【本網(wǎng)訊】 3月以來，國內(nèi)棉花市場在宏觀情緒與產(chǎn)業(yè)需求的博弈中呈現(xiàn)窄幅震蕩上行格局。今日(3月11日)，鄭棉主力合約減倉震蕩，市場在突破關(guān)鍵價(jià)位后顯露一絲猶豫。然而，透過盤面表象深入產(chǎn)業(yè)鏈，我們發(fā)現(xiàn)，一場由成本傳導(dǎo)、庫存結(jié)構(gòu)及需求預(yù)期差異驅(qū)動(dòng)的結(jié)構(gòu)性變化正在悄然發(fā)生。

　　市場行情綜述：外強(qiáng)內(nèi)穩(wěn)，價(jià)格中樞小幅上移

　　從今日盤面來看，鄭棉主力合約收于15320元/噸，較前一交易日微漲35元，呈現(xiàn)出減倉震蕩的態(tài)勢。這一方面表明在連續(xù)上漲后，部分多頭資金選擇獲利了結(jié)，另一方面也反映出在當(dāng)前價(jià)位，市場缺乏新的強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)因素來吸引增量資金入場?，F(xiàn)貨市場則相對堅(jiān)挺，國內(nèi)3128棉均價(jià)(B指數(shù))報(bào)價(jià)16733元/噸，上漲101元，期現(xiàn)基差有所走強(qiáng)，顯示出現(xiàn)貨商在貨源逐步消化背景下的挺價(jià)意愿 。

　　國際市場方面，ICE期棉延續(xù)強(qiáng)勢，主力合約收于65.26美分/磅，上漲0.99%。與鄭糖的溫和上漲不同，美棉的上行更多受到地緣政治緊張引發(fā)的原油價(jià)格飆升以及通脹預(yù)期的外溢效應(yīng)帶動(dòng)。然而，值得注意的是，盡管期價(jià)上漲，但美棉出口簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)平平，顯示出高價(jià)對需求的抑制作用正在顯現(xiàn) 。進(jìn)口棉成本隨之攀升，M指數(shù)折1%關(guān)稅進(jìn)口成本已達(dá)12526元/噸，內(nèi)外棉價(jià)差仍維持在4100元/噸左右的歷史高位區(qū)間，這為后續(xù)國產(chǎn)棉的競爭力埋下了伏筆。

　　深度分析：宏觀托底與產(chǎn)業(yè)博弈的“雙向奔赴”

　　當(dāng)前的棉花市場，正處于宏觀利好與產(chǎn)業(yè)謹(jǐn)慎的深度博弈期。

　　第一，宏觀面預(yù)期成為最強(qiáng)“托底”力量。 近期市場情緒的核心驅(qū)動(dòng)，無疑來自外部環(huán)境的劇烈變化。美伊地緣沖突的升級引爆了國際原油市場，作為大宗商品之王的原油價(jià)格飆升，直接推升了全球通脹預(yù)期 。棉花作為與化纖存在替代關(guān)系的品種，其估值重心自然被連帶抬高。與此同時(shí)，國內(nèi)“兩會”過后，市場對后續(xù)促消費(fèi)政策的關(guān)注度顯著增強(qiáng)，為內(nèi)需市場注入了一針強(qiáng)心劑 。

　　第二，供需基本面呈現(xiàn)“外穩(wěn)內(nèi)憂”的結(jié)構(gòu)性特征。 從全球看，USDA數(shù)據(jù)勾勒出一個(gè)產(chǎn)銷平穩(wěn)、庫存去化的格局。24/25年度全球棉花庫存消費(fèi)比預(yù)計(jì)回...

會員內(nèi)容