USDA發(fā)布5月棉花報告，大幅上調(diào)2017/18年度美棉產(chǎn)量及期末庫存(庫存消費比達到29%)的同時，較大幅度調(diào)高2017/18年度印度棉總產(chǎn)量(較上年度增加150萬包)，受此影響，ICE期貨應(yīng)聲下跌，主力合約下破77美分整數(shù)關(guān)口(低點76.32美分);而2016/17年度美棉出口量調(diào)增至1450萬包在各方預(yù)期之內(nèi)，面對中國、越南、土耳其、印度、巴基斯坦、印尼等國采購熱情高漲，美棉繼續(xù)超賣毫無懸念，美國陳棉或采用2016/17年度澳棉代替交貨成為銷售商的最重要選擇。筆者認為，2017/18年度種植面積、產(chǎn)量及價格預(yù)期逐漸成為全球貿(mào)易商、紡紗廠、投機機構(gòu)關(guān)注的焦點，2016/17棉花年度漸成過去時。

　　其一、美棉產(chǎn)量上調(diào)200萬包只是開始，后期仍有調(diào)整空間。3月31日USDA公布了農(nóng)作物種植面積意向報告，預(yù)估棉花的種植面積達到12.233百萬畝，增幅達到21.42%;接近此前市場預(yù)估區(qū)間的高沿，為2012年以來的最大種植面積。市場的關(guān)注點轉(zhuǎn)移到得州、西南棉區(qū)棄耕率及重播上，因為美國西南地區(qū)的平均棄耕率為13%，經(jīng)常在6-20%之間大幅波動，但2017年雖然美棉種植期因降雨有所推遲(截至2017年5月7日，美國棉花種植進度21%，較上年同期減少4個百分點，較過去五年平均水平減少4個百分點)，其中得州種植僅完成16%。因此隨天氣給力，美棉種植進度有望迎頭趕上，美棉整體棄耕率或繼續(xù)下調(diào)(USDA月報棄耕率6.95%)，2017/18年度美棉產(chǎn)量同比增幅或達到15%乃至18%。

　　其二、2017/18年度美棉出口壓力上升，1400萬包能否守得住存疑。據(jù)USDA，2016/17年度美棉出口量為1450萬包(2015/16年度棉花實際出口為915萬包)，同比增長58.47%;而2017/18年度僅預(yù)計同比減少3.45%，大幅低于種植面積、產(chǎn)量的增長幅度。越南、土耳其、印尼、中國、印度等市場對高品質(zhì)高等級、無三絲機采美棉趨之若鶩的另一個關(guān)鍵因素是印度棉S-6、J34價格持續(xù)與美棉倒掛，印度棉、巴西棉、非洲棉、中亞棉“價不廉、質(zhì)不優(yōu)”導(dǎo)致美棉幾無競爭對手，大舉搶占國際市場份額。2017/18年度不僅中印，非洲、巴基斯坦及南美、澳大利亞等主產(chǎn)棉區(qū)植棉面積都大幅增長，加上中、印等期初庫存偏高的情況下能否再給美棉出口一枝獨秀的機會?如果美棉、澳棉，印棉一旦在價格上優(yōu)勢凸現(xiàn)，運輸便利，對東南亞、東亞、孟加拉等國紗廠的吸引力仍非常大。

　　其三、全球消費量預(yù)計增長2.3%或有些樂觀，進一步調(diào)整至1.5%甚至更低概率大。USDA預(yù)測，2017/18年度，全球棉花消費量連續(xù)第三年超過產(chǎn)量，二者間的差距約55.1萬噸(產(chǎn)量2465.1萬噸，消費2520.2萬噸)，其中越南、孟加拉國成為拉動棉花消費增長的引擎。但從調(diào)查來看，由于2016/17年度印度、巴基斯坦等紡織傳統(tǒng)大國棉價高高在上(進口棉品質(zhì)稍好但價格并不便宜)，導(dǎo)致紗廠、出廠商利潤偏低、無利潤甚至出現(xiàn)虧損，因此實際紡紗產(chǎn)能、產(chǎn)量、棉花消費需求等呈現(xiàn)下滑，印巴2017/18年度能否達到522.5萬噸、226.4萬噸值得商榷。滌棉、滌粘等混紡紗產(chǎn)能的不斷擴大，分流了棉花消費能力，據(jù)統(tǒng)計，印度相關(guān)部門統(tǒng)計，2016年4月至2017年1月印度棉紗產(chǎn)量雖同比下降2.2%，但混紡紗產(chǎn)量增長6%以上。

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