近期鄭棉波動(dòng)有所加大，但總體仍顯平淡，10萬手以下的成交量成為常態(tài)。在國家政策的主導(dǎo)下，短期內(nèi)難以預(yù)見到大的波動(dòng)行情，使得資金對于鄭棉期貨的興趣不高。

　　供應(yīng)面的改善將逐步顯現(xiàn)

　　截至12月14日，本年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)交易累計(jì)成交1531300噸，其中內(nèi)地成交486180噸、新疆成交1045120噸，其中14日收儲(chǔ)2011年度棉花123700噸，實(shí)際成交46480噸，成交率37.6%。自12月5日創(chuàng)出收儲(chǔ)69780噸高點(diǎn)后，雖然收儲(chǔ)量有所下降，但仍保持在高位，按此進(jìn)度，今年收儲(chǔ)量或達(dá)到200萬噸左右，而中儲(chǔ)棉也適時(shí)抬高每日計(jì)劃收儲(chǔ)量，顯示出順勢托市的決心。

　　國家收儲(chǔ)進(jìn)行到現(xiàn)在，雖然下游需求仍顯低迷，但是供應(yīng)面的確已經(jīng)有所改善。市場心態(tài)逐步有所轉(zhuǎn)變，一些資金壓力不大的棉企已經(jīng)開始選擇預(yù)留一些棉花，雖然外棉價(jià)格低，但配額發(fā)放不確定，目前的1%關(guān)稅配額價(jià)格也很高。

　　疆棉外運(yùn)困難也為市場增添利多色彩，目前的政策也是主要保大型企業(yè)，有限的車皮也是給了中字頭企業(yè)，許多棉企只好選擇汽運(yùn)到內(nèi)地。

　　全球棉花需求繼續(xù)下調(diào)

　　最新公布的USDA供需報(bào)告雖然繼續(xù)調(diào)降美棉產(chǎn)量，但其他國家產(chǎn)量未做調(diào)整，同時(shí)調(diào)減中國、印度、土耳其和孟加拉等絕大部分棉花主要消費(fèi)國的消費(fèi)量，使得全球消費(fèi)同步大幅下調(diào)63.7萬噸至2424.3萬噸，并全球期末庫存調(diào)增59萬噸至1256萬噸。由于收儲(chǔ)政策，加上前期的銷售報(bào)告的數(shù)據(jù)，中國的進(jìn)口需求被調(diào)高32.7萬，同時(shí)印度的出口被調(diào)高16.3萬噸。

　　中國進(jìn)口上調(diào)，表明國內(nèi)的收儲(chǔ)政策主導(dǎo)了供需面，國內(nèi)市場和國外市場面臨的供需環(huán)境差異較明顯。本年度國內(nèi)需求將變得更為悲觀，目前市場上預(yù)估甚至在900萬噸以下到800萬噸。許多紡企認(rèn)為，目前的形勢要比2008年的金融危機(jī)還要嚴(yán)峻，雖然部分大廠依舊良好，但大量的小型企業(yè)關(guān)停說明了需求的下滑。筆者認(rèn)為，979.8萬噸的量仍就偏高，后期將繼續(xù)向下調(diào)整，2008/2009年度的數(shù)據(jù)將是一個(gè)參照。

　　化纖價(jià)格反彈

　　在經(jīng)歷了前期持續(xù)的下跌后，滌綸短纖開始企穩(wěn)反彈，而粘短也跟隨走高，均顯示出較為強(qiáng)勁的反彈勢頭。15日，滌短報(bào)價(jià)在11380元/噸，粘短報(bào)在15940元/噸，均有一定的漲幅。對于化纖原料的走勢，雖然市場仍就謹(jǐn)慎看待，但也說明了市場心態(tài)和下游需求的一些變化。近期棉花現(xiàn)貨也呈現(xiàn)出企穩(wěn)跡象，CC328指數(shù)微幅反彈，有紡企也開始調(diào)高了收購價(jià)格。

　　從紡織原料的走勢可以看到，一方面是棉花現(xiàn)貨價(jià)格止住跌勢后微幅上漲，另一方面是棉替代品的價(jià)格也顯出反彈走勢，現(xiàn)貨市場的氛圍開始顯現(xiàn)出轉(zhuǎn)變的跡象。紗價(jià)仍顯疲軟，但開始企穩(wěn)，15日，普梳32支紗價(jià)指數(shù)在25870元/噸;精梳40支紗價(jià)格指數(shù)在30900元/噸，近一周保持穩(wěn)定。

　　市場氛圍雖變，但短期利空仍存

　　前期在收儲(chǔ)量放大和現(xiàn)貨市場成交價(jià)格小幅改善的情況下，看多氛圍有所回升，鄭棉期價(jià)一度顯現(xiàn)出偏強(qiáng)態(tài)勢，特別是遠(yuǎn)期1209合約表現(xiàn)較強(qiáng)，期價(jià)一度突破了振蕩區(qū)間，但利空的宏觀面加上上方套保盤的壓力使得反彈很快夭折。

　　10月21日，在大型紡企調(diào)價(jià)的影響下，5月合約一度下行到收儲(chǔ)價(jià)格附近，但隨機(jī)強(qiáng)力買票出現(xiàn)，將期價(jià)重新拉回到2萬上方，顯示出市場在低位的做多決心。截至5日，期價(jià)連續(xù)三日走高，5月合約未突破1日高點(diǎn)，但9月合約已經(jīng)試探突破，隨著收儲(chǔ)量的提升，整個(gè)市場的氛圍正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　棉花做為空頭品種的因素已經(jīng)消退，但在短期內(nèi)受到套保盤和利空宏觀面的壓制，基本面的改善難以顯現(xiàn)，但中長期期價(jià)有望回暖，收儲(chǔ)之后可能的拋儲(chǔ)也基本確定了棉價(jià)上漲的幅度。