今年以來(lái)，由于拋儲(chǔ)開(kāi)始時(shí)間較市場(chǎng)預(yù)期推遲，以及內(nèi)外棉價(jià)差縮小帶來(lái)的下游需求增加，國(guó)內(nèi)新棉花在3、4月份消耗較快。隨后受儲(chǔ)備棉上市初期出庫(kù)難和公檢速度慢等因素影響，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)比較緊張，儲(chǔ)備棉競(jìng)拍加價(jià)明顯，現(xiàn)貨價(jià)格快速上行，紡織企業(yè)的經(jīng)營(yíng)遇到較大的壓力。棉花價(jià)格快速上漲倒逼政策出臺(tái)，市場(chǎng)上對(duì)延長(zhǎng)拋儲(chǔ)時(shí)間的呼聲很高，期貨市場(chǎng)對(duì)此已提前反應(yīng)。儲(chǔ)備棉競(jìng)拍的成交均價(jià)達(dá)到最高的15474元/噸，儲(chǔ)備棉成交率則從7月29日開(kāi)始跌破100%成交。隨后幾日，成交均價(jià)一路下行，目前穩(wěn)定在13800元/噸左右，較前期高點(diǎn)下跌600元/噸;成交率出現(xiàn)明顯下滑，近期維持在50%—60%。

　　棉花價(jià)格的大漲大跌，使得紡織企業(yè)無(wú)所適從，這是近期儲(chǔ)備棉競(jìng)拍成交率下滑的主要原因。實(shí)際上，很多紡織企業(yè)目前的棉花庫(kù)存并不多，按需采購(gòu)國(guó)儲(chǔ)棉是其理性選擇。但是由于儲(chǔ)備棉出庫(kù)基準(zhǔn)價(jià)還比較高，為14389元/噸，國(guó)儲(chǔ)棉的成交均價(jià)在13800元/噸左右，貶值的風(fēng)險(xiǎn)依然較大，所以紡織企業(yè)并不敢大量采購(gòu)。要解決這個(gè)問(wèn)題，國(guó)儲(chǔ)棉拋售的基準(zhǔn)價(jià)需要明顯下移，使得國(guó)儲(chǔ)棉成本達(dá)到安全區(qū)域，成交率才會(huì)出現(xiàn)回升。而當(dāng)前的國(guó)儲(chǔ)棉拋售基準(zhǔn)價(jià)并沒(méi)有明顯下移，從而限制了成交率回升。但隨著時(shí)間的流逝，基準(zhǔn)價(jià)將跟上市場(chǎng)的步伐回調(diào)，紡織企業(yè)應(yīng)該重新入市采購(gòu)。

　　另一方面，前期參與國(guó)儲(chǔ)棉競(jìng)拍非常積極的貿(mào)易商，當(dāng)前面臨較大的抉擇。今年貿(mào)易商準(zhǔn)許入市競(jìng)拍，加上行情配合，貿(mào)易商基于對(duì)市場(chǎng)行情的看好，積極參與市場(chǎng)拍賣，其前期的成交占比在50%左右。但由于儲(chǔ)備棉拋售時(shí)間延長(zhǎng)，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)9、10月份“青黃不接”時(shí)期的棉花市場(chǎng)供應(yīng)是否還會(huì)緊張分歧較大。此外，立足未來(lái)，貿(mào)易商要不要繼續(xù)參與拍儲(chǔ)，也是需要考慮的問(wèn)題。筆者認(rèn)為，當(dāng)前貿(mào)易商的觀點(diǎn)已經(jīng)分化，后期參與儲(chǔ)備棉競(jìng)拍的積極性將明顯減弱，順價(jià)銷售是其最佳選擇。

　　從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供需情況來(lái)看，在拋儲(chǔ)延遲后，棉花市場(chǎng)的供應(yīng)將從延長(zhǎng)前的偏緊轉(zhuǎn)為偏寬松。以中國(guó)棉花信息網(wǎng)截至7月底的統(tǒng)計(jì)，商業(yè)庫(kù)存72.75萬(wàn)噸，工業(yè)庫(kù)存59.73萬(wàn)噸，加上8月份以來(lái)的拋儲(chǔ)量17.8萬(wàn)噸，合計(jì)總量150.31萬(wàn)噸。在8—10月份，還有其他供給，主要是拋儲(chǔ)和進(jìn)口棉。由于目前國(guó)儲(chǔ)棉拍賣成交率較低，后期儲(chǔ)備棉基準(zhǔn)價(jià)降下來(lái)后成交率會(huì)回升，我們以8月份每日2萬(wàn)噸的成交量計(jì)算，9月份以每日3萬(wàn)噸的成交量計(jì)算，后期還可以輪出92萬(wàn)噸儲(chǔ)備棉。進(jìn)口方面，目前已經(jīng)進(jìn)口43萬(wàn)噸棉花，8—10月份按照每月7萬(wàn)噸的進(jìn)口量，合計(jì)共有21萬(wàn)噸。則后期總供應(yīng)量在263.3萬(wàn)噸。每月需求按照60萬(wàn)噸計(jì)算，三個(gè)月的總需求量為180萬(wàn)噸，則可以剩余83.3萬(wàn)噸，作為必要的工業(yè)和商業(yè)庫(kù)存。故此，筆者認(rèn)為在目前拋儲(chǔ)延期的情況下，市場(chǎng)擔(dān)心的供應(yīng)方面的“青黃不接”難以出現(xiàn)。

　　2016/2017年度，國(guó)內(nèi)棉花種植面積繼續(xù)減少，特別是內(nèi)地減少比較明顯。天氣方面，新疆地區(qū)比較適宜，單產(chǎn)會(huì)有明顯增加，內(nèi)地則因?yàn)?a target="_self" title=" ">洪澇災(zāi)害影響，相比去年更差。市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量為450萬(wàn)噸，較去年進(jìn)一步減少10萬(wàn)噸左右。進(jìn)口配額會(huì)繼續(xù)嚴(yán)格控制，進(jìn)口預(yù)期90萬(wàn)噸。消費(fèi)預(yù)期維持每月60萬(wàn)噸的規(guī)模，一年合計(jì)720萬(wàn)噸。綜合而言，2016/2017年度，預(yù)計(jì)棉花缺口為180萬(wàn)噸，完全可以由國(guó)儲(chǔ)棉補(bǔ)充。而且新年度國(guó)儲(chǔ)棉拋儲(chǔ)拍賣將更能適應(yīng)市場(chǎng)的實(shí)際，不會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)緊張情況。不過(guò)，也存在國(guó)家輪入儲(chǔ)備棉的預(yù)期。但在目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供不足需的情況下，輪入政策的出臺(tái)會(huì)比較謹(jǐn)慎。