這里世界服裝鞋帽網(wǎng)的小編為大家介紹的是貨幣主導權(quán)的回歸之路。

　　5月央行口徑外匯占款僅增長3.61億元，幾近于零增長，這意味著央行正在退出外匯市場的常態(tài)干預，將貨幣政策主動權(quán)掌握在自己手中。央行正致力于貨幣政策主動有為，利用定向?qū)捤韶泿耪邔⒎€(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)進行到底。

　　央行7日公布的最新資產(chǎn)負債表顯示，5月央行口徑外匯占款余額為27.3萬億元，較4月末僅增加3.61億元，環(huán)比4月份新增規(guī)模驟降99.57%。

　　4月此數(shù)據(jù)為845.89億元人民幣。自去年8月以來，央行口徑外匯占款增長開始提速，并于今年1月時達到階段性高點后回落，于5月創(chuàng)下11個月新低。央行此前公布的5月份全部金融機構(gòu)新增外匯占款386億元人民幣，亦遠低于上月的1169億元，并創(chuàng)下去年8月以來最低水平。

　　從整體來看，央行口徑的外匯占款增量也曾出現(xiàn)過突然大幅走低，甚至出現(xiàn)負增長的情況。2013年6月，全部金融機構(gòu)外匯占款減少了412.05億元，而同期央行口徑外匯占款也出現(xiàn)了90 .87億元的負增長。但是從8月份開始，隨著央行口徑新增外匯占款重拾升勢，全部金融機構(gòu)新增外匯占款自當年9月份起重新回到1000億元之上。

　　市場人士認為，金融機構(gòu)新增外匯占款縮水，反映匯市供求趨于均衡后，央行正在踐行年初時有關(guān)退出直接干預的承諾。

　　央行行長周小川今年4月份在博鰲論壇上曾表示，要完善人民幣匯率形成機制。加大市場決定匯率的力度，逐步退出常態(tài)式的外匯干預。

　　在中國現(xiàn)行外匯管理體制下，央行在外匯市場中扮演著事實上的最大交易對手方角色，因此可以通過央行持有外匯資產(chǎn)的變化來觀察它是否干預匯市。

　　民生證券研究院副院長管清友則認為，外匯占款收縮提高了央行貨幣政策主動性。匯率波動吸收了外匯占款使得央行無需維持匯率穩(wěn)定而被動投放基礎(chǔ)貨幣，外匯占款退出了基礎(chǔ)貨幣的主要投放渠道。從貨幣當局的資產(chǎn)負債表看，基礎(chǔ)貨幣投放渠道由外匯資產(chǎn)的變動轉(zhuǎn)變?yōu)檠胄袑φ约捌渌婵钚怨镜膫鶛?quán)的變動。

　　貨幣政策主動權(quán)增強為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造空間。央行對政府以及其他存款性公司的債權(quán)的變動以再貸款、PSL和定向降準體現(xiàn)出來。再貸款使貨幣能行使財政化職能，比如央行通過再貸款定向支持棚戶區(qū)改造，在經(jīng)濟下行時能夠起到托底作用。

　　管清友還指出，結(jié)合央行二季度例會公告和外匯占款收縮的大背景，央行仍將加大定向?qū)捤闪Χ?，而全面寬松的可能性不大。央行二季度例會公告，相比一季度，增加?ldquo;靈活運用多種貨幣政策工具”。

　　民生銀行(600016,股吧)發(fā)展規(guī)劃部高級專家溫彬分析稱，外匯占款數(shù)據(jù)變化跟熱錢有關(guān)系，熱錢流入后只能被迫對沖，貨幣政策就比較被動。如果熱錢沖擊不大，在匯率相對均衡的情況下，貨幣政策就能更多根據(jù)中國宏觀經(jīng)濟情況采取靈活的政策。

　　“我們認為在外匯占款收縮的背景下，貨幣政策會繼續(xù)運用定向政策工具加大定向?qū)捤闪Χ取＠^再貸款和定向降準后，進一步推出PSL，定向差別降息的可能性在加大。很多機構(gòu)將外匯占款下降解讀為全面降準的可能性在提高，其實不然。” 管清友說。

　　中央財經(jīng)大學中國銀行(601988,股吧)業(yè)研究中心主任郭田勇也認為，未來定向降準政策作用范圍有可能進一步增大，再貼現(xiàn)或再貸款的政策也將有可能繼續(xù)實施。“從目前經(jīng)濟形勢來講，基準利率應該往下調(diào)整。”