在全國政協(xié)十二屆四次會議第二次全體會議上，李稻葵委員指出，近期，我國出現(xiàn)了一輪股票指數(shù)快速下行與人民幣匯率貶值預(yù)期輪番互動的市場波動，這對當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行和轉(zhuǎn)型升級構(gòu)成了直接的威脅。針對這一情況，他提出了嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易和不合理行為，建立統(tǒng)一的大金融監(jiān)管體系，建立較大規(guī)模的資本市場穩(wěn)定基金等五項(xiàng)建議。 筆者認(rèn)為，李稻葵委員的意見是十分正確的，金融市場的秩序和預(yù)期是否穩(wěn)定，對于國計民生具有重大影響，那種淡化我國股市大幅度下跌對實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響的說法是不能成立的。

　　從2015年6月中旬到年底，上證指數(shù)下跌幅度達(dá)31%;今年初至2月26日上證指數(shù)又下降了22%。與此同時，諸多因素導(dǎo)致人民幣兌美元的匯率從2015年以來貶值約6%。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)預(yù)期不穩(wěn)之時，金融市場走勢驟然惡化，無論對投資者、企業(yè)家，還是對普通居民而言，都不是一件好事。針對這一情況，需要上下一條心，共同應(yīng)對，穩(wěn)住陣腳。只有穩(wěn)住，才能進(jìn)一步推進(jìn)改革。

　　但令人遺憾的是，迄今為止，對于包括股票市場在內(nèi)的金融市場穩(wěn)定工作，仍存在一些錯誤認(rèn)識。其中最為典型的就是質(zhì)疑去年六七月間國家維穩(wěn)股市的行動;有的人表面上支持維穩(wěn)，卻又以“證金公司應(yīng)該及時還錢”為說辭，要求政策退出。對這種錯誤認(rèn)識必須加以糾正。須知，任何一個國家維護(hù)股市穩(wěn)定，都不會僅從七八個月的時間跨度來考慮問題。美國為了自身經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定，竟然實(shí)施了長達(dá)4年多的量化寬松政策!在近期匆忙提出中國維穩(wěn)資金退出問題，要么是幼稚，要么是希望市場動蕩。

　　2015年8月14日，證監(jiān)會發(fā)布21號公告，明確表示“今后若干年，中國證金公司不會退出，其穩(wěn)定市場的職能不變”，“當(dāng)市場劇烈異常波動、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險時，仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用”。這個鄭重表態(tài)并沒有變，也不會變。不僅如此，我們應(yīng)該按照李稻葵委員所建議的，建立較大規(guī)模的資本市場穩(wěn)定基金，一旦金融市場出現(xiàn)恐慌性巨幅下降，就及時果斷入市。

　　筆者注意到，目前關(guān)于中國證券市場改革的呼聲很高，越是在這個時候，越要高度重視穩(wěn)定與改革的協(xié)調(diào)一致。股市穩(wěn)定既是發(fā)展的前提，也是改革的前提。這一點(diǎn)已經(jīng)被國內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)反復(fù)證明。如果股市穩(wěn)定出了問題，可能在短短的時間內(nèi)讓長期不懈努力獲得的股票市場甚至經(jīng)濟(jì)發(fā)展改革成果毀于一旦。

　　有了金融市場的基本穩(wěn)定，改革就可以推進(jìn)得快一些，改革效果會更好一些。備受矚目的股票發(fā)行注冊制改革，能不能推，怎么推，與市場穩(wěn)定緊密關(guān)聯(lián)。有的學(xué)者說，“證券監(jiān)管部門絕不能以指數(shù)高低作為判斷自己工作成績的標(biāo)準(zhǔn)，因?yàn)榫S持指數(shù)和執(zhí)法原則這兩個功能是沖突的?！边@話只說對了一半，因?yàn)榘l(fā)達(dá)市場并非沒有人“管指數(shù)”，他們那里“管指數(shù)”的是大型投行。其實(shí)，任何一個市場，都是需要領(lǐng)頭羊的。

　　既然我們承認(rèn)股市中有羊群效應(yīng)，就應(yīng)當(dāng)培育自己的“專業(yè)領(lǐng)頭羊”;所謂的“宏觀審慎”需要高水平的“羊倌兒”逆周期管理引導(dǎo)。這些機(jī)制性因素，在我國金融市場還是欠缺的。所以，改革實(shí)事求是推進(jìn)，要統(tǒng)籌近期目標(biāo)與長期目標(biāo)，不能簡單效仿發(fā)達(dá)市場。

　　證監(jiān)會主席劉士余3月5日表示，“我將盡我的努力，忠于中華人民共和國的法律，保護(hù)廣大股民的合法權(quán)益?！彼€強(qiáng)調(diào)，“加強(qiáng)監(jiān)管本身也是保護(hù)投資者的合法權(quán)益”。筆者認(rèn)為，這為下一步證券監(jiān)管改革打下了清晰的“底色”：即依法治市、依法辦事、依法保護(hù)投資者合法權(quán)益。無論打擊違法違規(guī)，規(guī)范監(jiān)管者行為，提高監(jiān)管效能，培育市場主體，強(qiáng)化市場主體博弈機(jī)制，還是在必要時采取措施穩(wěn)定市場，都脫離不開這個清晰的底色。