4月12日，發(fā)改委發(fā)布了關(guān)于2019年棉花關(guān)稅配額外優(yōu)惠關(guān)稅稅率進(jìn)口配額申請有關(guān)事項的公告。本次棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額數(shù)量為80萬噸，全部為非國營貿(mào)易配額，申請時間為2019年4月15日至29日。

據(jù)了解，此次發(fā)放進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅配額數(shù)量與去年一致，皆為80萬噸，不同點是政策出臺的時間，去年為6月，正值天氣炒作產(chǎn)量不足引起棉花經(jīng)歷大牛市行情。

業(yè)內(nèi)人士應(yīng)該知悉，去年年底至今，棉花價格已在低迷中沉寂多時。但自4月份以來，我國棉花主產(chǎn)區(qū)才進(jìn)入備播階段之際，國內(nèi)期現(xiàn)貨棉價就接連出現(xiàn)了大幅上漲行情，鄭棉連續(xù)多日收陽。甚至在國家發(fā)改委發(fā)布發(fā)放棉花進(jìn)口配額80萬噸公告的當(dāng)日的夜盤交易中，無論是鄭棉期價還是國際市場棉花期價均大幅上揚(yáng)。市場究竟發(fā)生了什么情況？作何解讀？

發(fā)放80萬噸棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額引來千差萬別的市場解讀

【中信建投期貨】滑準(zhǔn)稅配額落地，外棉驅(qū)動加強(qiáng)。

表面來看，未來進(jìn)口量有所增加，產(chǎn)消矛盾進(jìn)一步緩和，但滑準(zhǔn)稅價格較國內(nèi)3128B指數(shù)價格難有優(yōu)勢。且結(jié)合往年此時地情景對照來看，儲備棉輪出不見蹤影，滑準(zhǔn)稅配額卻提前報道，難掩市場對于國儲棉庫存過低的擔(dān)憂，繼續(xù)支撐鄭棉延續(xù)上漲趨勢。

國儲棉輪出對未來一段時間市場的影響有所削弱，國內(nèi)棉市行情驅(qū)動將主要靠外棉市場帶動。從USDA4月展望報告中可以看出，盡管土耳其因自身經(jīng)濟(jì)情況，棉花消費有所減緩，但全球消費仍呈現(xiàn)穩(wěn)定增長趨勢，且隨和18/19年度印度、美國及巴基斯坦等國減產(chǎn)，國際棉市延續(xù)庫存去化的大趨勢，對國內(nèi)外棉市形成有力支撐。國內(nèi)棉市需求狀況仍需進(jìn)一步改善，盡管棉花價格拉漲，但下游情況未有明顯轉(zhuǎn)變，紡企周轉(zhuǎn)慢，原料備貨意向一般，短期內(nèi)，在15600-16000區(qū)間棉花點價成交乏力，且上方16000附近套保壓力明顯，建議勿追高，多單可部分止盈，逢低在15600附近布局909合約多單。

【中國棉花網(wǎng)】80萬噸棉花進(jìn)口配額“有刺激，難井噴”。

其一，中美貿(mào)易磋商4/5月份仍將緊鑼密鼓的進(jìn)行，雖不斷釋放利好，但未簽署協(xié)議前一切未知。發(fā)改委決定何時下發(fā)80萬噸棉花進(jìn)口配額或還需等待中美談判的結(jié)果；

其二，滑準(zhǔn)關(guān)稅下外棉競爭力有所下滑，紡企采貨將“貨比三家”；

其三，滑準(zhǔn)關(guān)稅配額延后至6/7月份增發(fā)，用棉企業(yè)關(guān)注、簽約的重點將轉(zhuǎn)向2019/20年度。從市場供給來看，目前除美棉外，只有印度棉、墨西哥棉可選擇（澳棉已基本售罄，巴西棉后期花品質(zhì)低、可紡性差），6月份以后印度S-6、J34、MCU5保稅量恐怕也不充裕；

其四，國內(nèi)棉花供應(yīng)比較充足及2019年儲備棉是否輪出仍存變數(shù)。據(jù)中國棉花協(xié)會物流分會的調(diào)查數(shù)據(jù)，3月底全國棉花商業(yè)庫存總量約416.4萬噸，較上月減少40.12萬噸，仍處于偏高位置；

其五，增發(fā)滑準(zhǔn)關(guān)稅的利好已提前得到釋放，紡企、貿(mào)易商表現(xiàn)得非常冷靜。

【中國紡織品進(jìn)出口商會】增發(fā)棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額利好外貿(mào)企業(yè)。

此次公告的發(fā)布給使用進(jìn)口棉花的紡織服裝出口企業(yè)送來了“及時雨”，可謂重大利好。短期來看，解決了企業(yè)用棉的燃眉之急，長期而言，有助于維護(hù)紡織服裝行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

一、高品質(zhì)棉花有助出口企業(yè)穩(wěn)定中高端市場。當(dāng)前國內(nèi)紡織服裝出口企業(yè)主要定位全球中高端市場，客戶對原料要求嚴(yán)苛，進(jìn)口高品質(zhì)棉花能夠滿足采購質(zhì)量要求。近年來，海外客戶指定使用美國皮馬棉、澳大利亞細(xì)絨棉、埃及棉的出口訂單逐年增多。生產(chǎn)用棉提供全流程可追溯的用棉使用信息。滑準(zhǔn)稅配額的及時發(fā)放，有助于企業(yè)穩(wěn)定海外高端戰(zhàn)略客戶。

二、利于企業(yè)降低成本、與周邊競爭國家實現(xiàn)公平競爭。紡織服裝出口企業(yè)通過采購?fù)饷?，實現(xiàn)與國外競爭對手，特別是東南亞地區(qū)國家的公平競爭。目前原材料價格在出口成本中占比較大，進(jìn)口棉較之國內(nèi)棉花價格優(yōu)勢明顯（內(nèi)外棉價差約1500元/噸）。

此外，購買外棉還能在一定程度上降低融資成本、緩解企業(yè)資金壓力。一般來說，在國際期貨市場采購?fù)饷?，企業(yè)獲得90-120天的信用證期限。與國內(nèi)現(xiàn)金購買棉花相比，計入美元遠(yuǎn)期利率和人民幣貸款約2%的利差，這對于毛利率較低的紡織服裝企業(yè)而言，在相當(dāng)程度上節(jié)約了成本。

三、樹立中國制造信譽(yù)和形象。中國紡織服裝出口企業(yè)，多年來以良好的信譽(yù)和高品質(zhì)的產(chǎn)品贏得了采購商認(rèn)可。部分家紡和服裝企業(yè)正逐步成為全球頗具規(guī)模的高端色織面料和家紡生產(chǎn)商，在國際市場儼然成了“中國高端紡織品”的代名詞。國際市場上與合作伙伴不僅代表的是企業(yè)自身，其信譽(yù)和履約更是維護(hù)中國紡織和中國制造的形象。

四、棉花政策長期穩(wěn)定，有助于提升紡織服裝產(chǎn)業(yè)競爭力。中國紡織服裝行業(yè)通過多年發(fā)展，貫通產(chǎn)業(yè)鏈上下游，形成競爭優(yōu)勢，以極強(qiáng)的適應(yīng)能力，滿足了國際采購快速反應(yīng)和質(zhì)量要求。越來越多優(yōu)秀的紡織服裝企業(yè)，通過不斷轉(zhuǎn)型升級，完成了全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)企業(yè)（從棉紡-染整-成品制造）發(fā)展歷程，并在開放競爭的市場中，保持一定的利潤空間。

在全球化資源配置的環(huán)境下，棉花等原材料市場的有效資源配置，將有利于穩(wěn)定棉紡企業(yè)國內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營和擴(kuò)大再生產(chǎn)，長期來看，將有利于提升我國高端紡織服裝產(chǎn)品的全球競爭力。

【上海紗線寶科技有限公司首席戰(zhàn)略官吳法新】

發(fā)放棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額80萬噸終于獲得“官宣”，這屬于“靴子落地”。用“配額制”調(diào)整國內(nèi)紡織行業(yè)原料供應(yīng)的“缺口”，是一個非常明智的做法，“進(jìn)可攻、退可守”，既可以不讓財政花很多錢去搞補(bǔ)貼，也可以讓國外高性價比的原料“為我所用”。他認(rèn)為美棉將會在此消息刺激下進(jìn)一步升高，但建議投資者不要追高。此外，棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額的發(fā)放將使得國內(nèi)外棉花差價越來越小，可以“倒逼”國內(nèi)棉花流通體制改革。例如：當(dāng)前新疆地區(qū)機(jī)采棉的自動化程度越來越高，新疆棉花的成本也越來越低。這對整個紡織行業(yè)是個“利多”消息。另據(jù)了解，未來不排除根據(jù)下游市場的需要，有關(guān)機(jī)構(gòu)或許在今年下半年以后再次發(fā)放棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額。

市場其他解讀如下：

國內(nèi)棉花資源短缺的預(yù)期得到了證實，有關(guān)機(jī)構(gòu)及早發(fā)放棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額就是為了防止價格突發(fā)性上漲。

在國內(nèi)新季棉花備播之際發(fā)放棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額，肯定會打壓價格，這會令國內(nèi)棉農(nóng)種植積極性降低，不利于我國棉花產(chǎn)量的提高。

當(dāng)前國內(nèi)市場并不缺棉花，剩余的一些庫存“破爛棉”還沒有被消化，更何況期貨棉花倉單數(shù)量依然較大，此時發(fā)放棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額令人無法理解，難道是想要把國內(nèi)市場“搞死”。

發(fā)放棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額是一把雙刃劍，不是不應(yīng)該發(fā)放，而是要擇機(jī)發(fā)放。

今年早些時候發(fā)放的近90萬噸關(guān)稅配額內(nèi)棉花進(jìn)口配額沒有考慮出口企業(yè)，導(dǎo)致才有了這次傾向于出口企業(yè)的棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額，由于滑準(zhǔn)稅下進(jìn)口的棉花價格和國內(nèi)價格沒有什么差異，因此此次發(fā)放的配額不會沖擊國內(nèi)棉花市場，同時有利于出口型企業(yè)搞好經(jīng)營。

國內(nèi)棉花市場并不大，市場需求就這么多，增加了進(jìn)口就意味著國內(nèi)資源將被擠出，未來國內(nèi)棉花產(chǎn)業(yè)重振又要延期。

自去年臨儲棉庫存見底之后，市場就存在著很強(qiáng)的看漲棉花的情緒，只是當(dāng)時有關(guān)機(jī)構(gòu)采取的措施離市場實際太遠(yuǎn)了，最終導(dǎo)致國內(nèi)市場不但沒有對市場棉花資源進(jìn)行充分消化，推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)“革心改面”，而且還令市場機(jī)制不能充分發(fā)揮，此次國內(nèi)棉價逆市場基本面而動很可能是去年行情的延續(xù)。

通脹來了，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場特別是棉花、油脂、白糖、玉米等市場處在價值洼地，棉花價格上漲太正常了。

通脹預(yù)期是不是棉價上漲的“主心骨”？

3月份國內(nèi)金融數(shù)據(jù)普遍改善，特別是以消費類貸款為主的居民短期貸款新增達(dá)4294億元且創(chuàng)歷史新高很令人關(guān)注。據(jù)了解，3月社融、信貸數(shù)據(jù)大超市場預(yù)期已引發(fā)市場廣泛討論，也成為國內(nèi)外股市指數(shù)穩(wěn)中有升的主要依據(jù)和支撐。

喜鵲資本公司總經(jīng)理周俊認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)正在成為未來市場關(guān)注的焦點。從2018年開始，市場人士紛紛表示農(nóng)產(chǎn)品價格已處在歷史低位，預(yù)計農(nóng)產(chǎn)品市場牛市正在醞釀。仔細(xì)分析農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，自2011年年初的高點225.14點開始下跌，到2016年2月滑至歷史最低位124.84點，下跌幅度為44.5%。當(dāng)前指數(shù)為147.23點，比最低位指數(shù)僅高出了17.9%，仍處于歷史偏低位置。2019年年初以來，國家貨幣和財政政策頻出，宏觀和資金面寬裕，在股市持續(xù)上漲氛圍的帶動下，商品市場躁動起來。

從估值的角度來看，投資者應(yīng)該把重點放在農(nóng)產(chǎn)品市場，特別是前一時期基本面最差、價格處在歷史低位、未來供給端有可能出現(xiàn)大幅削減的農(nóng)產(chǎn)品市場。正常情況下，農(nóng)產(chǎn)品市場的需求是很穩(wěn)定的，對價格走勢的研判重點應(yīng)該放在供給端，但在宏觀面和資金面轉(zhuǎn)好的情況下，農(nóng)產(chǎn)品市場的需求是有望超預(yù)期的，供給端稍不如預(yù)期，價格就易漲難跌，若供給端因為低收益或天災(zāi)因素大幅減少，那么該品種價格就有望率先開啟牛市。

從國內(nèi)棉市當(dāng)前的基本面情況來看，市場仍沒有出現(xiàn)什么實質(zhì)性變化，但交易熱情與交易價格有所升溫，建議產(chǎn)業(yè)企業(yè)應(yīng)吸取前幾年棉價上漲就拋售而導(dǎo)致虧損的教訓(xùn)，多觀察且謹(jǐn)慎操作。