2016年，經(jīng)濟形勢不樂觀疊加美聯(lián)儲加息周期到來，貶值的較強預期從 一直彌漫在匯市。然而新年人民幣兌美元中間價的大幅下調(diào)還是出乎了很多人的意料。

　　“大家都被驚呆了?！?/p>

　　1月14日，齊峰回憶起2016年前幾個交易日的操盤經(jīng)歷時，神情有些興奮后的疲憊。他是上海一家中資大行的外匯交易員。

　　從1月4日到1月15日，人民幣匯市經(jīng)歷了過山車般的十個交易日。新年僅短短前四個交易日，在岸人民幣兌美元匯率下跌近1000個基點，貶值超過1.5%。

　　香港離岸市場上的跌幅更猛，四天內(nèi)跌去了2000個基點，貶值3%。貶值預期空前，市場惶惶，很多普通人都在疑問：要把人民幣換成美元嗎?

　　其間，在岸和離岸市場的價差超過1000基點，套利資金逐漸顯露嗜血本性。在地球的另一端，美國的華爾街也因人民幣的巨幅波動而不安。

　　“1月份是美股傳統(tǒng)的牛市行情主導的月份，但是卻在開年第一天暴跌，仿佛是開年被打了一悶棍。所有人都想知道中國到底發(fā)生了什么，為什么人民幣和股市都在下跌。”那天，護華爾街的一位基金經(jīng)理感到，幾乎沒有喘息的時機。當天美股收市之后，他還需要和中國的合作伙伴通越洋電話，一同商量第二天的對策，“但當時仿佛沒有人能說得清到底發(fā)生了什么，信息很混亂?！?/p>

　　在中國經(jīng)濟放緩、美國加息、人民幣前期一直未對美元貶值的情況下，幾乎所有的市場參與主體，都預期人民幣將在2016年貶值。

　　此時央行的強勢干預，成為扭轉(zhuǎn)市場一致預期的決定性因素。

　　“斗法”十日，最終以人民幣在岸市場和離岸市場的價差收窄而告終。對交易員來說，再沒有比波動更令人欣喜的事情;對進出口企業(yè)來說，冰與火的分化，在所難免。

　　“新年第一天美元兌人民幣的中間價的就調(diào)高了(相當于調(diào)低人民幣匯率)。這讓大家有一個信號，覺得央行是不是更加容忍人民幣貶值。”齊峰說。1月4日，在岸人民幣兌美元匯率跌去290個基點，貶值0.45%。

　　中國目前實行有管理的浮動匯率制度，央行通過中國外匯交易中心在開盤前發(fā)布中間價，每日匯率的上下波動幅度不得超過中間價的2%。

　　2015年8月，央行曾將中間價的形成機制做過更趨市場化的調(diào)整，被稱為811匯改。但中間價仍被市場解讀為央行匯率政策的風向標。

　　很多市場參與者都在猜測央行的意圖，一時之間，空頭四起。1月6日，在岸人民幣匯率繼續(xù)下跌415個基點，貶值0.71%。

　　華爾街一位交易員當天的感受是，“好像中間價開錯了一樣”。離岸CNH在數(shù)秒之內(nèi)直降200點，從中間價公布之前的6.6365下跌至6.6570附近。后來，市場猜測中間價遭遇下調(diào)是因為美國周五將公布的非農(nóng)就業(yè)可能遠好于預期，而美元已經(jīng)飆升到99.404附近所導致的。

　　而一位美股交易員表示，雖然自己本身并不直接有CNH風險敞口，但是看當天CNH的驟降，有點2015年年初瑞士宣布脫鉤歐元的感覺，于是他開始意識到，人民幣這一輪的下跌對海外市場的攪動遠未結束，“我開始每天晚上看A股的盤面，以前，我們總是會看日經(jīng)指數(shù)，現(xiàn)在偏向關注中國股市。而讓人困惑的是，中國人民銀行似乎對人民幣貶值的容忍度在上升?！泵拦墒帐泻罂磥喼薇P，成為很多美股交易員在今年開年后不得不面臨的新作息。

　　1月7日，中間價再次大幅下調(diào)145個基點。此時，很多市場人士都已注意到了中間價定價的變化。招商證券宏觀經(jīng)濟研究主管謝亞軒表示，央行是試圖讓匯率更加反映市場真實的供需情況，對于匯率波動的容忍度在提高。

　　當離岸人民幣和在岸人民幣匯差擴大到2000個基點之后，中國人民銀行開始回擊。

　　1月8日，央行通過評論員文章出面表態(tài)。文中稱，央行正在增強人民幣匯率的波動彈性，同時有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　表態(tài)同時，央行出手。1月8日，多位交易員稱在離岸市場有中資行大手筆拋售美元，提振人民幣。

　　除了通過大型國有銀行直接在離岸市場支撐匯價之外，香港銀行間拆借利率(Shibor)飆升，也讓做空人民幣變得成本高昂。有海外投資人嘆息，如此雷霆做派不僅懲治了做空者，也會誤傷多頭，將可能扼殺人民幣的離岸市場。

　　1月11日晚間，離岸人民幣隔夜拆借利率從個位數(shù)狂飆至創(chuàng)歷史紀錄的66.8%。伴隨著跨境套利和央行干預，香港市場上的人民幣流動性十分趨緊。

　　做空成本劇增，空頭退散，人民幣匯率又大幅拉升，離岸市場上兩個交易日內(nèi)升值1000多個基點。

　　也有市場分析人士認為，央行是在主動引導人民幣貶值，以增加出口企業(yè)競爭力，支撐經(jīng)濟。

　　中金公司首席經(jīng)濟學家梁紅此時表示，“人民幣匯率彈性”成為新的不確定性的重要來源。她認為，關于政策立場的有效溝通以及維護該立場的斷然措施，有助于在市場波動時減少“羊群”效應。