進(jìn)入9 月以后，國(guó)內(nèi)棉價(jià)猶如火箭升天，飆升15%，328 級(jí)棉花指數(shù)從9 月1 日的18002 元漲至當(dāng)前的20644 元，創(chuàng)下歷史第二高點(diǎn)(第一高點(diǎn)來(lái)自于棉價(jià)瘋狂的96 年)，同期國(guó)外棉價(jià)(cotlook 指數(shù))也火箭發(fā)射，從94.1 美分/磅漲至108.5 美分/磅，漲幅也是15%(圖表1,2)。盡管我們也預(yù)期了棉價(jià)上漲，但如此上漲大大超出我們預(yù)期。

　　所謂的全球棉花供需變化預(yù)期是此次棉價(jià)飛漲的關(guān)鍵原因：國(guó)內(nèi)，由于天氣因素，棉花采摘延后約2 周，質(zhì)量有所下降;國(guó)際方面印度一度暫停棉花出口、巴基斯坦棉花受災(zāi)，這些因素導(dǎo)致市場(chǎng)認(rèn)為未來(lái)一年全球棉花供需重新向庫(kù)存減少方向發(fā)展，從而漲價(jià)，但市場(chǎng)似乎有意忽視美國(guó)種植面積增加19%的利好因素，而且現(xiàn)在中國(guó)棉花尚未全面采摘，產(chǎn)量仍有很大不確定性，目前所謂全球棉花供需變化的預(yù)期，與當(dāng)年原油價(jià)格由100 美元/桶漲至147 美元/桶時(shí)有幾分神似，似曾相識(shí)。金融屬性。

　　我們認(rèn)為資金是導(dǎo)致近期暴漲的關(guān)鍵原因：國(guó)內(nèi)棉花歷來(lái)暴漲暴跌，關(guān)鍵原因是加工領(lǐng)域、流通領(lǐng)域和棉紡企業(yè)總是期待低價(jià)屯棉、從而牟利，使得企業(yè)和社會(huì)庫(kù)存急劇變化，形成了棉價(jià)的暴漲暴跌。最近一次的暴漲暴跌發(fā)生在03 -04 年，棉價(jià)從12000 半年內(nèi)漲至18000 元，又在半年時(shí)間內(nèi)跌到10000 元。導(dǎo)致結(jié)果之一就是中儲(chǔ)棉公司剛剛成立即虧損上十億元。今年不僅往年參與棉花炒作的資金依舊，而且有新增資金參與，最明顯表示就是對(duì)國(guó)家政策的視若無(wú)睹，資金完全可以通過(guò)在現(xiàn)貨市場(chǎng)大肆囤貨，在中國(guó)和美國(guó)兩個(gè)棉花期貨市場(chǎng)獲取暴利。在市場(chǎng)所謂預(yù)期和資金參與下，棉價(jià)飛漲成為必然。

　　今年國(guó)內(nèi)外棉紡產(chǎn)品需求較旺，這是推升棉價(jià)的主要原因：1-8 月，紡織品服裝出口1252 億美元，同比增長(zhǎng)23.8%;1-7 月，國(guó)內(nèi)紡織服裝批發(fā)零售總額同比增長(zhǎng)23.8%，增速基本達(dá)到危機(jī)前水平。需求的快速?gòu)?fù)蘇也是此次棉價(jià)上漲的主要原因。

　　全球農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)烘托棉價(jià)上漲氣氛：今年全球農(nóng)產(chǎn)品不斷漲價(jià)，其中棉花一馬當(dāng)先，而中國(guó)棉花對(duì)外依存度在三分之一左右，國(guó)際棉價(jià)助推國(guó)內(nèi)棉價(jià)，也使得棉價(jià)難以擺脫全球農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)的影響。

　　棉價(jià)暴漲有百害而無(wú)一利：因?yàn)樾旅奚形创笈鲜?，而棉價(jià)已經(jīng)暴漲，即使未來(lái)棉價(jià)高位運(yùn)行，棉紡企業(yè)也無(wú)法如去年底、今年初那樣低價(jià)大量?jī)?chǔ)備棉花，從而在今年前期經(jīng)營(yíng)中獲得較高利潤(rùn)。棉價(jià)如此上漲，將很快傳導(dǎo)到下游服裝，將是全球消費(fèi)者買單，服裝價(jià)格繼續(xù)上漲無(wú)法避免，而在全球經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)的時(shí)候，整個(gè)紡織服裝行業(yè)都將受損;如果棉價(jià)下跌，再現(xiàn)04 年的慘狀不是沒有可能，在棉價(jià)企穩(wěn)前，棉紡企業(yè)效益依然下降;如果棉價(jià)持平，可能性太小，因?yàn)檫@是棉花歷史上從未有過(guò)，而國(guó)家和企業(yè)一直夢(mèng)想的。