2015年已經(jīng)開始，比起去年這個時候，資本市場中的淘金者們心情應該要好很多。去年這個時候人們大多經(jīng)歷了無所事事的一年，現(xiàn)在，我們已經(jīng)站在了比去年高50%的位置上，而且沒有人會懷疑我們馬上將會攻克3478點。

　　到目前為止，我還很少聽到來自投資者的巨大分歧。人們也許只有到了那個點位才會認真考慮是繼續(xù)看多，還是轉(zhuǎn)向空頭。在本專欄中我一直在提及這個點位，在我看來這個點位如此重要，以至于一個大級別的回調(diào)是非常有可能在此發(fā)生的，即使股指沖過這個點位很遠，帶來的無非是回調(diào)的幅度更大一些。

　　這個提醒并不構(gòu)成對未來市場的趨勢性判斷。實際上，我依然會看多，直到某種崩潰發(fā)生。換句話說，如果沒有發(fā)生崩潰，股指保持向上的勢頭將會持續(xù)到2017年的某個時間。

　　我知道這個看法并沒有什么太過人之處，很多嗓門大的人已經(jīng)表達了對5000點、10000點甚至更高點位的樂觀情緒。我只想強調(diào)，股指保持向上并不意味著一個很高的點位，相反，多種因素綜合起來看股指向上的空間有可能會大大低于你的期望。

　　股指長期保持向上勢頭的內(nèi)在動力來自中國版的貨幣量化寬松政策。不管政府是否公開承認，這一政策的核心取向已經(jīng)在美國獲得了成功，并在歐元區(qū)被繼續(xù)復制，甚至在日本那個“討厭的”安倍也干得相當不錯。

　　中國貨幣當局需要突破一批自視甚高的“學者型”批評家們的包圍。他們會以巨大的M2數(shù)字渲染“貨幣超發(fā)”的威脅，在他們失去了持續(xù)上漲的房價這個有力的幫手后，他們會強調(diào)中國經(jīng)濟中過剩的產(chǎn)能、隱含的債務，當然還有虛高的股市泡沫。

　　現(xiàn)在看上去政府領導人的決心還是堅定的，他們需要一個火爆起來的資本市場作為對沖，他們將會全力推動國有企業(yè)大規(guī)模地減持股份，從而達到讓混合所有制占主導地位和籌集巨額社會保障資金的雙重目的。

　　很顯然，這個政策目標本身就構(gòu)成巨大的空頭因素，加上發(fā)展多層次股權融資市場和大量發(fā)行新股的前景，股市出現(xiàn)過度泡沫的可能性并不大。相反，任何階段性的籌碼釋放過度都有可能讓投資者虛驚一場。

　　真正支持中國經(jīng)濟長期向好的因素將主要來自于私人經(jīng)濟部門的成長，這一方面得益于國有經(jīng)濟部門退出的力度，更重要的則要看政治走向。權力主導財富分配的格局讓公有部門處于優(yōu)勢地位，經(jīng)濟效率提升受到制約的同時，社會不同階層的矛盾、特別是底層與中上層之間的財富差距將會繼續(xù)威脅經(jīng)濟穩(wěn)定健康地發(fā)展。顯然這是一個長期課題，不足以影響當年的市場環(huán)境，值得一提的是，我所擔心的崩潰風險孕育于這個社會課題之中，由于這方面話題自身的敏感性，在這樣一個專欄里請理解我只能點到為止。

　　在討論政治因素時我們可以借助國際環(huán)境的變化。相信人們已經(jīng)注意到最近一段時間石油價格大幅下跌所引發(fā)的議論。新興經(jīng)濟體、金磚國家看上去正在分化，以俄羅斯為代表的資源優(yōu)勢[1.82%]國家即將感受到新經(jīng)濟進一步的擠壓。歐美國家有機會從復雜的中東地區(qū)脫身，至少麻煩沒有那么大了，這讓中國領導人有必要重新評估過去兩年國際關系策略的收益。

　　更重要的是，國內(nèi)推行的不左不右的道路選擇在“西風漸強、東風漸弱”時頗顯尷尬。我知道從未有過明顯的示意，但民間得出的“聯(lián)俄制美”印象確實起到了某種社會動員的效果?，F(xiàn)在，對普京的遺忘恐怕是政治家們最希望人們?nèi)プ龅氖虑椤?/p>

　　在去年8月最后一周的本專欄里，我曾經(jīng)熱切希望我們的領導人會在隨后召開的“四中全會”上提出“以公平正義”替代“以經(jīng)濟建設”為中心的總路線?，F(xiàn)在回想起來，我有些想當然了。經(jīng)濟建設仍然是無法擺脫的總方針和總路線，對于投資者來說是幸運的——這個底線其實很高;但也可能是不那么幸運的——當一切還是要看經(jīng)濟表現(xiàn)時，解決經(jīng)濟問題的辦法就難以真正找到。