鄭棉近兩周以來的反彈高度有限，主力2001合約受阻于13000元/噸。不過，值中秋小長假之際，棉市迎來新的利好，即中美經(jīng)貿(mào)談判迎來新的轉(zhuǎn)機，中國購買美棉的預期得到加強，下游需求環(huán)比繼續(xù)轉(zhuǎn)好的預期也得到加強。該利好甚至蓋過美棉銷售報告及USDA月度報告的利空影響，促使ICE美棉迎來久違的大漲，周四跳升逾4%，周五亦小幅上漲，至8月以來的最高位。節(jié)后，鄭棉將迎來補漲行情。雖然不會形成趨勢性上漲，但中美再度談判前，棉價有望維持偏強格局。

中美經(jīng)貿(mào)談判迎來利好

中國是全球最大的棉花消費國，也是美棉最大的買家。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緊張，棉花成為受影響明顯的商品之一。今年4月以來，棉價的走勢與中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的走向更是高度相關(guān)。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系對棉價的影響是雙邊的：中美經(jīng)貿(mào)談判走向和解，中國會加大采購美國農(nóng)產(chǎn)品的力度，這對出口壓力很大的美棉，將是明顯利好，同時美國有望免除或減少對進口至中國的紡服新征的進口關(guān)稅，這有利于中國紡服出口；談判結(jié)果不佳，影響也是雙邊的。

近期，中美即將重啟第十三輪談判，棉價也開始反彈。小長假期間，中美貿(mào)易的利好繼續(xù)放大，繼美國已決定對擬于10月1日實施的中國輸美商品加征關(guān)稅措施作出調(diào)整后，中方也公告稱，將對美國農(nóng)產(chǎn)品采購實施加征關(guān)稅排除。美棉受到出口、庫存的雙重壓制，已跌至3年半來的新低，在利好因素的提振下，迎來一年內(nèi)最大幅度的周度上漲行情，漲幅為6.3%。

棉花市場相關(guān)數(shù)據(jù)偏空

中秋小長假期間，棉花市場陸續(xù)發(fā)布兩份報告，且均呈偏空影響。美棉銷售報告顯示，截至9月5日當周，2019/2020年度棉花凈簽約1.78萬噸，裝運3.89萬噸，環(huán)比分別減少1.93萬噸和1.51萬噸。USDA月度報告顯示，全球產(chǎn)量下調(diào)15萬噸，至2719萬噸，其中美國下調(diào)14萬噸，至476萬噸。不過，產(chǎn)量下調(diào)的利好被需求下調(diào)的利空完全抵消，全球需求下調(diào)29萬噸，至2651萬噸，其中中國下調(diào)14萬噸，至860萬噸。最終，全球期末庫存上調(diào)28萬噸，至1823萬噸，其中印度上調(diào)45萬噸。此外，庫存消費比上調(diào)1.79%，至68.79%。

圖為棉花2001合約日線

綜上所述，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和，美棉大漲，小長假結(jié)束后，鄭棉有望迎來補漲行情。棉價最終的上漲幅度，依然要看實際談判結(jié)果。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，下游坯布、服裝開工及銷售自7月以來環(huán)比轉(zhuǎn)好，但直到最近進入旺季，同比依然有30%的降幅。因此，鄭棉近期的走勢宜以階段性反彈來對待。