基本面數(shù)據(jù)要點：2012年8月份干擾因素較少及換季促銷拉動服裝類終端零售增速回暖。8月服裝類中觀和微觀數(shù)據(jù)趨勢一致，其中，百家零售企業(yè)服裝類零售額同比增長16.7%，較上月回升5.2個百分點(零售量同比增長5.0%，較上月回升2.5個百分點);但首飾類中觀和微觀層面數(shù)據(jù)趨勢不一致，反映了中小城市或中小商場零售數(shù)據(jù)好于重點商場;服飾出口略有回升，但紡織品出口依然較差;8月以來貴金屬、主要紡織原料和紡織品價格環(huán)比持續(xù)回升。

　　A股公司：8月由于換季折扣較多，大部分公司終端銷售增速都較7月有所恢復。七匹狼(20.80,0.26,1.27%)：8月直營在促銷的刺激下增速達39%，加盟因折扣力度不及直營，銷售增速慢于直營;卡奴：8月銷售好于7月，雖同店增長不算高，但新開店拉動收入增長較好;羅萊：7、8月綜合發(fā)貨增速達20%多;夢潔：今年由于促銷時間拉長，8月銷售同比增長10%多;老鳳祥(23.09,0.47,2.08%)：1-8月黃金珠寶業(yè)務總銷售收入同增23%左右，批發(fā)收入同增25%;奧康：7、8月內(nèi)銷報表收入預計同比仍有30%左右的增長，但出口加工延續(xù)上半年的較差狀況，綜合看7、8月總收入增速預計與上半年相當，在20-25%之間。

　　港股和海外公司：利郎2013年春夏訂貨額同比下降9.0%，副品牌L2同比增長17.0%，主品牌訂貨額下降主要是終端消費乏力、經(jīng)銷商今年春夏庫存較高以及訂貨率下調(diào)所致。金利來、安踏、特步等公司訂貨會金額增速均顯著放緩，但長興2013年春夏訂貨額增速卻并未放緩(2013年春夏訂貨會金額同增16%，而2012年秋冬同增15%)。H&M 8月份可比銷售同比下降4%，巴寶莉近來同店銷售已下滑至負增長，Zara母公司Inditex截止7月底中期業(yè)績表現(xiàn)較好(同店增長達7%)，維多利亞的秘密8月份同店增長9%;美國服飾細分行業(yè)除鞋類和珠寶首飾類之外，8月份同店增長環(huán)比均有所提升。

　　走勢回顧：9月以來服飾家紡板塊估值繼續(xù)下滑，基本符合我們預期;A股漲幅靠前的是偉星和美邦等，跌幅較大的是華孚、創(chuàng)世、百圓、羅萊、夢潔、卡奴、九牧王(19.59,0.29,1.50%)、探路者(17.600,0.44,2.56%)和七匹狼等;H股漲幅較大主要是六福、周生生、周大福(微博)、安踏、動向、李寧、匹克等;跌幅較大的主要是利郎(跌幅達20%)和長興、班尼路、I.T等。

　　投資策略：受兩大男裝公司明年春夏訂貨會略低于預期的影響，行業(yè)近期延續(xù)了調(diào)整的走勢。行業(yè)近期缺乏催化劑，預計市場還需對明年訂貨會增速放緩進行消化。但近期行業(yè)估值已有較多調(diào)整，待對明年增速放緩進行合理消化后，且去年四季度基數(shù)低，可精選品種預計到年底可獲得一定收益。短期相對重點推薦朗姿、富安娜(35.15,-0.16,-0.45%)、卡奴、探路者，此外，老鳳祥近期伴隨金價走勢可階段性選擇，奧康近期的銷售數(shù)據(jù)仍不錯，今年估值性價比較合適。七匹狼可待訂貨會情況合理消化后關(guān)注。

　　風險提示：經(jīng)濟放緩影響消費需求;成本提升降低盈利;外需不振影響出口。