鄭棉各合約進入振蕩上漲通道，多頭雖占據(jù)上風(fēng)，但漲勢以小步快跑為主，至6月中旬上漲300元/噸左右，但6月15日以后鄭棉上漲全面提速，一改慢牛脾氣，短短10個交易日，主力CF1701合約大漲1800元/噸，漲幅之大令棉紡織廠、貿(mào)易商和分析機構(gòu)大驚失色，被逼倉乃至爆倉、被套牢的涉棉企業(yè)不在少數(shù)，多頭在資金翻云覆雨的支撐下實現(xiàn)了對空頭、套保盤的血洗，一時間可謂“風(fēng)聲鶴唳，草木皆兵”，棉花再次成了資金熱炒的品種。

　　但隨著CF1701合約持續(xù)大幅跳漲，國內(nèi)軋花廠、貿(mào)易商為2016/17年度棉花套保的意愿也快速上升，14000元/噸成為能否入市的標(biāo)尺，隨著CF1701盤中突破14500元/噸，賣出套保成為部分新疆、內(nèi)地涉棉企業(yè)的共識。那么當(dāng)前套保是否正當(dāng)時?筆者認(rèn)為套保仍需謹(jǐn)慎，在供需矛盾沒有解決的情況下套保風(fēng)險較大。

　　首先，資金之所以膽敢興風(fēng)作浪，除英國脫歐利空出盡，美元大跌，引發(fā)大宗商品反彈利好，主產(chǎn)棉區(qū)天氣、種植面積超預(yù)期下滑等也起到推波助瀾的作用外，一個最重要的原因是資金、競拍國儲棉的貿(mào)易商等賭國儲棉日均輪出無法放量，國內(nèi)棉花資源供應(yīng)緊缺，增發(fā)棉花進口配額沒有消息，因此國儲棉成為90%以上棉紡織企業(yè)補充原料庫存的唯一渠道，資金把泡沫越吹越大。一旦有關(guān)部門加大調(diào)控，國儲棉不公檢或抽檢向市場上每天推出更多的資源，誰在市場上煽風(fēng)點火將立刻顯現(xiàn)。當(dāng)前鄭棉暴力拉漲只是資金肆意而為，不具備可持續(xù)性，像洪水一樣來時排山倒海，去時將泥沙俱下。

　　其次，鄭棉如此高的價格拿什么支撐，誰來消費?據(jù)調(diào)查和計算，以當(dāng)前國儲棉的12500-12800元/噸成交價格計算，紡C32S紗稍有利潤或者產(chǎn)銷持平，河南、河北、山東和江浙等地中小紗廠(主導(dǎo)品種C21S、C32S、C40S)紛紛反映，6月份生產(chǎn)已無利可圖，當(dāng)前只為維持生產(chǎn)。一些紡企表示，對于目前市場上2015/16年度新棉、2012和2013年度國儲棉動輒13000-13500元/噸的報價，紗廠根本無力消化，21S、32S紗訂單完成后，減產(chǎn)、停產(chǎn)的意愿較強。據(jù)一些外貿(mào)公司反饋，6月份棉紗、坯布訂單已全面走下坡路，從東南亞等國回流的低支紗、低支坯布訂單也逐漸進入收尾階段，鄭棉、棉花現(xiàn)貨上漲將搬起石頭砸自己的腳。

　　另外，龐大的國儲庫存和消費能力決定2016/17年度棉價不可能一飛沖天。截至6月28日，國儲棉累計成交量突破100萬噸，目前距新棉上市3個月左右的時間，即使平均每個月按70萬噸棉花消費量計算(消費量為動態(tài))，3個月不過200多萬噸棉花，至新棉大量上市前，國儲棉庫存至少還有800多萬噸，仍是泰山壓頂?shù)内厔?，而?015/16年度無論新疆還是內(nèi)地收購、加工主體70%以上處于虧損狀態(tài)，10%軋花廠保本，20%左右的軋花廠有利潤，因此2016/17年度國內(nèi)收購主體大幅下滑，軋花廠壓低籽棉收購價(7元/公斤左右的價格是多數(shù)軋花廠的預(yù)期)、預(yù)留較大利潤空間才能入市，否則皮棉銷售價格一路下行，籽棉收購價卻不斷攀高，棉企又要白費功夫了。