經(jīng)過(guò)近三個(gè)月的停牌,輕紡城(600790)于日前復(fù)牌并發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)案,擬以非公開(kāi)發(fā)行股份加現(xiàn)金的方式收購(gòu)大股東中國(guó)輕紡城市場(chǎng)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)有限公司(下稱“開(kāi)發(fā)公司”)相關(guān)資產(chǎn)。有投資者對(duì)于此次收購(gòu)的資產(chǎn)提出質(zhì)疑:“僅有206萬(wàn)利潤(rùn)的資產(chǎn)如何估值6億多?”

　　“優(yōu)質(zhì)”資產(chǎn)需要未來(lái)

　　輕紡城在公告中表示:“開(kāi)發(fā)公司決定將部分質(zhì)量較優(yōu)的市場(chǎng)資產(chǎn)注入輕紡城,減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),提升上市公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模,增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力。”輕紡城此次收購(gòu)開(kāi)發(fā)公司的資產(chǎn)包括東升路市場(chǎng)和北聯(lián)市場(chǎng)資產(chǎn)及相應(yīng)的預(yù)收租金、保證金等款項(xiàng)。輕紡城給予此次收購(gòu)資產(chǎn)的預(yù)估值為22.3億元。值得注意的是本次收購(gòu)“優(yōu)質(zhì)”資產(chǎn)之一的東升路市場(chǎng),估值達(dá)到6.2億元。資料顯示,東升路市場(chǎng)于2008年10月開(kāi)始試營(yíng)業(yè),目前處于正常營(yíng)業(yè)狀態(tài), 2009年到2010年均處于虧損,虧損金額分別為1224萬(wàn)元、119萬(wàn)元。今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)88.41萬(wàn)元。而另一資產(chǎn)北聯(lián)市場(chǎng)目前尚未完工,預(yù)計(jì)2011年9月底才可達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài),預(yù)估值為16.1億元,較賬面價(jià)值增值14.43%。

　　“東升路市場(chǎng)主要資產(chǎn)包括營(yíng)業(yè)房及車位,僅僅是幾處房產(chǎn),且盈利能力并不突出,為何要以6億元的價(jià)格去收購(gòu)?”溫州投資者萬(wàn)先生撥打本報(bào)公司新聞熱線。對(duì)此,輕紡城董秘張偉夫昨日在接受《大眾證券報(bào)》采訪時(shí)表示:“東升路市場(chǎng)前兩年屬于運(yùn)營(yíng)初期,虧損是難免的,但可以看到,今年已經(jīng)開(kāi)始步入正軌,更要看重未來(lái)的收益。至于北聯(lián)市場(chǎng)無(wú)論是地理位置還是招租方式都有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì),根據(jù)我們的市場(chǎng)調(diào)查,長(zhǎng)期繁榮是可以預(yù)期的。”

　　停牌80天僅出預(yù)案?

　　張偉夫告訴記者:“此次重組我們知道的也很突然,3號(hào)下午接的通知晚上就宣布停牌了。”7月3日晚間,輕紡城發(fā)布停牌公告稱,由于開(kāi)發(fā)公司正在籌劃涉及公司的重大事項(xiàng)將于即日起開(kāi)始停牌。市場(chǎng)對(duì)此議論紛紛,期間有傳聞稱開(kāi)發(fā)公司要注入資產(chǎn)給輕紡城,不過(guò)一直未得到證實(shí)。直到此次復(fù)牌前一周即9月23日,輕紡城公告稱此次重組為公司以非公開(kāi)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買開(kāi)發(fā)公司持有的部分市場(chǎng)資產(chǎn),并于9月26日提請(qǐng)董事會(huì)審議。

　　然而在復(fù)牌當(dāng)日,有投資者發(fā)現(xiàn),此次重組中所涉及資產(chǎn)的價(jià)值僅是由公司自己估值而來(lái)的,同時(shí)公司表示:“目前審計(jì)和評(píng)估工作尚在進(jìn)行中,上述披露數(shù)據(jù)均為管理層的預(yù)估數(shù)。”

　　“為何80多天的停牌只是出了一個(gè)預(yù)案?為何這么長(zhǎng)時(shí)間評(píng)估報(bào)告還沒(méi)出來(lái)?”萬(wàn)先生質(zhì)疑。張偉夫表示,由于此次北聯(lián)市場(chǎng)的招商方案跟此前并不一樣,除了部分優(yōu)先招商外全部采用競(jìng)租方式。招商方案的結(jié)果直接影響到評(píng)估值和盈利預(yù)測(cè)值,招商結(jié)果可能要等到年底才會(huì)出來(lái)。

　　重組中的贏家

　　輕紡城此次非公開(kāi)發(fā)行準(zhǔn)備向開(kāi)發(fā)公司發(fā)行14.76億元的股份,發(fā)行價(jià)8.01元/股,差額部分,由輕紡城以開(kāi)發(fā)公司本次注入資產(chǎn)招商取得的預(yù)收租金進(jìn)行支付,預(yù)計(jì)該等預(yù)收租金足以支付現(xiàn)金對(duì)價(jià),如預(yù)收款項(xiàng)不足,公司將自籌解決。

　　有分析人士指出,此次非公開(kāi)發(fā)行股份將嚴(yán)重?cái)偙』久抗墒找?。輕紡城2011年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5874.23萬(wàn)元,扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)4816.16萬(wàn)元,基本每股收益0.09元。合并上述擬重組的預(yù)估6.2億元、利潤(rùn)總額206.41萬(wàn)元的東升路市場(chǎng)后,勢(shì)必會(huì)攤薄基本每股收益。

　　“這期間只有大股東獲益。”萬(wàn)先生告訴記者。預(yù)案顯示,本次交易完成后,輕紡城總股本將從6.19億股增加至8.03億股,而開(kāi)發(fā)公司將目前盈利能力尚不突出的資產(chǎn)注入上市公司,致使其所持有的上市公司股權(quán)比例從15.64%提升至35%,大大提升了對(duì)公司的控制力度。

　　“我認(rèn)為大股東注入的資產(chǎn)組合是最好的。”張偉夫說(shuō)。然而市場(chǎng)對(duì)此并不買賬,復(fù)牌三日來(lái)連續(xù)下跌,周五以6.82元報(bào)收,較停牌前8.1元下跌16%。