廣百股份上市后第二次通過非公開發(fā)行募集的資金近日到位。據(jù)悉，此次融資所得的5億元資金將被用于購買廣州新一城廣場部分物業(yè)項目、投建大朗物流配送中心以及湛江民大店項目。2011年，廣百還有4家新店即將開業(yè)。

　　在一連串快速布局后，廣百從此前一個區(qū)域銀泰百貨，當時僅在浙江轄內(nèi)4城市經(jīng)營5家百貨店，同時籌備1家合資百貨。廣百2007年已有10家門店，2006年銷售額達20億元。

　　但四年過去，盡管廣百門店數(shù)翻了一番，達到22家，營業(yè)收入達到58.25億元;但銀泰百貨的網(wǎng)絡路線已躥升至23家，銷售額超過65億港元。

　　同樣區(qū)域百貨出身，但在跨區(qū)域轉(zhuǎn)型的過程中，廣百為何走出了不同的軌跡?

　　通過收購杠桿擴張

　　從早期發(fā)展軌跡來看，廣百受國有背景限制略顯保守，其核心門店主要集中在廣州市內(nèi)，周邊除肇慶店外，花都、從化、湛江網(wǎng)點經(jīng)營面積都不超過5500平方米。該公司60%以上的業(yè)績過于倚重北京路總店。銀泰百貨2007年之前與廣百類似，主要在杭州、金華、溫州、寧波等浙江轄內(nèi)“競走式”開店，杭州單店的業(yè)績在整個公司中占比也達到了63%。

　　然而，在資本市場長袖善舞的銀泰百貨，上市前開始嘗試以收購方式擴張。2005-2006年期間，銀泰百貨先后舉牌百大集團與鄂武商。去年10月，銀泰收購北京燕莎友誼50%的股份，后者在北京、山西分別經(jīng)營4家百貨公司。1個月后，銀泰再次收購湖北新世紀84.%的股權(quán)。

　　“銀泰百貨的老板沈國軍是房地產(chǎn)出身，其采用收購物業(yè)開設百貨店的策略，是銀泰的另一拓展方式。”香港道亨證券分析師江智慧表示。記者獲悉，銀泰目前集團正在運營及籌建中的大型百貨商場和購物中心近三十家，初步形成了全國性百貨連鎖集團公司的架構(gòu)。

　　不過，自有物業(yè)也給企業(yè)帶來了資金壓力。廣百上市后開始加大跨區(qū)域發(fā)展。該公司也通過兩次非公開募集，先后收購了新大新、以及北京路、新一城部分物業(yè)，但“相比較來說，在香港上市的零售企業(yè)，市盈率較低，但香港融資方便，可為后續(xù)發(fā)展提供動力。”江智慧稱，相對來說，廣百利用資本杠桿拓展的空間有限。

　　廣百新增門店均有不同程度虧損

　　目前，廣百主要通過租賃物業(yè)的方式進行擴張。

　　2009年-2010年，該公司共簽約12項物業(yè)，其中，揭陽、惠州、茂名、龍崗四店于2009年開業(yè)。2010年，異地試水的武漢摩爾店、成都萬國廣場店以及高德置地廣場、新大新番禺店擴場四家店陸續(xù)開業(yè)。2011年下半年預計，珠江新城店、復建廣場店、鳳凰廣場店、湛江店四家新店將要開業(yè)。

　　然而，“由于培育期門店較多，2010年廣百盡管公司實現(xiàn)了營業(yè)收入同比增長25.78%，但是凈利潤同比僅增長5.1%。除銷售商品結(jié)構(gòu)變化外，新開門店店齡較短是主要原因。”萬聯(lián)證券研究員歐陽瑾娟認為，培育期門店由于成本已基本確定，需待人氣培育到位、銷售達到一定規(guī)模、毛利能基本覆蓋成本后，門店才能初步實現(xiàn)盈虧平衡，而后才能進入業(yè)績爆發(fā)期，因此，新門店成長性至關重要。”

　　據(jù)了解，由于銷售收入尚未上規(guī)模，廣百2009-2010年新開的七家門店均有不同程度的虧損，整體虧損比較大，不過從2009年開業(yè)的四家經(jīng)營時間稍長的門店來看，經(jīng)營呈逐步好轉(zhuǎn)跡象。但路穎認為，深圳店處于新興商圈，武漢摩爾城店、成都萬國廣場店也都處于所在城市非主要商圈，這些門店體量較大，租金成本較高，這些門店既有望成為公司業(yè)績爆發(fā)式增長的觸點，也可能侵蝕公司的利潤。