排除“堰塞湖”

　　2013年，當(dāng)肖鋼上任證監(jiān)會主席時，新股發(fā)行已經(jīng)暫停了半年多，等在證監(jiān)會門外排隊上市的公司已經(jīng)多達(dá)700多家。按照此前A股的新股發(fā)行速度，這些公司全部完成上市最少也要3年多的時間。

　　這對于一些公司來說，簡直就是一個噩夢。之所以熬不起，原因是很多擬上市公司都會在上市前依靠戰(zhàn)略投資者的資金沖業(yè)績，而這種依靠資金填充起來的業(yè)績并不可持續(xù)，如果不能如期完成上市，必然業(yè)績下滑現(xiàn)出原形。

　　此后，新股發(fā)行再度暫停，原因是要補充2013年的年報，而此時，排在上市門外的公司還有632家，新股發(fā)行仍舊面臨去庫存的壓力。

　　去庫存最好的辦法就是“降價促銷”。

　　記者根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，今年1月份上市的48家公司發(fā)行市盈率算數(shù)平均值是29倍，而到了6月份這一批上市的10家公司發(fā)行市盈率已經(jīng)降到17倍左右。

　　如此低的發(fā)行市盈率已經(jīng)和已上市公司并購重組給出的估值相差無幾，而選擇后者的好處是，不用再排隊了。

　　引發(fā)新股連漲

　　新股發(fā)行在經(jīng)過連續(xù)幾輪的補丁政策之后，最終從當(dāng)初的“三高”變?yōu)?ldquo;三無”，即“無高價、無超募、無老股”。對于眼下的新股發(fā)行制度，發(fā)行人和保薦機構(gòu)都有些無奈。

　　今年6月中旬率先發(fā)行的4只新股，總計募集資金只有17億元，而吸引來的打新資金多達(dá)3800億元，也從側(cè)面反映出眼下新股發(fā)行存在的問題。

　　二級市場的低中簽率、高回報率，成為目前新股發(fā)行體制改革的新“并發(fā)癥”。7月11日，六六中簽的雪浪環(huán)境在連續(xù)11個漲停板之后才停了下來。

　　在一級市場被人為壓制之后，二級市場承擔(dān)了新股估值修復(fù)的角色，至于二級市場對于新股是否存在過度炒作，恐怕這已經(jīng)不是證監(jiān)會擔(dān)心的問題了。