雖然經(jīng)歷了上市前的一些股權(quán)糾紛波折，但九牧王終究如愿以償。

　　5月30日，素有“男褲專家”之稱的九牧王股份有限公司(股票簡稱：九牧王，股票代碼：601566)股票在上海證券交易所成功上市。這是繼七匹狼和利郎之后，福建商務(wù)男裝板塊誕生的又一家上市公司。

　　募集資金新建338家店

　　依據(jù)此前上市公告，上市募集資金將投資于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、供應(yīng)鏈系統(tǒng)優(yōu)化升級、信息系統(tǒng)升級、設(shè)計(jì)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目(以上四個(gè)項(xiàng)目簡稱“投資項(xiàng)目”)，以及用于其他與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運(yùn)資金。其中的13.19926億元將用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè);1.29963億元用于供應(yīng)鏈系統(tǒng)優(yōu)化升級項(xiàng)目;1.45976億元用于信息系統(tǒng)升級項(xiàng)目;5147.56萬元用于設(shè)計(jì)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

　　在國內(nèi)重要城市區(qū)域，它將通過購買或租賃店鋪的方式新建一批專賣店終端，將利用募集資金新建338家專賣店，其中直營店162家，加盟店176家，以此搶占各城市的核心店鋪資源，力圖通過直營店和加盟店并舉的拓展策略，鞏固男褲和夾克的市場地位和影響力。公司還將通過供應(yīng)鏈升級來提高產(chǎn)能和快速補(bǔ)貨反應(yīng)能力，信息系統(tǒng)的升級也將為公司管理水平帶來全面提升。

　　資料顯示，九牧王的銷售終端目前已覆蓋了全國31個(gè)省、自治區(qū)及直轄市主要城市的重點(diǎn)商圈。截至2010年12月31日，公司直營與加盟終端數(shù)量為2710家，其中直營終端645家，加盟終端2065家，直營與加盟的比例約為1：3。其中，商場終端數(shù)量達(dá)到1483個(gè)，專賣店終端數(shù)量為1227個(gè)。2008-2010年公司銷售終端穩(wěn)步增長，年復(fù)合增長率約為7.96%。

　　上市募集資金主要用于店鋪拓展、供應(yīng)鏈優(yōu)化等，這也是服裝上市企業(yè)普遍的取向。此前上市的美邦、森馬如此，九牧王亦如此。由此也可看出，當(dāng)前服裝品牌對于終端店鋪資源的爭奪已經(jīng)進(jìn)入白熱化狀態(tài)。而在這場爭奪中，誰能借力資本市場，早先上市，誰就占據(jù)相當(dāng)優(yōu)勢。這也是近兩年一些服裝品牌紛紛磨拳擦掌加速上市計(jì)劃的重要原因。

　　券商機(jī)構(gòu)看好長期潛力

　　九牧王上市首日的表現(xiàn)并不樂觀。當(dāng)日發(fā)行價(jià)每股22元，此后大跌13.05%，收于19.13元/股，落后此前券商平均預(yù)測升幅的2.8%，其換手率也僅為23.33%?；蛟S，這與其上市前曾爆出的股權(quán)糾紛不無關(guān)聯(lián)，加之近期A股市場大盤疲弱，新股頻頻破發(fā)，因此券商認(rèn)為九牧王“破發(fā)”并不出人意料。

　　不過，股市向來陰晴不定。在商務(wù)男裝市場競爭激烈的大背景下，上市對于九牧王來說無疑具有重大戰(zhàn)略意義。遠(yuǎn)期來看，上市后的九牧王將從此借力資本市場踏上新的品牌發(fā)展征程。而這種長期的發(fā)展?jié)摿?，并非股票市場短期的漲漲跌跌所能真正左右。

　　近年來，九牧王在穩(wěn)定和鞏固此前在男褲領(lǐng)域領(lǐng)先地位的基礎(chǔ)上，轉(zhuǎn)型變身為全系列商務(wù)男裝品牌運(yùn)營商，取得了成功。這一方面使品牌贏利能力提升，營業(yè)收入和凈利潤持續(xù)穩(wěn)步增長，同時(shí)也使其品牌影響力進(jìn)一步提升。2008年至2010年，九牧王營業(yè)收入分別為12.301145億元、14.039126億元和16.748103億元，營業(yè)收入的年復(fù)合增長率為16.68%;歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.932359億元、2.5776.57億元和3.603253億元，凈利潤年復(fù)合增長率為36.55%。2008年至2010年，九牧王加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別達(dá)到69.31%、55.23%和49.89%。同時(shí)，九牧王男褲已連續(xù)11年獲得市場綜合占有率第一，并在2010年，也首次獲得商務(wù)休閑男裝市場綜合占有率第一。

　　而這，也正是多家券商機(jī)構(gòu)長期看好其發(fā)展的根本原因。{page_break}

　　申銀萬國證券股份有限公司研究員王立平和戴卉卉認(rèn)為，細(xì)分行業(yè)龍頭成長性較好，九牧王擁有較穩(wěn)健的發(fā)展路徑和較強(qiáng)品牌開拓潛力，預(yù)計(jì)公司未來3年凈利潤復(fù)合增長率22.6%。

　　東北證券股份有限公司研究員羅曠怡認(rèn)為，九牧王所處的男裝行業(yè)處于快速成長期,公司定位中高端，實(shí)行縱向一體化經(jīng)營模式，在一二線城市布局較早,二、三線城市空間巨大,且公司渠道管理經(jīng)驗(yàn)豐富,直營占比較高,對加盟商管理也比較先進(jìn),有利于公司長期擴(kuò)張。

　　東方證券股份有限公司研究員施紅梅認(rèn)為，從中長期看,九牧王公司除了做好九牧王品牌外,也在嘗試多品牌運(yùn)營,包括牛仔休閑品牌FUN、意大利知名褲裝品牌VIGANO和電子商務(wù)品牌Calliprimo這三個(gè)品牌。雖然短期對公司贏利估計(jì)貢獻(xiàn)不大,但從中長期看,對公司突破單一品牌瓶頸獲得更持續(xù)的增長具有積極意義。預(yù)計(jì)公司未來3年銷售收入和贏利的增長將主要來自渠道的快速擴(kuò)張、平均單店面積的提高和坪效的增長。

　　九牧王股份有限公司董事長林聰穎(左)與上海證券交易所總工程師白碩(右)互換協(xié)議

　　點(diǎn)評:從整個(gè)商務(wù)男裝行業(yè)發(fā)展的角度分析，隨著九牧王的上市，福建商務(wù)男裝領(lǐng)域的上市公司繼七匹狼和利郎之后，再添“新軍”九牧王。從國內(nèi)商務(wù)休閑男裝整體市場格局看，雖然也有“步森”、“希努爾”等上市公司，但其品牌區(qū)域性稍強(qiáng)，在全國范圍內(nèi)的影響力仍有待進(jìn)一步提升。因此可以說，在九牧王成功上市之后，七匹狼、利郎、九牧王在國內(nèi)商務(wù)休閑男裝市場的“三足鼎立”之勢顯出雛形。資本助力它們在店鋪擴(kuò)張、品牌內(nèi)部管理流程梳理、品牌營銷等方面都比其他品牌更具實(shí)力，它們在做強(qiáng)的路上不斷加速，與其他一些二三線男裝品牌的距離日漸拉大，它們的品牌影響力也越來越大。強(qiáng)者愈強(qiáng)，這也是中國男裝品牌越來越成熟的市場表現(xiàn)。