受外匯儲(chǔ)備縮水和資本外流風(fēng)險(xiǎn)的影響，印尼盾或?qū)⑷〈R來(lái)西亞令吉成為2016年亞洲表現(xiàn)最差的貨幣。印尼盾今年一度大跌，累計(jì)跌幅達(dá)9.6%。

　　面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，印尼外匯儲(chǔ)備下降和海外投資者持有國(guó)債比例較大將致使印尼經(jīng)濟(jì)受到資本外流的嚴(yán)重影響。

　　截止至今年11月份，印尼央行的外匯儲(chǔ)備連續(xù)9個(gè)月下降，累計(jì)降幅10%，縮水逾100億美元，外儲(chǔ)規(guī)模降至自2013年12月以來(lái)最低位(如圖所示)。外匯儲(chǔ)備下降將限制印尼銀行在面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩時(shí)維持本國(guó)貨幣匯率的能力，而這將進(jìn)一步壓制大宗商品價(jià)格，導(dǎo)致貨幣更大跌幅，加速資本外流。

　　此外，海外投資者持有印尼國(guó)債比重較大，這也致使當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)加息、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩時(shí)，印尼經(jīng)濟(jì)易受資本流出的影響。目前，海外投資者持有印尼國(guó)債比重為38%，較5年前上漲了三分之一，并在今年1月份曾達(dá)到40%的最高值。相比之下，海外投資者持有馬來(lái)西亞國(guó)債比重為31%，持有泰國(guó)國(guó)債比重為15%。

　　周一，美元對(duì)印尼盾價(jià)格為13820.5，今年一月份美元兌印尼盾價(jià)格達(dá)全年最高點(diǎn)14650。

　　印尼經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期依賴大宗商品出口。2014年與大宗商品有關(guān)的收入占印尼財(cái)政收入的21%，占印尼GDP的3.1%。印尼總統(tǒng)Joko Widodo試圖減少印尼對(duì)大宗商品出口的依賴，然而這種結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變需要時(shí)間，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期明年僅會(huì)有適度的改善。

　　亞洲發(fā)展銀行今年3月預(yù)期2015年和2016年印尼經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將分別達(dá)到5.5%和6.0%，而在9月份的報(bào)告中將2015年和2016年的印尼經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下調(diào)為4.9%和5.4%。

　　世界銀行表示，受到中國(guó)需求下降、美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響，2016年將對(duì)印尼繼續(xù)形成挑戰(zhàn)，且會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)波動(dòng)。此外，盡管公共部門(mén)的支出已受到改善，印尼仍存在稅收征收的挑戰(zhàn)，且可能會(huì)威脅政府明年的分配計(jì)劃，預(yù)期印尼明年的經(jīng)濟(jì)增速為5.3%。

　　印尼央行在上周四表示，預(yù)期未來(lái)一年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在5.2%-5.6%之間，并且會(huì)有更大的降息空間。而降息會(huì)令印尼盾進(jìn)一步疲軟。

　　美元兌印尼盾自11月20日以來(lái)上漲逾500個(gè)基點(diǎn)后，在上周回落至13871。有交易員認(rèn)為最新一輪漲勢(shì)可能是有外資流入印尼債市，而油價(jià)下跌打壓了馬來(lái)西亞令吉。

　　法國(guó)興業(yè)銀行和荷蘭銀行皆看跌2016年底印尼盾兌美元價(jià)格。彭博調(diào)查顯示，分析師認(rèn)為從11月30日起至2016年底，印尼盾兌美元將下跌6.2%，跌幅為令吉的兩倍。

　　法國(guó)興業(yè)銀行亞洲外匯策略部門(mén)負(fù)責(zé)人Jason Daw表示，“在資本流動(dòng)的脆弱性方面，印尼盾在我們的排行榜上排名很高。”法興銀行預(yù)期至2016年底，印尼盾對(duì)美元將跌至 15,300，在23個(gè)新興國(guó)家中僅有阿根廷比索和巴西雷亞爾會(huì)出現(xiàn)高于印尼盾的跌幅。

　　荷蘭銀行駐新加坡高級(jí)外匯策略師Roy Teo表示考慮到外部的不平衡性，疲軟的大宗商品價(jià)格以及美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策以后，海外投資者會(huì)拋售印尼國(guó)債，印尼盾比荷蘭銀行監(jiān)測(cè)的其他亞洲貨幣更加脆弱。荷蘭銀行預(yù)期2016年底印尼盾兌美元將跌至15000。

　　不過(guò)，野村證券則在本月將印尼盾對(duì)美元的預(yù)期從15200上調(diào)至14850。野村證券表示對(duì)2016年印尼經(jīng)濟(jì)以及印尼盾的預(yù)期保持樂(lè)觀，并稱已經(jīng)看到印尼財(cái)政和貨幣刺激政策開(kāi)始生效，印尼當(dāng)?shù)貎?nèi)需改善且公共資本支出增大。