行業(yè)運(yùn)行：9月份行業(yè)小幅跑贏大盤。9月份，內(nèi)外棉價(jià)差有所擴(kuò)大。

　　預(yù)計(jì)短期價(jià)差仍將維持在4000-5000元/噸高位震蕩。9月份，其他原料價(jià)格基本穩(wěn)定。外需：8月份出口增速較上月有所回調(diào)，但仍維持穩(wěn)定增長(zhǎng)。內(nèi)需：8月份服裝零售額增速環(huán)比有所回升。

　　三季報(bào)前瞻：

　　紡織制造業(yè)：受益于出口持續(xù)復(fù)蘇，紡織制造業(yè)持續(xù)弱回暖。預(yù)計(jì)三季報(bào)業(yè)績(jī)將延續(xù)上升態(tài)勢(shì)，行業(yè)整體收入有望實(shí)現(xiàn)5%-10%的增速增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增速在20%-30%。

　　行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)持續(xù)復(fù)蘇。受益于原料成本的下降以及出口價(jià)格的回升，預(yù)計(jì)三季報(bào)毛利率和凈利率將持續(xù)回升。服裝家紡業(yè)：由于國內(nèi)終端零售仍較低迷，渠道擴(kuò)張持續(xù)減緩，仍大力去庫存，預(yù)計(jì)服裝家紡業(yè)三季報(bào)趨勢(shì)仍然向下。行業(yè)收入增速5%-10%，凈利潤(rùn)下降5%至10%。預(yù)計(jì)各子行業(yè)凈利潤(rùn)增速分別為：戶外業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最好，增長(zhǎng)74%;女裝增長(zhǎng)5%-10%、家紡增長(zhǎng)10%-20%;男裝下降15%-30%;鞋業(yè)下降25%-35%;休閑裝下降15%-25%;裘皮服裝增長(zhǎng)約30%。除戶外、女裝、家紡、裘皮服裝能夠?qū)崿F(xiàn)一定增長(zhǎng)外，男裝和鞋業(yè)向下程度有所加大，休閑裝向下程度有所減緩。

　　投資策略：紡織制造業(yè)：維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。9月份內(nèi)外棉價(jià)差較上月有所擴(kuò)大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)差仍將維持在4000-5000元/噸高位震蕩。8月份出口增速持續(xù)回升，1-8月份出口實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)行業(yè)龍頭三季報(bào)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出持續(xù)回升之勢(shì)，板塊全年業(yè)績(jī)保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。維持對(duì)板塊的謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。建議持續(xù)關(guān)注龍頭魯泰A、華孚色紡、百隆東方持續(xù)復(fù)蘇帶來的估值提升機(jī)會(huì)。

　　服裝家紡業(yè)：維持中性評(píng)級(jí)。

　　8月份全國百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比增長(zhǎng)8.8%，其中服裝類銷售額增速為4.7%，終端銷售依舊較為低迷。近期在大盤反彈以及概念股炒作帶動(dòng)下，板塊投資熱情有所恢復(fù)，估值有所修復(fù)。我們認(rèn)為目前行業(yè)基本面仍無明顯改善，各子行業(yè)分化較為明顯，戶外保持相對(duì)較好水平增長(zhǎng);高端女裝去庫存超預(yù)期;家紡持續(xù)推進(jìn)去庫存，業(yè)績(jī)相對(duì)平穩(wěn);男裝、鞋業(yè)板塊將持續(xù)惡化;休閑裝去庫存力度最大、調(diào)整程度最深。反彈到目前這個(gè)高度，我們認(rèn)為由于行業(yè)基本面決定再往上走的空間比較有限，警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。我們維持對(duì)行業(yè)的中性評(píng)級(jí)。但是終端去庫存達(dá)一年多之久，四季度庫存有望明顯減輕，部分子行業(yè)和個(gè)股有望提前觸底。因此，我們認(rèn)為行業(yè)如果回調(diào)，空間應(yīng)該不大，可以乘回調(diào)之機(jī)加大對(duì)去庫存力度較大、調(diào)整較為充分的子行業(yè)和個(gè)股的配置，等待行業(yè)基本面反轉(zhuǎn)帶來的投資機(jī)會(huì)。10月份可關(guān)注三季報(bào)業(yè)績(jī)相對(duì)較好的個(gè)股的投資機(jī)會(huì)，如探路者、搜于特、富安娜、朗姿股份、森馬服飾等