盡管美元兌歐元、日元等G3貨幣的漲幅不如去年明顯，但美元兌新興市場貨幣和商品貨幣的漲幅，則明顯大于去年。

　　一將功成萬骨枯。美元多頭有恃無恐，大宗商品空頭氣勢洶洶。

　　今年以來，美元指數(shù)從90一路上漲至100附近，近日交投于97附近，年內(nèi)漲幅約8.8%。而同期，衡量22類商品收益情況的彭博大宗商品指數(shù)2015年重挫約26%。2008年，這項指數(shù)下跌了37%。

　　有匯市預測者曾預計2015年加元、挪威克朗等大宗商品相關貨幣將表現(xiàn)最佳，結果大宗商品崩跌令他們吃了一記大耳光。

　　目前，美元多頭正逐漸回歸，而大宗商品拋售潮并未停止。截至12月23日，與從谷物到金屬等非能源類大宗商品掛鉤的美國交易所交易基金(ETF)資金流出8.57億美元，創(chuàng)下最高資金流出紀錄。在原材料價格跌至16年低點之際，這些基金凈值重挫26%。對沖基金預計跌勢仍將繼續(xù)，并做空黃金、銅、玉米和天然氣。

　　據(jù)彭博調(diào)查，分析師對明年石油、谷物、大豆看漲，而黃金等貴金屬則是下跌或持平。這可能意味著，與工業(yè)金屬關系最密切的智利披索和秘魯索爾等貨幣料進一步貶值，但與原油聯(lián)動較強的加元可能會上漲。

　　而對于明年可能上漲的油價，分析人士也莫衷一是。認為商品貨幣從中能夠獲得的上行驅動力或許有很大區(qū)別。如，澳元受到礦業(yè)不景氣的壓力，仍面臨巨大的下行風險。而加元則受到更大支撐。

　　另外，近期鐵礦石價格又漲回到40美元/噸上方，但11月仍下跌近11%，而同期澳元上漲逾1%。

　　分析師認為，目前兩個因素支撐澳元走強，一是非傳統(tǒng)投資者們對與經(jīng)濟周期不相關資產(chǎn)存在需求;二是強勁的并購資本流入。不過他們并不看好澳元漲勢的持續(xù)性，預計其將迎來更大跌幅。因上述兩因素料不足以抵消明年商品價格的新一輪跌勢。

　　在美元及大宗商品的短暫調(diào)整中，雖然美元指數(shù)本月迄今已跌逾2%，不過分析人士預期，美元仍有望創(chuàng)下近10%的全年漲幅。尤其值得注意的是，近期美元多頭在短暫的回避之后，又開始進場建倉。

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)12月27日公布的數(shù)據(jù)顯示，最近一周對沖基金和其它大型投機客增加美元多倉，使得凈多倉四周來首次上升。具體數(shù)據(jù)顯示，12月22日當周，美元凈多頭頭寸達到349,144張合約，此前一周為322,224張合約。

　　荷蘭國際集團(ING)外匯策略師Viraj Patel周一(12月28日)表示，盡管2015年對于大宗商品和商品貨幣澳元、紐元和加元來說是極為艱難的一年，但是2016年商品貨幣仍可能延續(xù)這種格局，且澳元或表現(xiàn)最差。

　　澳大利亞工業(yè)與科學部日前發(fā)布季度展望，將2016年鐵礦石平均價格預期從51.20美元/噸調(diào)降至41.30美元/噸。而澳洲國民銀行(National Australia Bank)預計鐵礦石價格將跌至30美元/噸。西太平洋銀行(Westpac)高級貨幣分析師柯羅(Sean Callow)認為，明年3月澳元兌美元將跌至0.68.

　　此外，美洲銀行預計，由于低油價和可能的進一步貨幣寬松，加元將在明年第一季度下探68.9美分，或在明年年底回到71.42美分。

　　野村證券分析認為，考慮到當前大宗商品價格和利差因素，美元/加元的公允價格應該在1.35附近。從美元/加元的公允價格各因素來看，大宗商品價格需要再下跌20%，美元/加元的公允價格才會升至1.40上方。

　　綜合多位分析人士觀點，整體來看，2016年商品貨幣東山再起，仍然面臨三大致命死穴。一是中國經(jīng)濟轉型繼續(xù)，或維持底部運行，這將抑制商品價格反彈。二是出于穩(wěn)定國內(nèi)外金融市場的考慮，澳洲聯(lián)儲、新西蘭聯(lián)儲和加拿大央行進一步放寬政策的空間有限。三是美聯(lián)儲加息周期逐步開啟。