在全球市場(chǎng)，“套利”是個(gè)永遠(yuǎn)不會(huì)過(guò)時(shí)的操作手法，不管是匯率差異、稅收差異、監(jiān)管差異還是政策差異，投資者都可以從中獲得交易信號(hào)，甚至通過(guò)交易它們來(lái)直接獲取收益。

　　而現(xiàn)在，由于歐美政策出現(xiàn)分化，敏銳的投資者們嗅到了“政策分化交易”的信號(hào)——認(rèn)為是時(shí)候押注美元升值了。

　　道瓊斯公司的分析師James Mackintosh提出，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，再加上歐洲面臨的低通脹難題，本周應(yīng)該是押注美元將被推升的絕佳時(shí)機(jī)。

　　今天(3月9日)是歐洲央行啟動(dòng)印鈔計(jì)劃一周年，明天歐央行就將舉行下一次政策會(huì)議。目前，市場(chǎng)普遍認(rèn)為歐央行會(huì)進(jìn)一步下調(diào)已為負(fù)值的存款利率，歐央行自身也曾暗示將在周四的會(huì)議上放松政策。

　　分析師表示，歐洲央行可能擴(kuò)大當(dāng)前600億歐元/月的量化寬松規(guī)模、抑或是在2017年3月份到期之后延長(zhǎng)該政策。

　　在歐洲央行一片鴿派呼聲之時(shí)，有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)今年收緊政策的預(yù)期卻再一次升溫。

　　美國(guó)勞工部上周五(3月4日)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加24.2萬(wàn)人，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的增加19.5萬(wàn)人;美國(guó)2月份失業(yè)率為4.9%，也符合預(yù)期。

　　一系列亮眼數(shù)據(jù)加強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)本月即將召開(kāi)的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議也更為期待。蘇格蘭皇家銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美聯(lián)儲(chǔ)下次加息時(shí)間仍預(yù)計(jì)在6月份，不過(guò)其在4月份采取行動(dòng)的可能性并未被排除。

　　理論上來(lái)講，如果按照目前的預(yù)期，不管美聯(lián)儲(chǔ)最終是否加息，在消息未公布之前，美元市場(chǎng)是在不斷預(yù)熱的，這個(gè)時(shí)候押注美元升值是個(gè)正確的選擇。

　　當(dāng)然，加息依然存在很大的不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)決議結(jié)果公布后，又會(huì)對(duì)美元走勢(shì)產(chǎn)生新一輪影響。

　　根據(jù)理論上的分析，美歐政策的分化將會(huì)給美元帶來(lái)很大的升值機(jī)會(huì)。然而，這個(gè)道理似乎太顯而易見(jiàn)，以至于人們都在懷疑這是否是“Too good to be true”?

　　現(xiàn)實(shí)情況似乎也佐證了這一點(diǎn)，目前歐元兌美元和兌主要貿(mào)易伙伴貨幣組成的一籃子貨幣匯率都高于一年前的水平。

　　James Mackintosh提出，無(wú)論德拉吉周四是否推出市場(chǎng)預(yù)期的措施，他所面臨的挑戰(zhàn)都是向投資者保證他的彈藥箱是滿(mǎn)的。

　　雖然不斷有關(guān)于歐央行將繼續(xù)放松政策的言論出現(xiàn)，但這些對(duì)于改變市場(chǎng)前景的作用并不大。

　　James Mackintosh指出，這次歐央行降息對(duì)于金融市場(chǎng)的影響或許會(huì)迥然不同，這取決于歐洲央行打算采用哪些選項(xiàng)。而現(xiàn)在投資者面臨的問(wèn)題就是：是否應(yīng)該賭一把，押注“政策分化交易”能推漲美元?

　　雖然有強(qiáng)有力的依據(jù)支持這種交易——美國(guó)良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及歐元區(qū)疲弱的通脹數(shù)據(jù)，但政策似乎已失去了震懾力，并沒(méi)有產(chǎn)生應(yīng)有的影響。

　　就像今年1月29日，日央行意外宣布實(shí)行負(fù)利率后，日元不僅沒(méi)有走跌，對(duì)美元匯率反而節(jié)節(jié)攀高。投資者們關(guān)注的焦點(diǎn)似乎在于負(fù)利率會(huì)侵蝕銀行利潤(rùn)，因?yàn)榫用駛兌疾辉賹㈠X(qián)存入銀行，而是“藏在自己家的床下”。

　　只要投資者相信了德拉吉的保證，再加上美國(guó)保持著穩(wěn)步前進(jìn)，那么“政策分化交易”很可能會(huì)卷土重來(lái)。