一、內(nèi)外盤聯(lián)手創(chuàng)新高，外強(qiáng)內(nèi)弱格局不變

　　1、美棉銷售勢頭強(qiáng)勁，期價(jià)沖破兩百美分

　　本周美棉加速上行，主要是受到澳洲政府調(diào)低澳棉產(chǎn)量和美棉強(qiáng)勁的周出口數(shù)據(jù)提振。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)公布，2.4-2.10一周美國凈簽約出口本年度陸地棉41096噸，較前周增63%，較近四周平均值增22%;裝運(yùn)89335噸，較前周減18%，較近四周平均值持平。凈簽約本年度皮馬棉1746噸，較前周減21%，較近四周平均值減34%;裝運(yùn)2608噸。凈簽約下年度陸地棉24108噸及皮馬棉907噸。本周，截止到2月17日，ICE棉花(32710,-1355.00,-3.98%)指標(biāo)5月合約上漲15.37美分或8.23%，報(bào)收于201.93美分。

　　2、主力資金推動(dòng)，鄭棉再創(chuàng)歷史新高

　　本周鄭棉的走勢明顯弱于外盤，上演了沖高回落的行情，上方34500點(diǎn)的壓力對鄭棉仍然較強(qiáng)，但是相比于周邊品種，鄭棉仍然創(chuàng)下新高34870點(diǎn)，主力多頭資金并沒有撤離的跡象，所以，后市鄭棉仍然將在震蕩中走高。鄭棉主力1109合約共下跌340點(diǎn)，或1.01%，收于33455元/噸。

　　二、全球棉花供求持續(xù)緊張，下年度種植面積或擴(kuò)大

　　1、印度或維持上年度出口目標(biāo)

　　本周，印度舉行了部長會(huì)議專門討論棉花的出口及供求趨勢，最終決定將出口額度維持在550萬包。這從一定程度上說是對未來全球棉花需求國有一定影響。但是因?yàn)橛《日叩亩嘧冃裕膊慌懦笃跁?huì)增加或者減少出口額度，具體還要看印度國內(nèi)紡織業(yè)的需求情況。

　　2、棉價(jià)上漲提振種植熱情，下年度全球棉花種植面積或激增

　　由于今年不斷上漲的棉花價(jià)格，推動(dòng)了全球范圍內(nèi)棉農(nóng)種植的積極性。從中國方面看，中國棉花協(xié)會(huì)最新的報(bào)告稱2011年長江流域植棉面積繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)增幅11.7%;黃河流域棉農(nóng)積極性不高，預(yù)計(jì)增幅4.9%。從美國方面看，NCC的美棉種植意向調(diào)查報(bào)告稱，美棉2011年度種植面積有望達(dá)到1250萬英畝，較2010年度提升14%。其中，陸地棉面積將達(dá)1230萬英畝，較10年度提高14%;長絨棉面積為25.1萬英畝，大幅提升23%。這是2月4-6日美國棉花總會(huì)年會(huì)上公布的結(jié)果。

　　三、下游紡織業(yè)有轉(zhuǎn)好跡象，棉花現(xiàn)貨價(jià)穩(wěn)步抬升

　　1、紗線價(jià)格被動(dòng)走高，未來預(yù)期偏好

　　總體來看，伴隨著3月份紡織品消費(fèi)旺季的到來，下游紗線的未來價(jià)格看漲。但是就目前看來，真正的消費(fèi)還未啟動(dòng)，價(jià)格較低的低織紗訂單較多，銷售情況較好。但是由于節(jié)后棉花現(xiàn)貨的報(bào)價(jià)成上漲態(tài)勢，也使得紡織企業(yè)被迫消費(fèi)調(diào)高報(bào)價(jià)，總體來看，全棉紗價(jià)格穩(wěn)中有升。截止到2月27日，KC325為38000元/噸，JC40S為45000元/噸。

　　2、內(nèi)外棉差價(jià)過大，國產(chǎn)棉上漲空間較大

　　雖然目前紡織企業(yè)還處于觀望和詢價(jià)階段，真正夠棉的并不多，但是由于現(xiàn)貨商對未來棉花上漲的期待很高，在加上期貨價(jià)格的大幅上漲，紛紛調(diào)高報(bào)價(jià)，棉花現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)了穩(wěn)步上行的局面。中國棉花價(jià)格指數(shù)本周共上漲536元/噸，為30251元/噸。如果3月份下游棉紗銷售勢頭較好的話，那么棉花現(xiàn)貨的價(jià)格將會(huì)大幅上漲。另外，在美棉期貨連創(chuàng)新高的情況下，進(jìn)口棉到港價(jià)大幅上漲，截止到2月17日，進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)(FCIndex S)為225.04美分/磅，折1%關(guān)稅37506元/噸;折滑準(zhǔn)稅37781元/噸。遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國內(nèi)同級別現(xiàn)貨價(jià)格，所以我國自產(chǎn)棉花現(xiàn)貨價(jià)格后期有較大的上漲空間。

　　四、棉花高位震蕩格局不變，底部將逐步抬升

　　1、主力資金興趣濃厚，棉花上漲行情并未結(jié)束

　　棉花近期的這波行情吸引了場內(nèi)大量的資金。一些前期并不常做棉花品種的公司也參與到了這波行情中，雖然少量多頭主力選擇了獲利離場和轉(zhuǎn)空，但是大多數(shù)主力并未離場，這也就預(yù)示著棉花這波行情并未結(jié)束，后期仍然會(huì)繼續(xù)上行。

　　2、技術(shù)形態(tài)完好，后市震蕩上行

　　從技術(shù)面看，鄭棉主力1109合約在周五收出一根大陰線，并下穿5日和10日兩根均線，但是鄭棉長期上漲的態(tài)勢并未改變，各均線呈多頭排列，所以周五的下跌也可以看作為洗盤，下周棉花將繼續(xù)維持高位震蕩的格局，并等待基本面完全轉(zhuǎn)好發(fā)力上行。

　　投機(jī)者：空頭可以關(guān)注日內(nèi)的短空機(jī)會(huì);對于多頭來說，未進(jìn)場者可在下周初可在32000一線入場，對于趨勢多頭來說，可在32500一線加倉。

　　期現(xiàn)套利：可買入現(xiàn)貨并賣出期貨鎖定利潤。{page_break}

　　跨期套利：目前棉花主力1109合約和1201合約雖然價(jià)差較大，但是近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局不變可以嘗試買近拋遠(yuǎn)的策略，不建議采用買遠(yuǎn)拋近。