棉花工業(yè)庫(kù)存增加

　　國(guó)家棉花監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，11月全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存約為78.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.2%，同比增加25.6%，只比近三年平均庫(kù)存減少4.2%;全國(guó)主要省份棉花工業(yè)庫(kù)存狀況不一，福建、江蘇、安徽的棉花工業(yè)庫(kù)存相對(duì)較大，其中江蘇、福建等為我國(guó)紡織工業(yè)大省，現(xiàn)階段棉花工業(yè)庫(kù)存的增加，也會(huì)降低其后期對(duì)棉花的采購(gòu)意愿，從而使棉價(jià)承壓。

　　棉花紡企平均庫(kù)存使用天數(shù)增加

　　11月，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫(kù)存使用天數(shù)約為36天(含到港進(jìn)口棉數(shù)量)，環(huán)比增加1.5天，同比增加7.5天，比近三年平均水平增加3.7天。自2012年1月以來，國(guó)內(nèi)棉紡企業(yè)棉花平均庫(kù)存使用天數(shù)均處于近三年平均水平之上，4—6月雖有降低，但7月以來又處于增加之勢(shì)，企業(yè)庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)增加，未來補(bǔ)庫(kù)存的數(shù)量可能會(huì)減少，不利于鄭棉的企穩(wěn)。

　　內(nèi)外棉價(jià)差再次擴(kuò)大至4000元/噸

　　近期國(guó)際棉花價(jià)格始終處于低位振蕩，外棉中國(guó)主港報(bào)價(jià)再次瀕臨或跌破15000元/噸大關(guān)，目前美國(guó)棉花、印度進(jìn)口棉花報(bào)價(jià)均在15000元/噸(按滑準(zhǔn)稅計(jì)算，下同)以下水平，烏茲別克斯坦棉也僅略高于15000元/噸。而國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格在收儲(chǔ)政策支撐下，企穩(wěn)并小幅上漲，目前328級(jí)棉花現(xiàn)價(jià)為18867元/噸，較9月初上漲約160元/噸，內(nèi)外棉近4000元/噸巨大價(jià)差的存在，或?qū)㈤L(zhǎng)期限制國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格走勢(shì)。

　　收儲(chǔ)政策使鄭棉近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

　　2012年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)交易累計(jì)成交約為258.53萬(wàn)噸，內(nèi)地成交約為88.06萬(wàn)噸，新疆成交為170.47萬(wàn)噸。自新棉收儲(chǔ)實(shí)施以來，鄭棉1301合約走勢(shì)較為堅(jiān)挺，而1305合約則相對(duì)較弱，前者與后者價(jià)差也擴(kuò)大至650元/噸左右，預(yù)計(jì)在12月底前，兩者價(jià)差或?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)大。

　　紡織服裝指數(shù)不斷創(chuàng)新低

　　自6月下旬以來，中國(guó)紡織服裝指數(shù)一直處于下行，該指數(shù)并于21日創(chuàng)下4419.75點(diǎn)的兩年半以來新低，較6月中旬下跌近1100點(diǎn)，跌幅超過20%。在紡織服裝指數(shù)持續(xù)下滑及其景氣指數(shù)依舊不佳的情況下，鄭棉后市或許壓力不小。

　　總結(jié)及操作建議

　　棉花需求低迷，供給過剩加劇，收儲(chǔ)托市，鄭棉在基本面利空與政策面利多的夾縫中呈現(xiàn)低位振蕩偏弱走勢(shì)，未來密切關(guān)注美國(guó)“財(cái)政懸崖”解決的好壞，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)的持續(xù)性及穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施的出臺(tái)等因素，這將是鄭棉逆轉(zhuǎn)頹勢(shì)的焦點(diǎn)。

　　國(guó)家收儲(chǔ)使鄭棉近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，21日鄭棉遠(yuǎn)期1305與1309合約走低，其中1309合約跌破19000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，這是投資者對(duì)期棉未來價(jià)格的擔(dān)憂，因收儲(chǔ)之后，若經(jīng)濟(jì)還不好轉(zhuǎn)的話，高額庫(kù)存與巨大的內(nèi)外棉價(jià)格將使棉花價(jià)格后市承受巨大壓力，投資者可在遠(yuǎn)期合約上輕倉(cāng)持空或沽空。