業(yè)績縱覽

　　Zara母公司Inditex 2016Q1(2016.2.1-2016.5.30)

　　Inditex集團第一季度營業(yè)額達48.8億歐元，同期增長12%;

　　4月30日結(jié)束的第一財季中，Inditex凈利潤從去年同期的5.21億歐元上升至5.54億歐元，同期增長6.3%。

　　毛利率58.1%低于去年同期的59.4%;凈利率11.3%。

　　在2016年Q1，母公司在31個市場開設(shè)了新店鋪，運營費用增長10%，主要是因為新開設(shè)店鋪和新開設(shè)網(wǎng)絡(luò)渠道費用所致。截至2016.4.30，集團一共擁有7085家店鋪，其中ZARA2020家店鋪。

　　H&M 2016Q2(2016.3.1-2016.5.30)

　　凈銷售額468.74億瑞典克朗，同比增長2.2%;

　　集團凈利潤53.57億瑞典克朗，合計每股3.24瑞典克朗，同比下降16.9%。凈利率11.4%。

　　毛利潤269.80億瑞典克朗，毛利率57.6%，低于去年同期的59.4%。

　　集團解釋稱，凈利潤的減少主要受制于美元的強勢導(dǎo)致購買成本的持續(xù)上漲、降價促銷的增多、長期投資的影響以及3.4月份天氣寒冷所帶來的影響。目前H&M在全球62個市場擁有4077家店鋪，中國是H&M的第五大市場(業(yè)績排名第五)，目前有385家店鋪，預(yù)期在2016年繼續(xù)開設(shè)32家店鋪。近5年來H&M門店數(shù)量保持10~15%的增長率，2011年~2015年總量分別為2472、2776、3132、3511、3924。集團2016財年計劃新增大約425家，重點依然放在中國和美國。相較于門店業(yè)績，H&M在電商的業(yè)績上較為欣喜，雖然未給出具體業(yè)績，但是CEO也表示未來在線上會是重點之一。自1998年開通網(wǎng)購開始，HM在2016上半年新增9個線上市場。但在財報上我們看到，HM在銷售管理費用上第二季度有6%的增幅，在上半年的財報中，有8% 的增幅，主要由于門店擴張和長期投資，線上擴張所致。同時，庫存成本也在不斷增加，同比增幅29%主要由于銷售大大低于之前的銷售預(yù)期所致。銷售成本以及庫存的不斷增加若不能及時配合產(chǎn)品的重新定位和重塑門店運營管理形象，將會對未來集團的利潤造成更多的負面影響。

　　優(yōu)衣庫母公司迅銷

　　截止5月底的前三個季度(9-5月)的銷售數(shù)據(jù)，銷售額為1.43萬億日元(約合911億元人民幣)，同比上漲6.4%;

　　營業(yè)利潤下跌23%為1458億日元(92.6億元人民幣)，母公司本季度利潤下跌46.4%為710億日元(約合45億元人民幣);

　　其中第三季度(3月到5月)，銷售額為4.2千億日元，同比上漲7.7%;屬于母公司營業(yè)盈利239億日元，同比下跌13.4%;

　　毛利潤51.9%高于去年同期的51.4%;凈利率5.97%。

　　Gap

　　Gap公司第一季度銷售額同比下跌5%，第一季度的凈銷售額達34.4億美元，去年同期凈銷售額為36.6億美元;

　　毛利率35.2%，低于去年同期的37.8%;凈利率3.7%。

　　4月銷售額下跌7%，截止至4月30日，4月份凈銷售額達11.2億美元，去年同期銷售額為12.1美元。

　　公司旗下品牌Gap第一季度銷售額下跌3%，去年同期銷售額跌幅為10%;Banana Republic銷售額下跌11%，去年同期銷售額跌幅為8%;Old Navy銷售額下跌6%，去年同期銷售額跌幅為3%。

　　旗下品牌Gap 4月銷售額下跌4%，去年同期銷售額跌幅為15%;Banana Republic銷售額下跌7%，去年同期銷售額跌幅為15%;Old Navy銷售額下跌10%，去年同期銷售額跌幅為6%。

　　綜合評估

　　快時尚戰(zhàn)爭愈演愈烈

　　從四家主流快時尚品牌2016季度業(yè)績上看，ZARA在毛利率層面上相對強勢，具有相較于其他快時尚品牌持續(xù)性的競爭優(yōu)勢，而GAP則深陷行業(yè)的高度競爭，在產(chǎn)品同質(zhì)化和品牌形象上都有待成長?？鞎r尚在面臨消費升級、市場結(jié)構(gòu)變化和個性化需求凸顯的今天，受到了來自市場的巨大競爭壓力，ZARA和HM在這一季也僅有11.3%～11.4%的凈利率，優(yōu)衣庫5.97%，而GAP則僅為3.7%，快時尚公司都面臨著如何保持持續(xù)性競爭優(yōu)勢和差異化競爭優(yōu)勢的的市場考驗。

　　市場對快時尚提出較高要求

　　快時尚品牌本身在最近一兩年就承受了來自消費升級、移動互聯(lián)網(wǎng)和電商的壓力，為改變快時尚在消費者心目中的印象，快時尚也在不斷的及時轉(zhuǎn)彎，調(diào)整產(chǎn)品戰(zhàn)略。比起優(yōu)衣庫的各種跨界合作和品牌升級，HM不斷的打折行為越發(fā)給品牌造成了更多的負面印象，凈利潤的下滑，通過不斷的打折促銷，降低毛利提升規(guī)模效益，結(jié)果導(dǎo)致品牌形象的進一步瓦解，惡循環(huán)只會積累起來并在市場上爆發(fā)。HM是否能夠重新審視在品牌\產(chǎn)品\店鋪\渠道這四個維度的戰(zhàn)略調(diào)整，成為集團發(fā)展的主要源動力。

　　而優(yōu)衣庫，從財報中看出，迅銷集團負債總額從去年的3889億日元攀升到5791億日元，增幅48.9%，主要是由衍生金融負債和非流動金融負債的大幅增加所致。衍生金融負債從2015年的1億日元飆升到2016年的62億日圓，增幅6100%;非流動金融負債從2015年的255億元飆升到2016年2734億元，增幅972%;資產(chǎn)負債率從2014年的35.8%，2015年的33.4%瞬間攀升到45.5%，超過正常的40%-45%的資產(chǎn)負債率，增幅達11.1%，然而數(shù)據(jù)顯示迅銷集團的銷售收入14,346億日元(較上年度同期增長6.4%)、歸屬母公司的凈利潤710億日元(同比下跌46.4%)，利潤的增長幅度遠小于資產(chǎn)負債率，這樣的結(jié)構(gòu)并沒有給企業(yè)帶來正面的效益，同時，企業(yè)的大量舉債也并沒有給企業(yè)帶來較高的凈現(xiàn)金流入，這就意味著企業(yè)在使用財務(wù)杠桿的同時，短期內(nèi)沒有給企業(yè)帶來正面效益，或面臨對償債能力的持續(xù)考驗。最新消息又看到迅銷的香港預(yù)托證券價格也在一年內(nèi)腰斬。

　　為何會有這么大增幅的非流動金融負債和負債率，原因與日元升值，使得迅銷持有的長期資產(chǎn)的日元等值出現(xiàn)減少、以及繼續(xù)持續(xù)的店鋪擴張等有關(guān)。日本優(yōu)衣庫的門店數(shù)增加了2家到846家，而日本外的優(yōu)衣庫門店則增加較多，增加了161家至928家。優(yōu)衣庫通過持續(xù)擴張要成為全球服飾行業(yè)的龍頭的行為，存在極大風(fēng)險，對門店的經(jīng)營管理，大量舉債的償債能力，品牌的持續(xù)差異化競爭力，市場營銷影響力等都提出了較高的要求。

　　未來，快時尚也將繼續(xù)面臨著來自市場的考驗，而持續(xù)性盈利優(yōu)勢已不再的今天，到底是誰將適應(yīng)如今的消費結(jié)構(gòu)變化，跑贏市場?拭目以待。