外圍市場(chǎng)：國(guó)際方面美國(guó)通脹下降趨勢(shì)停滯，雖然12月降息概率明顯上升，但明年關(guān)稅提升帶來(lái)的通脹壓力將令降息之路模糊不清。國(guó)內(nèi)方面兩場(chǎng)重磅會(huì)議定調(diào)明年財(cái)政政策更加積極和貨幣政策適度寬松，適時(shí)降準(zhǔn)降息，基本符合預(yù)期，但具體舉措方面仍有待明朗。

　　產(chǎn)業(yè)層面：國(guó)際USDA報(bào)告對(duì)中國(guó)產(chǎn)量未做上調(diào)，整體產(chǎn)量調(diào)增幅度大于消費(fèi)，方向偏空。需求端美棉簽約量在價(jià)格再度下行過(guò)程中增長(zhǎng)有限，觀望后續(xù)簽約情況?？傮w供需寬松局面較難扭轉(zhuǎn)，基金增持多單動(dòng)力不足。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)政策舉措的具體力度仍存不確定性，暫時(shí)難以提振因供應(yīng)壓力明顯上升，需求端市場(chǎng)信心弱化，年末企業(yè)去庫(kù)變現(xiàn)需求加大價(jià)格下行壓力的現(xiàn)實(shí)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)將持續(xù)偏弱運(yùn)行。

　　市場(chǎng)價(jià)格回顧

　　上周鄭棉持續(xù)回落，主力周一和周五兩度創(chuàng)出近兩個(gè)半月低點(diǎn)，最低跌至13635元/噸。周內(nèi)棉花市場(chǎng)供應(yīng)端寬松預(yù)期強(qiáng)化，需求端隨淡季加深頹勢(shì)略有加劇，兩場(chǎng)重大會(huì)議政策基調(diào)符合預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)未現(xiàn)提振。外盤(pán)主力先跌后漲，周后期再度有所回落，周低點(diǎn)跌至69.05美分/磅。

　　周內(nèi)USDA最新月報(bào)調(diào)整方向偏空;美國(guó)11月CPI數(shù)值符合預(yù)期，12月降息概率上升;以及美棉簽約量繼續(xù)下降等多空因素對(duì)市場(chǎng)形成短時(shí)影響。內(nèi)外棉價(jià)差整體擴(kuò)大。國(guó)內(nèi)外棉紗價(jià)格繼續(xù)小幅回落，跌幅低于棉價(jià)，負(fù)值價(jià)差略收窄。替代原料價(jià)格小幅回落。

　　1、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：鄭棉兩度下探低點(diǎn) 棉企銷(xiāo)售壓力續(xù)增

　　鄭棉：宏觀與供需施壓 兩度下探低點(diǎn)

　　上周一鄭棉破位下跌，結(jié)束前期橫盤(pán)整理趨勢(shì)，成交量和持倉(cāng)量均大幅增加。資金在近期中美貿(mào)易問(wèn)題有所升溫，供需寬松矛盾逐漸加劇情況下，伺機(jī)在主力切換后大幅增持空單對(duì)盤(pán)面形成壓力，主力最低價(jià)跌至13690元/噸。隨后幾日棉價(jià)繼續(xù)向下運(yùn)行，60日均線(xiàn)形成明顯壓制。隨著收購(gòu)加工進(jìn)入尾聲，周內(nèi)新疆棉加工量突破500萬(wàn)噸，同時(shí)本網(wǎng)生產(chǎn)調(diào)查對(duì)本年度新疆棉花總產(chǎn)繼續(xù)有所上調(diào)。周五中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議結(jié)束，會(huì)議延續(xù)了周初政治局會(huì)議的重大判斷和政策取向，但在表述上強(qiáng)調(diào)“更加積極有為”，基調(diào)符合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)棉價(jià)提振作用有限，市場(chǎng)仍深陷供需矛盾及加征關(guān)稅預(yù)期，棉價(jià)再探新低至13635元/噸。周內(nèi)鄭棉主力合約平均結(jié)算價(jià)13761元/噸，較上周下跌167元/噸，跌幅1.2%。

　　上周成交量和持倉(cāng)量均增加。周內(nèi)累計(jì)成交211.5萬(wàn)手，較上周增加38.9萬(wàn)手;持倉(cāng)量80.3萬(wàn)手，折401.5萬(wàn)噸，增加4.5萬(wàn)手。截至本周五注冊(cè)倉(cāng)單加有效預(yù)報(bào)總量3170張，折12.7萬(wàn)噸，較上周五增加927張。

　　現(xiàn)貨：供應(yīng)壓力至基差續(xù)降 加工量突破500萬(wàn)噸

　　上周鄭棉跌幅加深，皮棉市場(chǎng)銷(xiāo)售壓力繼續(xù)增加，實(shí)際成交價(jià)格回落。周內(nèi)棉價(jià)持續(xù)回落，紡企點(diǎn)價(jià)位不斷調(diào)低，補(bǔ)庫(kù)進(jìn)度有所放緩，周后期隨著棉價(jià)再探低位，部分企業(yè)對(duì)基差也進(jìn)行了50元/噸左右小幅下調(diào)。新疆機(jī)采棉雙29含雜3%以?xún)?nèi)05合約銷(xiāo)售基差報(bào)價(jià)在600-700元/噸，手摘棉同等級(jí)資源基差報(bào)價(jià)650-750元/噸。本周中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)周均價(jià)15106元/噸，較上周下跌145元/噸，跌幅1.0%。

　　上周新疆籽棉收購(gòu)已至尾聲，僅阿克蘇地區(qū)及喀什地區(qū)仍有籽棉零星收購(gòu)，收購(gòu)價(jià)隨含雜、回潮等指標(biāo)波動(dòng)。受降雪降溫影響，日加工量降至5.2萬(wàn)噸左右，但累計(jì)加工量已超500萬(wàn)噸，累計(jì)檢驗(yàn)量已超450萬(wàn)噸。截至12月12日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量508.99萬(wàn)噸，同比增幅18.93%。根據(jù)本網(wǎng)最新生產(chǎn)調(diào)查中對(duì)新疆總產(chǎn)641.2萬(wàn)噸估算，目前加工進(jìn)度79.38%，較去年同期快2.87個(gè)百分點(diǎn)。

　　2、國(guó)際市場(chǎng)：短期多空交錯(cuò) 棉價(jià)整體偏弱

　　上周初指數(shù)基金凈多單處于近年較低水平對(duì)市場(chǎng)難予支撐，ICE期棉延續(xù)上周回落走勢(shì);隨后USDA最新供需月報(bào)調(diào)增本年度產(chǎn)量幅度大于消費(fèi)，期末庫(kù)存增加，對(duì)盤(pán)面形成一定壓力，主力再度下探。但周中后期美國(guó)CPI同比漲幅較上月擴(kuò)大符合預(yù)期，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)12月降息防止勞動(dòng)力市場(chǎng)過(guò)快降溫的概率增加，對(duì)棉價(jià)形成短暫支撐。緊隨其后的美棉周度簽約數(shù)據(jù)繼續(xù)減少再次形成偏空影響，棉價(jià)重心再度下移。全周棉價(jià)最低點(diǎn)恰在周三盤(pán)面整體回升時(shí)出現(xiàn)，為69.05美分/磅。周內(nèi)ICE期棉主力合約周均結(jié)算價(jià)69.79美分/磅，較上周下跌1.25美分/磅，跌幅1.8%。同期國(guó)際現(xiàn)貨棉價(jià)跌幅略大于期貨，同時(shí)大于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨，內(nèi)外棉周均價(jià)差擴(kuò)大至920元/噸。

　　從主要國(guó)家運(yùn)行情況看，美國(guó)截至12月5日一周本年度陸地棉凈簽約34700噸，環(huán)比減少10%;裝運(yùn)31162噸，減少13%。其中中國(guó)凈簽約-952噸，裝運(yùn)增加78%。近期全美棉區(qū)雖出現(xiàn)少量降雨，但未給收獲作業(yè)帶來(lái)明顯不利影響，新棉加工進(jìn)展較為順利。全美新棉采摘進(jìn)度超八成，持續(xù)處于近年偏快水平。印度周內(nèi)新花上市量較12月初的峰值有所下降，但仍高于近兩年同期日上市量。受?chē)?guó)際棉價(jià)偏弱運(yùn)行及新棉持續(xù)上市影響，S-6新棉承壓走低，報(bào)價(jià)折80.65美分/磅，處于近三年中等水平。巴基斯坦棉市成交有限，部分小型紗廠適量采購(gòu)，大型紗廠庫(kù)存充足，多采購(gòu)進(jìn)口棉。軋花廠銷(xiāo)售低等級(jí)棉花較為積極，對(duì)于高等級(jí)棉花仍持惜售態(tài)度。棉價(jià)堅(jiān)挺，維持76美分/磅，環(huán)比持平。