市場(chǎng)普遍看空后市，更能反映預(yù)期，且資金干預(yù)較為直接的期貨市場(chǎng)下行更為明顯，期現(xiàn)價(jià)差不斷回落，合約間表現(xiàn)則近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，2015 年來(lái)一直呈現(xiàn)這種格局，棉花跨期套利機(jī)會(huì)較為明顯。

　　年初 1601 合約剛上市時(shí)表現(xiàn)偏強(qiáng)，好于 1509、1505 合約，屬于正向市場(chǎng)，隨后 1505 合約價(jià)格偏低，且處于青黃不接期，國(guó)儲(chǔ)又沒(méi)有拋儲(chǔ)，導(dǎo)致其迅速拉升，期現(xiàn)價(jià)差回升至交割成本之上，一次較好的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)，倉(cāng)單增加，上行遇阻。

　　合約間表現(xiàn)來(lái)看，受到拋儲(chǔ)預(yù)期影響，遠(yuǎn)月合約仍偏弱，1 月合約倉(cāng)單壓力不大相對(duì)偏強(qiáng)，1 月合約臨近交割，市場(chǎng)拉高空間與時(shí)間已經(jīng)不足，反而 1605 合約可能存在拉升機(jī)會(huì)，1605 與新上市的 1701 合約之間或存在波段做多機(jī)會(huì)。

　　但臨近 3 月份則存在做空兩者價(jià)差的機(jī)會(huì)，拋儲(chǔ)壓力下不缺貨源，1609 也難有較好表現(xiàn)，反而是 1701 可能存有向好的機(jī)會(huì)，這種情況下，拋儲(chǔ)進(jìn)行前的一段時(shí)間或可考慮進(jìn)行買遠(yuǎn)賣近操作，而且從歷年9-1 月價(jià)差走勢(shì)來(lái)看也可以得到佐證，一般在 3-5 月中旬價(jià)差都會(huì)存在回落的機(jī)會(huì)。套利需根據(jù)基本面及價(jià)差變化隨時(shí)調(diào)整策略，此僅作參考。

　　隨著 1505 月合約交割，1605 上市，拋儲(chǔ) 7 月份開始，價(jià)格受到威脅而回落，2016年拋儲(chǔ)預(yù)計(jì) 3 月進(jìn)行，所以 5 月合約表現(xiàn)更為疲弱，貼水狀態(tài)下 1601 合約倉(cāng)單壓力尚小故反而相對(duì)偏強(qiáng)，目前棉花仍為反向市場(chǎng)，說(shuō)明對(duì)后市整體尚不樂(lè)觀。

　　資金做空有顧慮，做多市場(chǎng)尚未有明顯題材之際，2016 年套利仍會(huì)有不錯(cuò)表現(xiàn)，可隨時(shí)跟蹤關(guān)注。