武漢武商集團(tuán)股份有限公司復(fù)牌并對(duì)外發(fā)布籌劃已久的定增公告。公司指出，計(jì)劃以每股13.57元，非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1.52億股，募集資金不超過(guò)20.65億元。募集資金將主要用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金和償還銀行貸款。發(fā)行對(duì)象為前海開(kāi)源基金管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“開(kāi)源基金”)擬成立的“前海開(kāi)源定增9號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”、自然人周志聰及公司2015年度員工持股計(jì)劃。

　　這是自1997年以來(lái)，鄂武商首度股權(quán)融資，也是其實(shí)際控制人武漢國(guó)資委首度為其引入戰(zhàn)略投資者。

　　“從某種程度上說(shuō)，這可理解為武漢國(guó)資委已試水旗下三家上市公司改革?！币晃簧虡I(yè)類零售分析師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，此前，武漢國(guó)資委承諾，將在未來(lái)5年內(nèi)，消除旗下三家商業(yè)類上市公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，后因鄂武商與銀泰系，中百集團(tuán)與新光控股之間的股權(quán)之爭(zhēng)等因素影響，該承諾并未按期執(zhí)行。如今借全國(guó)國(guó)資體系深入改革之機(jī)，武漢國(guó)資系重啟旗下三大商業(yè)類上市公司鄂武商、中百集團(tuán)和武漢中商的重組可能性很大。

　　該分析師還認(rèn)為，從鄂武商本身來(lái)說(shuō)，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用高企，負(fù)債率高于同業(yè)。此番定增，不僅大幅緩解公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)尷尬的局面，補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，同時(shí)實(shí)施的員工持股計(jì)劃還讓大股東實(shí)際獲得更大的控制權(quán)，便于公司的經(jīng)營(yíng)管理和貫徹武漢國(guó)資委思路。

　　定增方案加大股東實(shí)際控制力

　　鄂武商公布的《非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案》內(nèi)容顯示，開(kāi)源基金將以現(xiàn)金10.18億元認(rèn)購(gòu)7500萬(wàn)股，發(fā)行完成后其持有該公司11.37%的股權(quán);自然人周志聰將以現(xiàn)金2.04億元認(rèn)購(gòu) 1500萬(wàn)股，持股2.27%。鄂武商A2015年度員工持股計(jì)劃將以現(xiàn)金 8.44億元認(rèn)購(gòu) 6217.4577萬(wàn)股，占本次發(fā)行后公司股本總數(shù)的9.43%。

　　按照最大發(fā)行股數(shù)計(jì)算，本次增發(fā)完成后，鄂武商的原有大股東股權(quán)將被稀釋。其第一大股東、由武漢市國(guó)資委間接控制的武漢商聯(lián)集團(tuán)股份有限公司(下稱武商聯(lián))及其關(guān)聯(lián)方武漢漢通投資有限公司持股比例由31.38%降至24.14%。其第二大股東浙江銀泰百貨有限公司及其關(guān)聯(lián)方持股比例由22.58%降至17.37%。

　　“此次定增后，大股東股權(quán)雖被稀釋，但通過(guò)武漢市國(guó)資委主動(dòng)引入戰(zhàn)略投資者并實(shí)施員工持股，均對(duì)公司的實(shí)際控制能力有所增強(qiáng)?！鄙鲜龇治鰩熖寡?。此前，銀泰系進(jìn)入鄂武商后，和武商聯(lián)的雙方博弈狀態(tài)下，公司管理層相關(guān)思路無(wú)法順利徹底實(shí)施，

　　對(duì)鄂武商來(lái)說(shuō)，定增所募集的流動(dòng)資金還是公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)改善的最低成本途徑。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至去年9月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)72.32%，高于同行平均水平，被多家機(jī)構(gòu)解讀為財(cái)務(wù)費(fèi)用管控不嚴(yán)。

　　目前，鄂武商的百貨業(yè)務(wù)按年均新開(kāi)一店的方式，繼續(xù)自建大規(guī)模購(gòu)物中心。百貨業(yè)務(wù)在公司整體營(yíng)收中占比50%以上，毛利貢獻(xiàn)達(dá)60%以上。未來(lái)，公司計(jì)劃在全省三四線城市繼續(xù)加快布局自建購(gòu)物中心。

　　對(duì)量販業(yè)態(tài)，公司通過(guò)調(diào)整虧損門店和新開(kāi)門店，讓盈利指標(biāo)增強(qiáng)，2013年以來(lái)，公司量販業(yè)務(wù)毛利率一直保持在17%以上。在重資產(chǎn)的商業(yè)模式下，公司需要強(qiáng)大的發(fā)展資金支持。

　　重啟商業(yè)類上市公司重組

　　去年，從鄂武商大股東層面，武漢國(guó)資系將武漢國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司與武商聯(lián)的管理層相互交叉任職，但對(duì)三家上市公司的管理上，仍由武商聯(lián)出面。此后，中百集團(tuán)董事長(zhǎng)汪愛(ài)群因年齡原因辭任董事長(zhǎng)一職后，武漢國(guó)資委將鄂武商總經(jīng)理劉聰調(diào)任至中百集團(tuán)董事長(zhǎng)，兩企業(yè)間高層首度進(jìn)行融合。

　　早在2007年，武漢國(guó)資委啟動(dòng)的旗下三家商業(yè)類上市公司重組思路分兩步走，即中百集團(tuán)與武漢中商的吸收合并重組成功后，再讓新公司與鄂武商重組，“但上述思路最終失敗?！鄙鲜龇治鋈耸刻寡?，深層次原因總結(jié)起來(lái)就是股權(quán)分散和公司內(nèi)部改革動(dòng)力不足。

　　為此，2014年9月，鄂武商對(duì)外公布其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，中百集團(tuán)和武漢中商的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃也在籌備中?！鞍ㄈ缃竦膯T工持股計(jì)劃配套實(shí)施，武漢國(guó)資系的做法可以調(diào)動(dòng)員工的積極性，打破內(nèi)部改革改不動(dòng)的尷尬?！庇蟹治鋈耸糠Q，這給市場(chǎng)釋放的信號(hào)是，這次武漢國(guó)資系的深入改革將跟以往有很大的不同。

　　混改動(dòng)的不僅是鄂武商。去年10月，中百集團(tuán)與永輝超市簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，在中百集團(tuán)新一屆董事會(huì)成員中，永輝系順利獲得應(yīng)有“席位”，參與公司經(jīng)營(yíng)管理決策。

　　位于深圳前海的開(kāi)源基金與鄂武商A聯(lián)手，其聯(lián)席董事長(zhǎng)王宏遠(yuǎn)在一公開(kāi)場(chǎng)合透露，看好國(guó)企改革、混合所有制改革等主題，其作為戰(zhàn)略投資者不涉及具體經(jīng)營(yíng)管理。與開(kāi)源基金一同參與鄂武商a定增的周志聰同樣來(lái)自于廣東地區(qū)，其是廣東路卡服裝集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)，在中國(guó)奢侈服飾品牌市場(chǎng)擁有一席之地，

　　“鄂武商同時(shí)推出員工持股計(jì)劃，這帶來(lái)了其后期的混改預(yù)期?！庇蟹治鋈耸刻寡浴！白鳛橥顿Y者，無(wú)論是財(cái)務(wù)投資，還是參與經(jīng)營(yíng)，此番參與定增的企業(yè)都會(huì)有一定利好。”他說(shuō)。