2020年開年一場前所未有的疫情席卷全球，對全球政治、經(jīng)濟與社會格局造成了重大影響，全球陷入疫情爆發(fā)、經(jīng)濟衰退和油價大跌相互疊加的困境，在驚心動魄中度過了上半年。下半年國內(nèi)消費逐步修復、國外疫情依舊嚴峻，內(nèi)需尚有可期但外貿(mào)預期要回歸理性，商品市場危中有機，下半年或是需求修復與短期擾動相伴而行。

第一部分  上半年己內(nèi)酰胺市場運行總結(jié)

1.一季度跌至歷史新低，二季度價值回歸

圖1  2020年己內(nèi)酰胺與純苯價格對比

來源：隆眾資訊

圖2  2020年己內(nèi)酰胺與PA6價格對比

來源：隆眾資訊

表1  2020年純苯、己內(nèi)酰胺、PA6切片價格對比

單位：元/噸

來源：隆眾資訊

    2020年第一季度主要受到全球公共衛(wèi)生事件影響蔓延和原油價格戰(zhàn)引發(fā)油價史詩級下跌的影響，春節(jié)之后國內(nèi)大宗商品市場急速下跌，2-3月份化工品價格基本斷崖式下跌，華東純苯最低跌至2450元/噸、華東己內(nèi)酰胺液體現(xiàn)貨7600-7700元/噸、華東常規(guī)紡切片9000-9200元/噸、華東高速紡切片9600-9700元/噸。4月初一方面國內(nèi)疫情逐步控制內(nèi)需恢復，另一方面OPEC+協(xié)同減產(chǎn)支撐油市，加之低價吸引下資本端投機買盤活躍支撐需求，己內(nèi)酰胺和PA6市場在多方支撐下震蕩修復。4-6月份己內(nèi)酰胺和PA6價格震蕩回升，至6月底華東己內(nèi)酰胺液體現(xiàn)貨漲至10100-10300元/噸、華東常規(guī)紡切片11100-11600元/噸、高速紡切片11800-12000元/噸。

據(jù)隆眾統(tǒng)計，2020年上半年己內(nèi)酰胺液體現(xiàn)貨均價9872元/噸，同比下跌25.09%；PA6常規(guī)紡切片均價10939元/噸，同比下跌23.28%；PA6高速紡切片均價11523元/噸，同比下跌23.55%。

2. 己內(nèi)酰胺產(chǎn)量同比小幅下降，進口量增加

圖3  2019-2020年國內(nèi)己內(nèi)酰胺產(chǎn)量對比

來源：隆眾資訊

2-4月份由于受到國內(nèi)疫情和需求影響，己內(nèi)酰胺產(chǎn)量較去年同期下降明顯。5月份以后需求恢復己內(nèi)酰胺產(chǎn)量大幅提升。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，2020年上半年國內(nèi)己內(nèi)酰胺產(chǎn)量156.08萬噸，同比減少1.72萬噸，降幅1.07%。

圖4  2019-2020年己內(nèi)酰胺進口情況對比

來源：隆眾資訊

2020年1-5月國內(nèi)己內(nèi)酰胺進口量9.26萬噸，同比增加1.02萬噸，增幅12.35%。

3.PA6產(chǎn)量同比小幅下降

圖5  2019-2020年國內(nèi)PA6切片產(chǎn)量對比

來源：隆眾資訊

2-3月份受到影響影響國內(nèi)下游復工推遲，國內(nèi)交通和人員流動管控嚴格需求基本停滯，聚合工廠2-3月份開工大幅下降。4-6月份需求逐步恢復PA6產(chǎn)量同步提升，特別是4月份口罩耳帶需求激增促進了紡絲環(huán)節(jié)的去庫存和5-6月份紡絲生產(chǎn)的積極性，同時隨著國外經(jīng)濟的逐步重開，供應端對需求預期樂觀，且廠家利潤改善生產(chǎn)積極性較高。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，2020年上半年國內(nèi)PA6總產(chǎn)量159.75萬噸，同比減少2.37萬噸，降幅1.46%。

4.二季度價格穩(wěn)步回升，己內(nèi)酰胺盈利改善

 表2  2020年月度苯己價差對比

單位：元/噸

來源：隆眾資訊

2020年前4個月苯己價差基本保持在5000元/噸略上，多數(shù)廠家處于虧損局面，僅部分配套完善的裝置能保持邊際效益。5-6月份己內(nèi)酰胺價格穩(wěn)步回升，6月苯己差擴大至7000元/噸附近，己內(nèi)酰胺企業(yè)盈利繼續(xù)改善，彌補了一季度損失。

第二部分  下半年市場運行展望

為了應對疫情沖擊，全球開啟史無前例的貨幣寬松浪潮，并采取了積極有力的財政措施，下半年全球范圍內(nèi)的總體趨勢仍以重新開放經(jīng)濟為主。但疫情的沖擊尚未遠離，后期國外疫情的防控、產(chǎn)油國減產(chǎn)協(xié)議的履約程度、外貿(mào)訂單的回流等仍存不確定性，下半年仍需提防短期潛在利空的侵襲，因此預期下半年或是需求修復與短期擾動相伴而行。

1.全球經(jīng)濟難走出深度衰退  中國2020年經(jīng)濟保持增長

上半年疫情導致全球經(jīng)濟活動前所未有的下滑。后疫情時代對經(jīng)濟和需求端帶來的影響將會持續(xù)，IMF發(fā)布最新的《世界經(jīng)濟展望報告》，預計2020年全球經(jīng)濟增長-4.9%，較4月份預測下調(diào)1.9個百分點；同時，預計2021年全球經(jīng)濟增速將反彈至5.4%，較4月份的預測下降0.4個百分點。不過，IMF預計中國2020年經(jīng)濟增速有望為全球主要經(jīng)濟體中唯一實現(xiàn)正增長的。中國銀行《2020年三季度經(jīng)濟金融展望報告》認為，2020年上半年，受新冠疫情和全球經(jīng)濟減速等因素的影響，中國經(jīng)濟遭受了改革開放以來最為嚴重的沖擊。一季度GDP同比下降6.8%；進入二季度，疫情防控取得決定性成果，持續(xù)推進復工復產(chǎn)和復商復市，推出“六?！闭?，國民經(jīng)濟呈全面恢復態(tài)勢，預計二季度GDP增長2.8%左右。展望下半年，中國經(jīng)濟將持續(xù)恢復和好轉(zhuǎn)。但也存在疫情反彈、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難加大、地方債風險增大等隱患。預計三季度GDP增長5.2%左右，全年增長2.5%左右。

2.全球總需求保持疲弱 下半年外貿(mào)需求弱修復

5-6月份隨著歐美經(jīng)濟重開預期的利好釋放，對于國內(nèi)對于外需的需求預期普遍偏好，然美國解封后多州疫情反彈，疫情二次爆發(fā)的風險較高。且南美、南亞、非洲等地區(qū)成為新的暴風眼，疫情對全球經(jīng)濟的拖累將長期化。歐洲實際復工進程緩慢推進，紡織服裝訂單回流情況未及預期。

貿(mào)易摩擦影響持續(xù)，疫情后美中貿(mào)易關(guān)系預期仍不樂觀，加之近期印度港口封航關(guān)稅由15%增至35%，出關(guān)監(jiān)測較前期嚴格，印度外單基本處于停滯狀態(tài)。

因此對于下半年的外貿(mào)需求預期需要回歸現(xiàn)實。預計下半年中國紡織品出口仍將主要依靠防疫物資，服裝外貿(mào)訂單將是弱修復的過程。

3.國內(nèi)消費市場預期持續(xù)改善

受到疫情影響，國內(nèi)社會消費品零售總額1-2月份同比下滑超20個百分點。后期隨著國內(nèi)疫情防控向好形勢持續(xù)鞏固，企業(yè)復商復市步伐加快，居民生活秩序明顯恢復。5月份國內(nèi)社會消費品零售總額同比跌幅收窄至2.8個百分點。特別是在擴大內(nèi)需、促進消費等多項政策促進下，預計下半年居民消費持續(xù)改善。

圖6  2018-2020年國內(nèi)社會消費品零售總額

來源：隆眾資訊

4.產(chǎn)業(yè)鏈供需格局預測

表3  2020年下半年己內(nèi)酰胺、PA6投產(chǎn)計劃

單位：萬噸

來源：隆眾資訊

據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，2020年下半年己內(nèi)酰胺計劃投產(chǎn)產(chǎn)能48萬噸，加之江蘇海力20萬噸供應回歸，共涉及68萬噸產(chǎn)能。PA6聚合環(huán)節(jié)魯西5萬噸裝置計劃于7月份投產(chǎn)，高分子15萬噸新增產(chǎn)能計劃逐步投產(chǎn)，福建恒申集團20萬噸PA6聚合計劃投產(chǎn)，由于PA6切片供需矛盾尖銳，新產(chǎn)能投放進程仍待觀望。

下游需求來看，上半年由于2-3月份國內(nèi)消費大幅下降，國內(nèi)紡織品服裝需求萎縮明顯，錦綸長絲需求同比明顯減少。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，2020年上半年錦綸長絲平均開工67%，較去年同期下降11個百分點。

圖7  2019-2020年錦綸長絲開工對比

來源：隆眾資訊

下半年隨著國內(nèi)消費的持續(xù)改善，秋冬裝需求仍有可期，預計8月份以后秋冬裝需求逐步啟動，下半年錦綸長絲產(chǎn)量同比跌幅收窄。其他方面，工程塑料、漁網(wǎng)、薄膜等領(lǐng)域需求表現(xiàn)尚可。全年來看，預計2020年己內(nèi)酰胺下游整體需求量小幅萎縮。

5.成本端預期震蕩偏強

圖8  下半年國際原油價格趨勢預測示意圖

來源：隆眾資訊

     從國際市場來看，各大海外機構(gòu)對于2020年國際原油市場普遍持較為謹慎的態(tài)度，多數(shù)機構(gòu)均提到了對需求預期和意外事件的擔憂，雖然國際油價在5-6月有所反彈，但并不意味著上行通道已經(jīng)徹底打開，下半年仍需提防潛在利空的侵襲。OPEC+減產(chǎn)及美國的產(chǎn)出表現(xiàn)、海外疫情的進展、全球經(jīng)濟及貿(mào)易形勢的不確定性，是下半年值得關(guān)注的幾個重要方面。

綜上所述，隆眾資訊認為，預計下半年原油價格先小幅下行后趨穩(wěn)，布倫特期貨運行區(qū)間或在37-55美元/桶。

純苯方面：7月份由于受到港口庫存高企壓力，純苯市場承壓偏弱。下半年整體來看由于國外PX裝置利潤欠佳后期芳烴聯(lián)合裝置開工積極性或下降，加之相較于原油和下游苯乙烯、己內(nèi)酰胺等產(chǎn)品的價格來說，純苯目前仍處于相對低位，底部支撐已形成。三季度國內(nèi)純苯預期進入去庫存和緩慢提價過程，四季度若去庫理想市場仍有繼續(xù)上行空間。整體來看，預期下半年華東純苯價格運行空間在2850-4200元/噸。

5.己內(nèi)酰胺市場運行預測

      綜合來看，下半年己內(nèi)酰胺市場依舊是需求與供應博弈的局面，供應端仍有新增產(chǎn)能釋放，需求端主要希望寄托于8-9月份國內(nèi)秋冬裝需求回歸，外貿(mào)需求全年弱修復，預期2020年全年終端需求量小幅萎縮，因此下半年己內(nèi)酰胺、PA6環(huán)節(jié)的市場競爭壓力依舊較大，需求萎縮和新產(chǎn)能投放、供應端高開工等帶來的供需失衡局面仍需時間調(diào)整消化，這也將限制下半年產(chǎn)品價格和行業(yè)利潤的上漲，預期行業(yè)整體以保本微利運營為主。

      價格走勢方面，預計7月份市場承壓下行，8-9月份在內(nèi)需支撐下市場再次修復，不過8月份仍需關(guān)注神馬二期己內(nèi)酰胺投產(chǎn)和江蘇海力供應回歸帶來的供需失衡的調(diào)整，四季度以后需求面支撐力度將減弱，再次進入成本主導局面。整體預期下半年己內(nèi)酰胺價格區(qū)間在9500-11500元/噸承兌送到，PA6常規(guī)紡切片價格區(qū)間在10000-12000元/噸現(xiàn)款出廠，PA6高速紡切片區(qū)間10800-12800元/噸承兌送到。

2020年上半年，艱難或是迷茫，風云已過。

2020年下半年，既需要在經(jīng)濟需求修復過程中向陽而生，也需要在短期擾動中堅定信心，逆風前行。