自國(guó)內(nèi)春節(jié)開始，美棉在75—90美分/磅振蕩了近一年半后突破區(qū)間開始強(qiáng)勢(shì)上行至95美分/磅附近，在小幅的回落后迎來(lái)漲停，昨晚盤中再次觸及漲停，達(dá)到103.80美分/磅的高點(diǎn)。反觀國(guó)內(nèi)，在美棉的強(qiáng)勢(shì)下，鄭棉在春節(jié)后第一個(gè)交易日跳空200多個(gè)點(diǎn)，幅度遠(yuǎn)不及美棉，且高開后便開始回落，近兩日也并未跟隨美棉漲停的步伐，反而開始擴(kuò)大跌幅，整體呈現(xiàn)出外強(qiáng)內(nèi)弱的特點(diǎn)。

　　此輪美棉上行的核心動(dòng)力來(lái)自于其庫(kù)存之低。23/24年度，在干旱的影響下，美棉種植的棄耕率達(dá)到30.9%，總產(chǎn)僅270.7萬(wàn)噸，同比減少44.3萬(wàn)噸，處于歷史較低水平。從現(xiàn)在的出口情況來(lái)看，截至2024年2月15日，美國(guó)已累計(jì)凈簽約出口2023/24年度棉花242.0萬(wàn)噸，達(dá)到了年度預(yù)期出口量的90.35%，同時(shí)累計(jì)裝運(yùn)棉花119.0萬(wàn)噸，裝運(yùn)率達(dá)49.20%，由此來(lái)看美棉銷售進(jìn)度已進(jìn)入尾聲，相比往年明顯偏快，而東南亞目前棉花庫(kù)存均偏低，2023年8—12月，印度共進(jìn)口棉花7.24萬(wàn)噸，同比減少69.57%，巴基斯坦共進(jìn)口棉花6.5萬(wàn)噸，同比減少78.19%，越南共進(jìn)口棉花6.15萬(wàn)噸，同比減少0.54%，孟加拉共進(jìn)口棉花13932.6千萬(wàn)塔卡，同比減29.18%，因此后續(xù)若需求恢復(fù)，東南亞紡企還將存在一定的補(bǔ)庫(kù)需求。

       因此，從USDA2月供需預(yù)測(cè)報(bào)告中來(lái)看，美國(guó)23/24年度棉花出口量預(yù)期環(huán)比調(diào)增4.4萬(wàn)噸至267.8萬(wàn)噸，期末庫(kù)存環(huán)比調(diào)減2.2萬(wàn)噸至61萬(wàn)噸，從而庫(kù)銷比降至19.94%，整體供需略有偏緊。

　　同時(shí)，據(jù)美國(guó)商品交易管理委員會(huì)最新公布的基金持倉(cāng)報(bào)告，截至2月20日，ICE棉花僅期貨非商業(yè)性持倉(cāng)凈多單95093張，增加11158張，增速較快，在投機(jī)性買盤不斷入場(chǎng)下，美棉價(jià)格得到支撐。