在今天下午的融資中國2015資本年會(huì)上，民生證券研究院執(zhí)行院長管清友表示，未來三到五年處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的持久戰(zhàn)階段，別聽大家說大牛市來了，也別聽增長速度反彈回來了，資本市場的表現(xiàn)，現(xiàn)在不是非牛即熊，而是牛熊并存，相信大家深有體會(huì)。很多資金在熊市里頭賺的錢，基本在牛市里面賠回去了。

　　管清友表示，不要低估改革的困難，從資產(chǎn)配置看，處在去房地產(chǎn)化;從債務(wù)領(lǐng)域看，資金處在去杠桿化;從生產(chǎn)產(chǎn)能領(lǐng)域，處于去產(chǎn)能趨勢(shì);從外需看，處于去外需，全球經(jīng)濟(jì)再平衡階段，回到金融危機(jī)前經(jīng)濟(jì)增長的黃金時(shí)代不可能。

　　管清友同時(shí)表示，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)情勢(shì)下，政策面對(duì)市場的沖擊不大，市場的動(dòng)力來自以下幾個(gè)方面：

　　一是人民銀行，經(jīng)濟(jì)下行壓力下，貨幣政策是不可能緊縮的，只是用什么形式寬松。二是金融機(jī)構(gòu)，銀行用什么方式貸給企業(yè)、機(jī)構(gòu)資金。三是資產(chǎn)重配，投資房地產(chǎn)的，可能現(xiàn)在五十套房子先賣掉三十套。

　　管清友稱，金融危機(jī)前后跟現(xiàn)在，投資者投資方式也有很大的不同，金融危機(jī)前，從上到下選投資，那時(shí)候宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家非常吃香，金融危機(jī)后，出現(xiàn)了去產(chǎn)能的周期，投資風(fēng)格變成了精選個(gè)股，十八大以后，精選個(gè)股的方式也不行了，要從行業(yè)主題去投資。

　　這一情況下投資者要選擇三類豬：一是體重要輕，廣場大媽對(duì)他們了解最多，二是跑的快的豬，其業(yè)績確定的，而不是講故事實(shí)現(xiàn)不了，三是長翅膀的，真的是受益于轉(zhuǎn)型邏輯的方向的。

　　管清友說，未來的投資機(jī)會(huì)是不是券商保險(xiǎn)，我們回答肯定是，證券公司除了不能吸儲(chǔ)，不能干保險(xiǎn)，還有什么不能干的呢?

　　不過，管清友也提醒，現(xiàn)在是大機(jī)會(huì)，大風(fēng)險(xiǎn)，大波動(dòng)，以至于我不建議普通投資者在這個(gè)市場搏殺，建議買些基金，因?yàn)閷I(yè)的機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范能力還是比較強(qiáng)的。

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　　全球經(jīng)濟(jì)不振，除美國外，德國等國家均處于下行或者復(fù)蘇乏力的階段，全球貿(mào)易壁壘不會(huì)消除，對(duì)于中國出口將是一大考驗(yàn)。目前從事中俄貿(mào)易的商人已經(jīng)陷入泥潭，他們獲得了盧布卻陷入了虧損。

　　由于復(fù)蘇乏力，導(dǎo)致各國匯率之爭無休無止，對(duì)于出口制造等企業(yè)是嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。1月15日，瑞士央行任性干預(yù)，導(dǎo)致瑞郞大幅波動(dòng)。1月13日，也就是瑞士央行“變臉”前兩天，外匯期貨投資者押注瑞郎兌美元走低的凈空倉增至2.6444萬份，瑞郎大幅上漲，從事外匯交易、甚至新興市場交易的對(duì)沖基金大量破產(chǎn)。

　　國內(nèi)除了實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、繼續(xù)低迷外，迫在眉睫的問題是，地方政府債務(wù)如何應(yīng)對(duì)?中誠信國際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司副總裁韓巍表示，經(jīng)中誠信測(cè)算，2015年到期的地方融資平臺(tái)債務(wù)規(guī)模約為1.4萬億元，預(yù)計(jì)今年地方政府債的發(fā)行規(guī)模為7000億元，省政府發(fā)完地方債后與下轄的市、縣還有一個(gè)博弈的過程，不一定能及時(shí)下發(fā)到融資平臺(tái)，這個(gè)時(shí)間缺口也會(huì)進(jìn)一步造成融資缺口，所以今年地方政府融資平臺(tái)的缺口可能會(huì)達(dá)到1萬億元。這個(gè)缺口必須及時(shí)填補(bǔ)。