收購(gòu)GXG失敗陰影未散，業(yè)績(jī)還未見(jiàn)起色，森馬卻已于上周再度出手。

　　森馬服飾(下稱“森馬”)7月17日發(fā)布公告稱，已于7月17日與香港睿稚集團(tuán)有限公司(下稱“睿稚集團(tuán))簽署了《購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)協(xié)議》，購(gòu)買(mǎi)睿稚集團(tuán)持有的育翰(上海)信息技術(shù)有限公司(下稱“育翰上海”)70%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格按照育翰上海2013年度營(yíng)業(yè)收入的2.5倍作為估值基礎(chǔ)，為1.022億元。

　　相比此前的GXG收購(gòu)，此次收購(gòu)金額不過(guò)是個(gè)零頭，但被收購(gòu)方的早教行業(yè)背景卻讓這場(chǎng)收購(gòu)變得意味深長(zhǎng)：在成人類服飾的發(fā)展遭遇天花板的情況下，森馬正試圖找另一條路。

　　森馬在公告中稱，未來(lái)希望能夠?qū)⒐居蓛和a(chǎn)品提供商向線上、線下相結(jié)合，產(chǎn)品、教育、文化傳播相結(jié)合的兒童產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變，打造兒童產(chǎn)業(yè)綜合一站式服務(wù)平臺(tái)。

　　來(lái)自上海證券的分析師在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)稱，基于森馬近年來(lái)在兒童服飾銷售不錯(cuò)的表現(xiàn)，以及兒童消費(fèi)市場(chǎng)巨大的潛力，森馬此舉的邏輯在于強(qiáng)化自己在兒童消費(fèi)這一領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。

　　翻閱森馬近幾年的財(cái)報(bào)可發(fā)現(xiàn)，兒童服飾的銷售是森馬業(yè)績(jī)唯一的亮點(diǎn)。今年公布的2014年一季度的財(cái)報(bào)，營(yíng)業(yè)收入微增4%的主要驅(qū)動(dòng)力也是來(lái)自于兒童服飾的業(yè)務(wù)。

　　“在成人服飾突破不力的情況下，走出來(lái)去選擇拓展兒童消費(fèi)，這本身是個(gè)積極的策略。”該分析師說(shuō)。

　　不過(guò)，該分析師表示，他對(duì)森馬選擇涉足兒童培訓(xùn)機(jī)構(gòu)這一領(lǐng)域感到意外。

　　從表面上看，森馬所涉足的早教行業(yè)被視為朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，是目前資金追逐的對(duì)象。申銀萬(wàn)國(guó)的關(guān)于早教行業(yè)的研報(bào)顯示，我國(guó)早教市場(chǎng)規(guī)模達(dá)上千億，早教行業(yè)平均毛利率在43%左右。

　　然而，該分析師認(rèn)為，服飾和教育是兩個(gè)不同的行業(yè)，需要的是兩套不同的運(yùn)營(yíng)方式，森馬原有的渠道能否實(shí)現(xiàn)資源的整合和互通將是一個(gè)問(wèn)題。目前尚不清楚，森馬收購(gòu)之后到底會(huì)進(jìn)行怎樣的運(yùn)作，但可以肯定的是，根據(jù)森馬官方的意圖，這次的收購(gòu)戰(zhàn)略上的試水將是主要目的。

　　來(lái)自招商證券教育行業(yè)的分析師向記者表示了同樣的看法，認(rèn)為平臺(tái)的故事講起來(lái)很容易，但要真正實(shí)現(xiàn)需要非常強(qiáng)大的資源整合能力。“很多規(guī)則一旦到了教育行業(yè)，并不管用。”

　　經(jīng)審計(jì)，截至2013年12月31日，育翰上海的總資產(chǎn)為12891.26萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為7309.93萬(wàn)元，2013 年?duì)I業(yè)收入為5865.21萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為423.08萬(wàn)元。綜合這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)，有來(lái)自教育行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士向記者透露稱，綜合2.5倍的估值，收購(gòu)的價(jià)格較為合理。

　　但該人士同樣也對(duì)記者表示，從整體競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)看，天才寶貝和小小地球均不算是早教行業(yè)的第一梯隊(duì)，本身在市場(chǎng)拓展方面還有待進(jìn)步，而且早教市場(chǎng)本身還比較混亂，如果要想占據(jù)一定的市場(chǎng)地位，還需要不斷地投入。