特約撰稿朱麗娜香港報(bào)道

時(shí)隔五年后，阿里終于回家了。

11月26日，港交所行政總裁李小加在出席阿里巴巴上市儀式后向媒體表示：“今天是個(gè)好日子，感恩節(jié)前夕，阿里多年后終于回來(lái)了。感恩在香港非常困難的時(shí)期，阿里還是回來(lái)了。我心里感到十分欣慰?！?/p>

據(jù)悉，阿里巴巴2013年最初計(jì)劃同時(shí)在美國(guó)和香港兩地掛牌，甚至考慮到美國(guó)的監(jiān)管要求更嚴(yán)格，而將上市地點(diǎn)的天平倒向香港。但最終因港交所當(dāng)時(shí)不接納同股不同權(quán)公司上市，因此阿里巴巴在2014年轉(zhuǎn)向在美國(guó)紐約證券交易所上市。

對(duì)于阿里巴巴選擇在此時(shí)上市是否有“救市”的目的，李小加回應(yīng)表示：“這個(gè)市場(chǎng)是救不了的，如果市場(chǎng)要往下走，救也沒(méi)用。市場(chǎng)是一個(gè)交易行為，任何交易行為都有參與買賣的雙方，有人愿意買，有人愿意賣?！?/p>

11月26日，阿里巴巴上市當(dāng)天開(kāi)盤187港元，收盤187.6港元，較發(fā)行價(jià)176港元上漲6.59%，成交金額達(dá)140億港元。當(dāng)日恒生指數(shù)收?qǐng)?bào)26913點(diǎn)，微跌0.29%，全日成交高達(dá)1330.48億港元。

將迎來(lái)中概股回歸潮

在錯(cuò)失阿里巴巴IPO之后，港交所終于決定向同股不同權(quán)公司敞開(kāi)大門，與時(shí)俱進(jìn)地迎接新經(jīng)濟(jì)潮流。去年4月24日，港交所發(fā)布IPO新規(guī)，允許雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)公司上市，以及尚未盈利的生物科技公司赴港上市。

李小加強(qiáng)調(diào)，相信未來(lái)更多海外上市、“浪跡天涯”的中國(guó)內(nèi)地公司將會(huì)陸續(xù)來(lái)港上市，香港市場(chǎng)已做好準(zhǔn)備，讓這些公司能在香港“安家落戶”。

“我相信經(jīng)過(guò)這樣的周折，阿里都回來(lái)了，沒(méi)有理由不相信所有應(yīng)該回來(lái)的公司都會(huì)回來(lái)，香港永遠(yuǎn)在這里。今天的香港，尤其困難，然而2010年以來(lái)最大規(guī)模的上市，在這樣困難的時(shí)候發(fā)生，充分說(shuō)明這個(gè)市場(chǎng)的堅(jiān)韌，有未來(lái)。”他在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者提問(wèn)時(shí)表示。

數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月21日，在港股以外的海外上市的中概股共有367只，合計(jì)市值達(dá)到了1.54萬(wàn)億美元，規(guī)模超越了不少發(fā)達(dá)國(guó)家股票市場(chǎng)的總市值。以上市市場(chǎng)來(lái)看，美股市場(chǎng)是中概股的主要上市地。在美股三大交易所（紐交所、納斯達(dá)克市場(chǎng)和AMEX市場(chǎng)）上市的中概股共計(jì)228只，總市值1.51萬(wàn)億美元。

此前，數(shù)只中概股以“海外私有化－內(nèi)地借殼上市”的路徑回歸A股市場(chǎng)，但須經(jīng)歷私有化、拆除VIE架構(gòu)、厘清海外SPV（Special Purpose Vehicle）和境內(nèi)實(shí)體之間的股權(quán)關(guān)系等一系列復(fù)雜的流程。相比之下，重返港股市場(chǎng)則簡(jiǎn)單得多。當(dāng)然，目前A股也在進(jìn)行一系列改革，以吸引新經(jīng)濟(jì)企業(yè)等在A股上市。

“阿里巴巴的回歸將會(huì)產(chǎn)生指標(biāo)性的作用，表示香港可以為這些公司提供回歸上市的平臺(tái)。目前港交所接受采納同股不同權(quán)及VIE架構(gòu)的公司來(lái)上市，一般上市的流程最快只需要6個(gè)月，我們預(yù)期明年第二季度開(kāi)始將有多只中概股公司陸續(xù)回歸港股。”信永中和合伙人盧華基向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

他透露，目前香港多家券商和會(huì)計(jì)師事務(wù)所已經(jīng)陸續(xù)收到這些中概股公司的咨詢，“在美國(guó)上市的這批中概股公司主要采用同股不同權(quán)及VIE架構(gòu)，而如果企業(yè)考慮從美國(guó)退市的話，需要考慮更多的因素。因此相信更多的中概股公司會(huì)傾向于在兩地進(jìn)行上市。”

據(jù)了解，港交所已與不少在美國(guó)上市的中概股公司接觸，對(duì)于這類公司而言，主要是在中國(guó)內(nèi)地與香港市場(chǎng)之間做出選擇，而來(lái)港上市既可以享受本土市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，亦可以享受香港資金進(jìn)出自由等便利。同時(shí)，上市規(guī)則修訂的最后版本亦容許中概股以保密形式遞交上市申請(qǐng)。

根據(jù)港交所的上市規(guī)則，海外上市的大中華公司來(lái)香港作第二上市，這類公司必須至少達(dá)到100億港元市值及10億港元收益。針對(duì)的目標(biāo)主要是創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司， 需在紐交所、納斯達(dá)克、倫交所等地上市，最近至少兩個(gè)財(cái)年有良好的合規(guī)記錄。

有助改善港股流通量

自今年6月以來(lái)，恒生指數(shù)一直徘徊在26000點(diǎn)上下，阿里巴巴的上市有望為港股市場(chǎng)注入一劑強(qiáng)心針。

“由于阿里上市以及MSCI季檢變動(dòng)收市后生效，刺激全日成交超過(guò)1300億港元，相比近期每日成交600億-700億港元幾乎增加了一倍，我們預(yù)測(cè)阿里的上市有望為港股每日貢獻(xiàn)50億-80億港元的成交額，而且在騰訊之后，阿里來(lái)港上市，為投資者提供了更多的投資策略選擇，比如在兩家公司之間進(jìn)行長(zhǎng)短倉(cāng)等?！敝袊?guó)銀盛財(cái)富管理首席策略師郭家耀向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

同時(shí)，李小加指出，香港市場(chǎng)流通量已有明顯改善，阿里巴巴作為新經(jīng)濟(jì)股的龍頭回歸香港，加上已在港上市的騰訊控股，相信有助香港資本市場(chǎng)成功發(fā)展。

安聯(lián)投資亞太區(qū)股票首席投資總監(jiān)陳致強(qiáng)認(rèn)為，港股目前的估值較歷史平均低約一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，下行空間有限，如果企業(yè)業(yè)績(jī)反彈、中美簽定首階段貿(mào)易協(xié)議，明年將有更多新股來(lái)港上市。

香港證監(jiān)會(huì)副行政總裁兼中介機(jī)構(gòu)部執(zhí)行董事梁鳳儀日前曾公開(kāi)指出，香港雖然作為全球首選的上市地點(diǎn)，過(guò)去5年其中3年IPO集資額居于全球榜首，但近年來(lái)赴港上市的主要是中小型新股，以2016年至2018年為例，IPO發(fā)行規(guī)模少于1億港元的公司占比達(dá)40%－50%。

她坦言，港股流動(dòng)性落后于主要市場(chǎng)，港股總市值全球排第5，但日均成交額僅位列全球第8，而成交量相對(duì)股票市值的排行甚至位居全球第13位。數(shù)據(jù)顯示，以11月為例，港股有21只個(gè)股的日均成交金額低于5000港元。

此外，針對(duì)阿里巴巴會(huì)否納入港股通，讓內(nèi)地投資者參與，李小加指出，這取決于內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所及指數(shù)等市場(chǎng)持份者，但相信作為一家內(nèi)地居民常用，并且偉大的公司，終有一日可以納入港股通。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，目前港股通合資格股票主要是進(jìn)入恒生綜合指數(shù)成分股，海外公司、同股不同權(quán)架構(gòu)公司等個(gè)別股票被排除在外。