在“后退歐時(shí)代”的亞洲匯市，沒(méi)有多少東西比人民幣匯率跌得更快。但分析師的人民幣匯率預(yù)期是個(gè)例外。離岸人民幣兌美元基本持平于6.7070，日低位6.7074，紐約時(shí)段下跌，因美元指數(shù)走強(qiáng);市場(chǎng)似乎普遍認(rèn)為人民幣兌美元今明兩年某個(gè)時(shí)間會(huì)逐步跌破7.00.

　　離岸人民幣周一主要在6.6960/7070區(qū)間交易;交易員認(rèn)為在岸現(xiàn)匯市場(chǎng)有國(guó)有大行賣出大量美元，幫助在岸人民幣亞洲市場(chǎng)尾盤(pán)在6.6880附近企穩(wěn)，之后跌破6.69.

　　美國(guó)銀行、瑞銀集團(tuán)、高盛集團(tuán)、蘇格蘭皇家銀行等機(jī)構(gòu)上周紛紛將人民幣兌美元匯率的預(yù)期水平下調(diào)至7元人民幣兌1美元甚至更低。而荷蘭合作銀行已經(jīng)先于他們看跌人民幣。

　　去年11 月至今年1 月上旬，人民幣下跌4.2%，直到央行連番重手出招才終止貶值。此輪貶值引發(fā)中國(guó)創(chuàng)記錄的走資潮，去年12 月創(chuàng)下1079 億美元的外匯儲(chǔ)備歷來(lái)單月下跌新高，甚至一度令市場(chǎng)擔(dān)憂外儲(chǔ)將跌破3 萬(wàn)億美元。期間上證指數(shù)亦1 跌5%，年化跌幅約30%。

　　首輪貶值是去年811 新匯改的人民幣主動(dòng)貶值，幾天內(nèi)人民幣暴跌3.1%，年化跌幅逾50%。當(dāng)月外匯儲(chǔ)備暴跌939億元，滬指跌勢(shì)一直延續(xù)到9 月中，期間跌6%，年化跌幅35%。最近人民幣跌勢(shì)中，3 月31 日至7 月6 日累挫3.6%，年化跌幅13%。不過(guò)，4 月和6 月的外匯儲(chǔ)備卻錄得增長(zhǎng)，重上32000 億美元。A股由跌轉(zhuǎn)升，未受英國(guó)脫歐影響。

　　因而，人民幣此輪下跌為“預(yù)期中的、有序的”下跌，估計(jì)未來(lái)央行仍會(huì)以“穩(wěn)定地下跌”為人民幣的策略。

　　預(yù)計(jì)人民幣對(duì)美元跌至7的人越來(lái)越多

　　美國(guó)銀行7月5日預(yù)計(jì)人民幣兌美元到年底將下跌超過(guò)4%，達(dá)到7元人民幣兌1美元，創(chuàng)下2008年以來(lái)最低水平;瑞銀預(yù)計(jì)明年會(huì)跌至7.2。高盛、蘇格蘭皇家銀行和荷蘭銀行7月6日預(yù)計(jì)人民幣兌美元在2017年跌至7.

　　英國(guó)6月23日公投決定退出歐盟之后，引發(fā)美元大升，同時(shí)沖擊中國(guó)出口前景，即期人民幣6月30日曾創(chuàng)下1994年結(jié)束匯率雙軌制以來(lái)的最大跌幅，有傳言指人民銀行或容忍人民幣匯率在今年降至6.8。隨著經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩，決策者正試圖引導(dǎo)人民幣走貶，又同時(shí)抑制快速貶值預(yù)期。

　　隨著中國(guó)央行在英鎊和歐元下跌的局面下允許人民幣兌美元走低，人民幣匯率已經(jīng)跌去了1.6%，在亞洲市場(chǎng)只有菲律賓比索的跌幅可以一比。

　　法興銀行的報(bào)告稱：

　　隨著中國(guó)人民銀行測(cè)試“貶值限制”，人民幣兌美元明年可能再跌6%，至7.1;新常態(tài)是，人民幣在不觸發(fā)其他貨幣貶值、不影響市場(chǎng)情緒的情況下逐漸貶值;自6月23日英國(guó)公投以來(lái)人民幣貶值，意味著中國(guó)人民銀行要么對(duì)資本外流屈服了，要么對(duì)資本控制彰顯信心。

　　蘇格蘭皇家銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡志鵬表示：

　　如果美國(guó)加息之類的外部壓力影響到國(guó)內(nèi)波動(dòng)性、提高金融風(fēng)險(xiǎn)，局面將會(huì)很困難。自英國(guó)退歐以來(lái)，人民幣貶值壓力一直在積聚，人民幣的下跌正在日益自我強(qiáng)化。

　　荷蘭合作銀行的Michael Every是率先下調(diào)人民幣預(yù)期的分析師之一，預(yù)計(jì)2016年底人民幣跌至7.

　　“從債務(wù)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)下滑來(lái)看，人民幣最終會(huì)大幅下跌，”荷蘭合作銀行駐香港的金融市場(chǎng)研究主管Every說(shuō)。他預(yù)計(jì)人民幣兌美元到2017年中會(huì)下跌12%，至7.6.

　　不過(guò)，也有分析師對(duì)人民幣看法更加積極，他們認(rèn)為人民幣不會(huì)重現(xiàn)去年8月和今年1月的恐慌性下跌，因?yàn)樵谥袊?guó)央行溝通了外匯政策之后，交易員們對(duì)匯率下跌更加習(xí)以為常了。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備去年曾減少5130億美元，至3.33萬(wàn)億美元;但在6月底卻出人意料比5月底增加，達(dá)到3.21萬(wàn)億美元。

　　荷蘭國(guó)際集團(tuán)亞洲研究主管Tim Condon在7月7日的研報(bào)中寫(xiě)道：

　　中國(guó)央行更可預(yù)測(cè)的中間價(jià)政策讓資本外流擔(dān)心降至無(wú)關(guān)痛癢，資本外流沒(méi)有威脅到外匯儲(chǔ)備3萬(wàn)億美元的紅線。

　　中國(guó)債券收益率相對(duì)與其他主要經(jīng)濟(jì)體的收益率溢價(jià)擴(kuò)大，也對(duì)人民幣構(gòu)成支撐。中國(guó)10年期國(guó)債收益率2.80%，而美國(guó)國(guó)債只有1.38%，德國(guó)和日本的國(guó)債收益率甚至已是負(fù)值。7月5日，中美國(guó)債收益率溢價(jià)達(dá)到148個(gè)基點(diǎn)，是2015年4月以來(lái)最大。

　　近期人民幣貶值可被視為“策略性貶值”。與2015年8月與2016年1月相比，這次人民幣匯率貶值對(duì)資本市場(chǎng)的沖擊并不明顯，一方面是由央行主動(dòng)貶值釋放壓力;另一方面目前人民幣匯率基本按照央行的中間價(jià)形成機(jī)制運(yùn)作，市場(chǎng)較能掌握。