繼生命人壽資產(chǎn)管理公司2010年獲批籌建、打破維持4年的“9+1”格局之后，2011年5月24日，安邦資產(chǎn)繼4月份獲批籌建后，正式獲得了開業(yè)批復。

　　目前，陽光保險、民生人壽、合眾人壽等10家保險公司，已經(jīng)加入了申請設(shè)立專業(yè)資產(chǎn)管理公司的行列，排隊等候監(jiān)管部門的審批意見。

　　今年4月份，保監(jiān)會下發(fā)通知，調(diào)整了2004年《保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》（簡稱《暫行規(guī)定》）的相關(guān)規(guī)定：適度調(diào)整設(shè)立保險資產(chǎn)管理公司的條件，擴大了保險資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營范圍，允許保險資產(chǎn)管理公司設(shè)立子公司從事專項的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，一系列政策信號表明，保險業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將步入新一輪的加速期，這一次，將推動保險資金運用模式從“賬戶化”向“產(chǎn)品化”轉(zhuǎn)變，從被動投資轉(zhuǎn)向主動投資，助推保險資產(chǎn)管理公司做大規(guī)模，使之成為險商重要的利潤來源。

　　門檻降低：8年變5年

　　根據(jù)保監(jiān)會對2004年《暫行規(guī)定》的調(diào)整，保險公司新設(shè)立資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營年限，被適度放寬：由“經(jīng)營保險業(yè)務(wù)8年以上”調(diào)整為“經(jīng)營保險業(yè)務(wù)5年以上”。

　　在2004年4月《暫行規(guī)定》頒布之前，中國人保、中國人壽已相繼設(shè)立資產(chǎn)管理公司并開業(yè)運營。2005年1月，華泰資產(chǎn)管理公司獲準開業(yè)，成為《暫行規(guī)定》正式實施后內(nèi)地首家獲準開業(yè)的保險資產(chǎn)管理公司。同年2月和6月，中再資產(chǎn)、平安資產(chǎn)相繼獲準開業(yè)。2005年10月之后，4家保險資產(chǎn)管理公司——泰康資產(chǎn)、新華資產(chǎn)、太平洋(601099,股吧)資產(chǎn)、太平資產(chǎn)獲準籌建并正式開業(yè)。

　　經(jīng)營年限的放寬，意味著有更多的中小型保險公司可以不受經(jīng)營時限的限制，申請設(shè)立資產(chǎn)管理公司。但與此同時，此次調(diào)整提高了“發(fā)起人”在償付能力、總資產(chǎn)、注冊資本方面的要求。

　　調(diào)整之后，“發(fā)起人”的償付能力充足率要求“不低于150%”，總資產(chǎn)從原來的“不低于50億元人民幣”調(diào)整為“不低于100億元人民幣”，其中保險集團（控股）公司的總資產(chǎn)從原來的“不低于100億元人民幣”調(diào)整為“不低于150億元人民幣”，并且去掉了“凈資產(chǎn)不低于10億元人民幣”的要求，另保險資產(chǎn)管理公司的注冊資本最低限額由原來的3000萬元提高至1億元。

　　“這表明，監(jiān)管層一方面正在增加保險公司設(shè)立專業(yè)資產(chǎn)管理公司的機會，一方面加大了風險控制的力度，尤其在償付能力充足率上設(shè)置了門檻，要求達到充足Ⅱ類標準。”某保險資產(chǎn)管理公司負責人對記者稱，對希望設(shè)立資產(chǎn)管理公司的保險公司來說，償付能力充足率標準，是比經(jīng)營年限更為嚴格、更不確定的考核條件，隨業(yè)務(wù)發(fā)展、機構(gòu)鋪設(shè)和產(chǎn)品線調(diào)整，這一數(shù)據(jù)會隨時處在變動中。

　　數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)獲批籌建生命資產(chǎn)的生命人壽，2009年償付能力充足率為153%，2010年為200%，均高于保監(jiān)會的要求。安邦資產(chǎn)的共同發(fā)起人——安邦產(chǎn)險和安邦人壽，均高出這一要求。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，截至2010年9月末，9家保險資產(chǎn)管理公司管理了全行業(yè)80%以上的資產(chǎn)，逾70%的保險公司設(shè)立了獨立的資產(chǎn)管理部門，其中10多家保險公司采取資產(chǎn)管理中心的模式。時至今日，保險資產(chǎn)管理公司的隊伍再度擴容，新成員即將開始搭建自身的資產(chǎn)管理平臺，進一步拓寬投資渠道。

　　范圍拓寬：第三方業(yè)務(wù)待催化

　　根據(jù)批復，安邦資產(chǎn)可以受托管理委托人委托的人民幣、外幣資金，管理運用自有人民幣和外幣資金，開展保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)，以及保監(jiān)會批準的其他業(yè)務(wù)和國務(wù)院其他部門批準的業(yè)務(wù)。

　　截至2010年9月末，近90家保險公司建立了托管機制，保險資產(chǎn)托管規(guī)模超過了2萬億元，托管資產(chǎn)的種類由股票擴大至債券、存款、基礎(chǔ)設(shè)施、股權(quán)等，其中接受80家保險公司委托投資股票，資產(chǎn)規(guī)模達2711.5億元。

　　積極拓展中小保險公司的委托業(yè)務(wù)，一直是保險資產(chǎn)管理公司的重要任務(wù)。根據(jù)《保險資產(chǎn)托管管理暫行辦法》規(guī)定，新設(shè)立的保險公司，開業(yè)之前必須建立資產(chǎn)托管制度，以提高保險資產(chǎn)運作的透明度。

　　“目前來看，保險資產(chǎn)管理公司主要是被動受托管理保險資金，第三方資產(chǎn)管理非常少，對保險公司的盈利貢獻非常低。”中信證券(600030,股吧)英國準精算師潘洪文舉例稱，中國人壽資產(chǎn)管理公司是目前國內(nèi)最大的資產(chǎn)管理公司，但2010年凈利潤僅為4.93億元，僅占中國人壽凈利潤336億元的1.5%。

　　根據(jù)監(jiān)管部門對《暫行規(guī)定》作出的最新調(diào)整，保險資產(chǎn)管理公司在大力拓展企業(yè)年金的同時，要積極開拓其他第三方受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，實現(xiàn)受托資產(chǎn)和服務(wù)對象的多樣化，提高市場化水平。

　　“這是此次法規(guī)調(diào)整的最大變動之一，即使得保險資產(chǎn)管理公司由被動受托保險資金為主，擴大到第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，允許管理非保險類第三方資產(chǎn)從中長期來看，這一調(diào)整有望使得保險資產(chǎn)管理公司的第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)高速成長，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)對利潤的貢獻，將顯著增加。”潘洪文認為，根據(jù)國外經(jīng)驗，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，會使其成為保險公司利潤貢獻的重要來源。

　　但目前看來，除中再資產(chǎn)希望積極開展第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)外，平安資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、太平資產(chǎn)僅適度開展了第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，國壽資產(chǎn)和太保資產(chǎn)則很少拓展第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，各大資產(chǎn)管理公司基本上以管理自有資產(chǎn)為主。

　　如國壽集團，各保險子公司均設(shè)有獨立的資產(chǎn)管理部門，國壽資產(chǎn)定位于內(nèi)部的管理機構(gòu)，很少拓展第三方業(yè)務(wù)；以太保集團為例，太保資產(chǎn)亦定位于集團內(nèi)部的資金集中運用平臺，集團資產(chǎn)不對外委托，同時也不鼓勵太保資產(chǎn)開展第三方委托業(yè)務(wù)。

　　產(chǎn)品創(chuàng)新：“賬戶化”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)品化”

　　“允許管理非保險類第三方資產(chǎn)和設(shè)立保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品，是保險資產(chǎn)管理公司經(jīng)營范圍在法規(guī)上的重大突破。”潘洪文認為，以國外經(jīng)驗來看，國內(nèi)保險資產(chǎn)管理公司即將面臨重大轉(zhuǎn)型，向大資產(chǎn)管理公司方向發(fā)展。

　　顯然，要實現(xiàn)受托資產(chǎn)和服務(wù)對象的多樣化，既依賴于政策的支持和策略的調(diào)整，更依賴于各資產(chǎn)管理公司投資能力的提升和資產(chǎn)管理產(chǎn)品的吸引力。

　　推動保險資金運用模式由“賬戶化”向“產(chǎn)品化”轉(zhuǎn)變，是2010年保險資金運用監(jiān)管工作會議明確的基調(diào)。

　　“資金運用是保險創(chuàng)新的重要推動力，不僅可以通過提供收益穩(wěn)定、類型多樣的投資組合支持產(chǎn)品創(chuàng)新，還可以通過與金融市場的融合發(fā)展，促進保險服務(wù)從風險管理向全面財富管理拓展，實現(xiàn)服務(wù)創(chuàng)新。”保監(jiān)會主席吳定富強調(diào)說，保險資金運用與保險產(chǎn)品的設(shè)計、銷售密切相關(guān)。

　　按照理想的狀態(tài)，保險資產(chǎn)管理公司可以充分利用投資渠道多的政策優(yōu)勢和專業(yè)團隊強的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，以及熟悉金融市場的優(yōu)勢，加大產(chǎn)品創(chuàng)新的力度，支持并主動參與保險產(chǎn)品的開發(fā)設(shè)計，幫助產(chǎn)品開發(fā)部門向市場提供更多適銷對路的產(chǎn)品。

　　但一直以來，保險業(yè)存在著“產(chǎn)品開發(fā)和資產(chǎn)管理相脫節(jié)”的現(xiàn)象，即資產(chǎn)管理部門并不熟悉保險產(chǎn)品的開發(fā)和銷售，產(chǎn)品開發(fā)部門也不了解實際的投資狀況，這無疑加大了資產(chǎn)負債不匹配的風險。

　　當然，產(chǎn)品創(chuàng)新的步伐并未停止。截至2010年9月末，7家資產(chǎn)管理公司發(fā)起設(shè)立了23項基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃、6項股權(quán)投資計劃和8支資產(chǎn)管理產(chǎn)品，累計募集資金954.5億元。

　　諸多采訪對象認為，只有通過產(chǎn)品創(chuàng)新，才能推動資產(chǎn)管理的市場化進程，由被動投資向主動投資轉(zhuǎn)變，由投資者向產(chǎn)品發(fā)行者轉(zhuǎn)變，提升市場競爭力。

　　根據(jù)新的政策調(diào)整，今后將允許保險資產(chǎn)管理公司設(shè)立子公司從事專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，未來有望設(shè)立子公司進行不動產(chǎn)或非上市股權(quán)等專項投資。

　　據(jù)悉，按照國壽集團的設(shè)想，擬打造另類投資專業(yè)管理平臺（即“國壽資本”），形成兩大資產(chǎn)管理平臺，由國壽資本代表集團內(nèi)各保險子公司管理重大股權(quán)投資項目，開展創(chuàng)新類投資等。