近期，市場上關于儲備棉輪出量或會增加的傳言較多，鄭棉各合約大幅下挫，盤面一度觸及跌停，隨后儲備棉競拍熱情明顯降溫，日均成交價14592元/噸，較上一交易日下調(diào)609元/噸，資金炒作現(xiàn)退潮跡象。近日河北、江蘇、山東、河南等地2012、2013年度儲備新疆棉報價下調(diào)至14700-15000元/噸，地產(chǎn)儲備棉報價14200-14500元/噸，較前兩日大幅下調(diào)500元/噸，棉紡織廠C40S、C32S棉紗的出廠報價也應聲下跌300-400元/噸，棉紗“漲價慢，跌價快”的特征突出。從調(diào)查來看，隨國內(nèi)棉價觸頂回落，“大漲之后必有大跌”的論斷喧囂塵上，一些前期“不報價，不銷售”棉紗的紡織廠和大量囤積棉紗待沽的貿(mào)易商恐慌情緒不斷升溫，少數(shù)敏感的經(jīng)營商率先下調(diào)紗價300元/噸開倉跑貨。

　　筆者認為，短期棉價深幅下探的條件并不成熟，貿(mào)易商盲目拋貨很可能形成“相互踩踏”，既不利于棉花市場穩(wěn)定，也不利于下游紡紗和織布，預計后期棉價將呈階段性回調(diào)。

　　一是如果儲備棉輪出延期一個月，“細水長流”式的出庫對供需的影響并不大，新棉上市前棉花緊張的趨勢、心理難有大的改變。據(jù)中儲棉相關負責人介紹，目前各倉庫配合公檢的能力約2.7-2.8萬噸(截止7月24日，2015/16年度200萬輪出計劃已初步完成公檢，但按指示今年公檢計劃為400萬噸，各倉庫扦樣和公檢仍全力推進)，如果不調(diào)整“包包公檢”方式，每天的上市量仍在3萬噸左右，9月份22個交易日，增加輪出量在66萬噸左右，紡企用棉仍然偏緊。

　　二是9月下旬前國內(nèi)紡企補充原料的空間狹窄，儲備棉或是唯一渠道。從各國際棉商、進口企業(yè)的報價和貨源來看，8/9月船期只有2016年度澳棉可選擇，巴西棉船期集中在9/10/11月份，而2016/17年度美棉的船期最早也要10月份，而且前期花強力偏低、長度差、馬值大。剩余2016年度1%關稅內(nèi)棉花進口配額不多，大型紡企和經(jīng)營商大多都在等待2016/17年度美棉、印度棉上市后使用，而目前港口保稅現(xiàn)貨中除澳棉外，2015/16年度美棉、烏棉等陳棉品質(zhì)偏低，可紡性差。據(jù)統(tǒng)計，截至6月底，2016年我國共進口外棉43.02萬噸，同比下降53.9%，扣除2015年展期使用的配額約5-7萬噸，剩余配額為89.6-43.02+(5-7)=51.58-53.58萬噸。7月下旬8/9月船期SM15/32、M15/32的CNF報價分別為90.75美分/磅、90美分/磅，1%關稅下的人民幣價格分別為15270元/噸、15150元/噸(凈重)，仍大幅高于儲備棉競拍價格。

　　三是棉紗、坯布被動跟隨棉花等原料上漲，雖然成本壓力向下游傳遞緩慢，但市場逐漸吸收了部分漲幅。從內(nèi)地紡企報價來看，C40S及以上支數(shù)棉紗的漲幅偏大，普遍達到2000-2500元/噸，而OE紗、C21-C32S紗上漲約1200-1800元/噸，全棉坯布的漲幅約0.60-1.0元/米(高支高密坯布調(diào)整幅度約1-1.20元/米)，下游面料廠、服裝廠及外貿(mào)公司雖然抵觸情緒強烈，但原料大漲的前提下，有條件的提漲合同價格成了無奈之舉，雖無法完全、有效消化高成本，但上下游價格同漲的通道已經(jīng)打開。