事件：

　　6月紡織服裝出口總額為186.65億美元，同比增長33.83%。分類看，紡織品出口同比上升44.43%，服裝類出口同比增長28.07%。上半年，紡織服裝出口累計(jì)增幅為22.09%，紡織品和服裝類出口增幅分別為32.36%和16.07%。

　　點(diǎn)評：

　　6月零售庫存銷售比率已達(dá)到歷史低位，從服裝出口至美國市場的數(shù)據(jù)來看，我們認(rèn)為企業(yè)也存在補(bǔ)庫存的可能性。雖然6月美國失業(yè)率下降至9.5%，為09年8月以來最低值，但離正常水平還有很大距離。5月歐盟失業(yè)率在歐洲債務(wù)危機(jī)的影響下攀升至10%，為歷史最高水平。日本5月失業(yè)率也是連續(xù)第三個月上升，達(dá)到5.2%。因此發(fā)達(dá)國家的需求復(fù)蘇是非常脆弱的，不排除下半年再次下滑的可能性。

　　投資建議。上半年紡織服裝板塊表現(xiàn)位于所有板塊第四位，表現(xiàn)優(yōu)異，主要是因?yàn)閮?nèi)銷和出口數(shù)據(jù)雙雙強(qiáng)勁反彈加上企業(yè)盈利水平不斷提升以及受宏觀調(diào)控影響較小，防御性較強(qiáng)。我們認(rèn)為，判斷何時投資紡服板塊關(guān)鍵在于準(zhǔn)確判斷行業(yè)數(shù)據(jù)的拐點(diǎn)，如今年年初以來出口數(shù)據(jù)的持續(xù)向好以及6月份匯改后人民幣升值預(yù)期的重新加強(qiáng)等。不過更為重要的是我們一直在強(qiáng)調(diào)的紡服板塊更適合“自下而上”的投資邏輯。從我們?nèi)ツ昴甓炔呗灾型扑]的報(bào)喜鳥到今年5月以來強(qiáng)力推薦的家紡板塊，無不印證了這一邏輯。目前，我們認(rèn)為在中報(bào)披露前后家紡板塊還有一定趨勢性投資機(jī)會。品牌服飾如報(bào)喜鳥、七匹狼也可繼續(xù)持有。偉星股份和航民股份具有估值優(yōu)勢。而具有核心技術(shù)的山東如意，我們認(rèn)為其屬于被錯殺的高成長股，目前時點(diǎn)可積極介入。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。人民幣升值;勞動力成本高企;原材料價(jià)格波動;外需復(fù)蘇緩慢。