華熙生物、傳音控股、微芯生物、晶晨股份、南微醫(yī)學(xué)、虹軟科技。其中，瀾起科技市值達(dá)到809億元。

科創(chuàng)板市場(chǎng)化發(fā)行打破23倍市盈率紅線，這70家科創(chuàng)板上市公司發(fā)行市盈率（攤?。┢骄鶠?9倍，上市首日平均漲幅115.06%。

2019年11月，科創(chuàng)板新股曾出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象，一時(shí)市場(chǎng)高度關(guān)注。目前，相關(guān)個(gè)股估值有所修復(fù)，只有3家公司股價(jià)低于發(fā)行價(jià)，分別是久日新材、卓越新能、杰普特。市場(chǎng)分析人士普遍認(rèn)為，股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)是理性回歸，是供需變化的結(jié)果，標(biāo)志著科創(chuàng)板逐漸走向成熟。

從營(yíng)收來(lái)看，204家科創(chuàng)板受理公司2018年平均營(yíng)收為12.72億元。其中，中國(guó)通號(hào)營(yíng)收最大，為400.13億元，百奧泰營(yíng)收最小，無(wú)營(yíng)業(yè)收入。

從歸母凈利潤(rùn)來(lái)看，科創(chuàng)板204家受理公司2018年平均歸母凈利潤(rùn)為0.99億元。其中，中國(guó)通號(hào)凈利潤(rùn)最大，為34.09億元，九號(hào)智能凈利潤(rùn)最小，為-17.99億元。

研發(fā)費(fèi)用方面，科創(chuàng)板204家受理公司2018年平均研發(fā)費(fèi)用為0.81億元，中國(guó)通號(hào)研發(fā)費(fèi)用最大為13.2億元。研發(fā)規(guī)模排前五名的公司分別為：中國(guó)通號(hào)、天合光能、傳音控股、百奧泰和君實(shí)生物。

制度創(chuàng)新

2019年12月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，同意優(yōu)刻得科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)。于資本市場(chǎng)而言，這是具有標(biāo)志性意義的事件。隨著注冊(cè)生效，優(yōu)刻得將成為科創(chuàng)板乃至A股首家實(shí)行同股不同權(quán)的公司。

“我們上市將會(huì)是資本市場(chǎng)一個(gè)非常大的突破，這說(shuō)明中國(guó)的資本市場(chǎng)包容性越來(lái)越高，也會(huì)給科創(chuàng)企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者更多的信心。”近日，優(yōu)刻得董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官兼總裁季昕華在接受媒體采訪時(shí)表示。

更早之前，首家未盈利企業(yè)澤璟生物順利通過(guò)科創(chuàng)板上市委審核，第二家虧損企業(yè)百奧泰之后也順利過(guò)會(huì)?？苿?chuàng)板上市委亦迎來(lái)過(guò)會(huì)第一家紅籌企業(yè)——2019年10月25日，華潤(rùn)微電子作為一家設(shè)立于境外開曼群島的紅籌企業(yè)順利過(guò)會(huì)。目前，前述公司還在提交證監(jiān)會(huì)注冊(cè)之中，其科創(chuàng)板之路無(wú)疑具有標(biāo)桿意義。

“基于科創(chuàng)板企業(yè)不同于傳統(tǒng)企業(yè)的特點(diǎn)，科創(chuàng)板借鑒境外市場(chǎng)成熟經(jīng)驗(yàn)，設(shè)置了多套標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)針對(duì)紅籌企業(yè)和特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)分別制定了上市標(biāo)準(zhǔn)供企業(yè)自主選擇，滿足了不同類型企業(yè)的上市需求，使得部分科創(chuàng)企業(yè)能夠基于未來(lái)成長(zhǎng)性獲得盡早登陸資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)?！币晃簧虾５馁Y深市場(chǎng)人士如此評(píng)價(jià)。

科創(chuàng)板制度的包容性還體現(xiàn)在更多細(xì)節(jié)之處。如在股東人數(shù)超200人及帶期權(quán)上市做了特別安排，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易、報(bào)告期后業(yè)績(jī)下滑等方面，在充分信息披露和風(fēng)險(xiǎn)提示后不再成為發(fā)行上市的實(shí)質(zhì)障礙。

展望2020年，在制度改革方面，市場(chǎng)對(duì)科創(chuàng)板又有何種期待？

“科創(chuàng)板IPO定價(jià)基本做到市場(chǎng)化，但節(jié)奏方面還有些不足，目前上市公司僅有70家，大部分是小市值個(gè)股，不能滿足大資金進(jìn)出的需要。期待在2020年，科創(chuàng)板在IPO節(jié)奏市場(chǎng)化方面可以做得更好，加速擴(kuò)容，容納更多機(jī)構(gòu)和資本。當(dāng)然，市場(chǎng)也有擔(dān)憂是否能夠有足量的上市資源，希望新三板精選層能為科創(chuàng)板輸送更多企業(yè)。”董登新在受訪時(shí)表示。

恒大研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平則在研報(bào)中指出，未來(lái)科創(chuàng)板注冊(cè)制的成功還有賴于五大配套改革：引入長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，強(qiáng)化信息披露和監(jiān)管重心后移、推動(dòng)《證券法》和《刑法》《公司法》聯(lián)動(dòng)修訂，提高上市公司質(zhì)量、吸引紅籌企業(yè)回歸，降低金融行業(yè)增值稅等稅負(fù)，放寬T+0等交易機(jī)制。