投資建議：

　　行業(yè)策略：近期市場調(diào)整，前期一直強(qiáng)勢的紡織服裝零售板塊也有一定調(diào)整，我們始終認(rèn)為紡織服裝零售企業(yè)具有短中長期投資價值：

　　3/4月的訂貨會超過市場預(yù)期，當(dāng)前市場銷售情況正常，我們認(rèn)為8/9月訂貨會仍可能延續(xù)上半年的發(fā)展趨勢;國內(nèi)紡織服裝零售市場逐漸復(fù)蘇，未來公司業(yè)績可能以20或30%(包括中報)，甚至更高的速度增長;

　　目前市場明顯好于08年下半年，而且企業(yè)大多采取謹(jǐn)慎擴(kuò)張的經(jīng)營策略，類似08年中期那種措手不及的情況不會發(fā)生;

　　我們認(rèn)為紡織服裝零售企業(yè)一直處于當(dāng)時市場認(rèn)為合理估值的上限，宜采取買入并持有的投資策略，除非公司經(jīng)營策略不符合當(dāng)時市場情況。

　　推薦組合：仍然建議重點(diǎn)關(guān)注七匹狼、偉星、羅萊、富安娜、夢潔、報喜鳥和星期六等公司。

　　行業(yè)觀點(diǎn)：2010年前5月行業(yè)繼續(xù)復(fù)蘇：

　　前5月實(shí)現(xiàn)收入15922億元、利潤總額700.1億元，分別同比增長26.3%和64%，較前2月的27.5%和79.8%有所降低;國內(nèi)紡織服裝零售增速保持高位，前5月批發(fā)零售服裝紡織品總額同比增長23.1%，接近歷史最高水平，與前2月增速相當(dāng);1-5月紡織品服裝、紡織品、服裝分別出口680.6、293和387億美元，增速分別為18.6%、30.5%和10.9%，較一季度有一定程度回落;行業(yè)效益增速較年初回落，一方面與基數(shù)變化有關(guān)，另一方面是勞動力成本上升和原料價格同比上漲所致。

　　棉價波動取決于資料、政策和需求之間的博弈，我們認(rèn)為7-8月棉價拐頭向下的可能性較大，而紡織產(chǎn)業(yè)鏈儲存了大量棉花，棉價下跌實(shí)際對行業(yè)效益的不利影響遠(yuǎn)超過棉價上漲;我們?nèi)跃S持之前2010年行業(yè)效益預(yù)期不變：即未來紡織服裝零售繼續(xù)保持20%左右的較高增長，而由于歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，出口增速在個位數(shù);全年原料價格呈倒V形，原料價格暴漲暴跌嚴(yán)重影響企業(yè)和行業(yè)效益增長，再加上勞動力成本上升、人民幣升值等不利因素，預(yù)計全年行業(yè)效益增速前高后低，下半年利潤增速下滑速度超過收入;由于粘膠短纖和氨綸旺季時降價，我們認(rèn)為下半年再次上漲難度較大。

　　我們一直認(rèn)為強(qiáng)周期的原料產(chǎn)品，介入時機(jī)最好是傳統(tǒng)淡季，紡織原料投資機(jī)會可能需要到11月后的淡季才能再次來臨。風(fēng)險提示:租金過高影響紡織服裝零售企業(yè)店鋪擴(kuò)張;紡織服裝零售主要系統(tǒng)風(fēng)險在于宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，如果宏觀經(jīng)濟(jì)二次探底，消費(fèi)必然受到影響。