美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)1月月度供需報(bào)告整體偏空。從全球角度看，期初庫(kù)存因?yàn)跗潉e克斯坦2022/23年度消費(fèi)量下降增加8.5萬(wàn)噸;棉花產(chǎn)量增加5.7萬(wàn)噸，主要由于我國(guó)調(diào)增10.9萬(wàn)噸，抵消美棉產(chǎn)量減少;消費(fèi)較2023年12月減少28.3萬(wàn)噸。整體上，產(chǎn)量增、消費(fèi)減，期末庫(kù)存相應(yīng)增加。

　　美國(guó)方面，利多因素主要來(lái)自減產(chǎn)。2023/24年度美棉產(chǎn)量繼續(xù)下調(diào)7.5萬(wàn)噸至270.7萬(wàn)噸，主要是由于得克薩斯州減產(chǎn);出口下調(diào)2.2萬(wàn)噸;期末庫(kù)存下降4.4萬(wàn)噸。整體影響中性偏多，但難敵全球整體平衡表偏空影響。

　　印度方面，新棉整體上市進(jìn)度加快。截至2024年1月14日當(dāng)周，印度棉花周度上市量為14.25萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.31萬(wàn)噸;2023/24年度印度棉花累計(jì)加工191.5萬(wàn)噸。USDA1月報(bào)告暫時(shí)沒(méi)有對(duì)2023/24年度印度棉產(chǎn)量調(diào)整，維持在544.3萬(wàn)噸，出口量減少4.4萬(wàn)噸，消費(fèi)量調(diào)減6.5萬(wàn)噸，整體期末庫(kù)存上升10.9萬(wàn)噸，對(duì)市場(chǎng)影響偏空。

　　國(guó)內(nèi)方面，關(guān)于產(chǎn)量，市場(chǎng)已達(dá)成一定共識(shí)。據(jù)BCO給出的最新報(bào)告預(yù)估，新疆棉在548.1萬(wàn)噸，內(nèi)地棉在40.9萬(wàn)噸，符合市場(chǎng)預(yù)期，未有調(diào)整。USDA1月報(bào)告調(diào)增我國(guó)棉花產(chǎn)量至599萬(wàn)噸，同時(shí)進(jìn)口繼續(xù)調(diào)增10.9萬(wàn)噸，期末庫(kù)存相應(yīng)調(diào)增21.8萬(wàn)噸，對(duì)市場(chǎng)影響偏空。

　　目前市場(chǎng)主要分歧還在消費(fèi)端。年前織廠與貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)給棉紗端帶來(lái)較大流動(dòng)性。紡廠開(kāi)機(jī)提升，整體庫(kù)存結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)，呈原料小幅去庫(kù)、成品大幅去庫(kù)的態(tài)勢(shì)?？棌S訂單方面，中小織廠反映年前訂單尚可，但年后訂單欠缺，心態(tài)謹(jǐn)慎主導(dǎo)。大廠方面，訂單相對(duì)穩(wěn)定。外單方面，確實(shí)存在部分春夏訂單，但訂單尚未放量，普遍擔(dān)憂訂單的持續(xù)性。

　　需要關(guān)注的是，通過(guò)年前此輪補(bǔ)庫(kù)，織廠原料庫(kù)存已達(dá)到高位，貿(mào)易商在看好年后訂單的心態(tài)下進(jìn)行輪庫(kù)。如果年后訂單不及預(yù)期，那么年前的補(bǔ)庫(kù)相當(dāng)于提前透支利好，因此需要謹(jǐn)慎看待。

　　近期市場(chǎng)擔(dān)心航線問(wèn)題影響訂單運(yùn)輸，因此訂單出現(xiàn)前置。經(jīng)過(guò)也門(mén)的航線為亞歐航線，對(duì)棉紡板塊主要的影響是成品服裝對(duì)歐洲的出口航線。從棉紡成品看，我國(guó)對(duì)歐盟出口占比在5%左右，從體量上看，影響相對(duì)有限。

　　總體看，年后訂單對(duì)于盤(pán)面的支撐有限，后期對(duì)棉花維持偏空運(yùn)行觀點(diǎn)，貿(mào)易商可考慮2403與2405合約的正向套利策略，暫以接貨思路對(duì)待。

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