新一批A股IPO(首次公開(kāi)發(fā)行)，預(yù)計(jì)將在下周陸續(xù)拿到批文。市場(chǎng)人士多預(yù)計(jì)，這批新的IPO仍會(huì)以“低價(jià)”發(fā)行。這是因?yàn)橹袊?guó)證監(jiān)會(huì)已經(jīng)對(duì)發(fā)行人和承銷方下達(dá)了“窗口指導(dǎo)”，建議IPO企業(yè)不要進(jìn)行超募、且不要進(jìn)行老股發(fā)售。一投行資本市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人向早報(bào)記者表示：“已經(jīng)完全回到了當(dāng)年的‘計(jì)劃發(fā)行’時(shí)代。”

　　一家已經(jīng)上報(bào)了發(fā)行方案的企業(yè)6月6日告訴早報(bào)記者，前一天接到了證監(jiān)會(huì)的建議，希望能夠壓縮50%的擬募資額，“這次，證監(jiān)會(huì)來(lái)直接跟我們溝通了”。

　　該企業(yè)稱，監(jiān)管機(jī)構(gòu)告訴他們，募資額高就會(huì)抬高企業(yè)的發(fā)行價(jià)格，市盈率可能就會(huì)高于同業(yè)平均水平。出于審慎性監(jiān)管的原則，可能會(huì)延長(zhǎng)企業(yè)的發(fā)行周期。

　　盡管壓縮50%擬募資額或僅為個(gè)案，早報(bào)記者從投行獲得的信息也是：為了保證IPO再次重啟的平穩(wěn)，監(jiān)管層確實(shí)已通過(guò)窗口指導(dǎo)的方式，向各家擬IPO公司傳遞了這樣一個(gè)信息——若出現(xiàn)超募或大量的老股轉(zhuǎn)讓，監(jiān)管層就會(huì)對(duì)該公司的IPO給予重點(diǎn)關(guān)注。“誰(shuí)都不會(huì)愿意自己的項(xiàng)目又出現(xiàn)什么紕漏。”一上海投行董事總經(jīng)理說(shuō)道。

　　上述資本市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人指出，證監(jiān)會(huì)的關(guān)注點(diǎn)主要就是在于發(fā)行價(jià)格不能過(guò)高、募資量不能過(guò)大，原則就是不能引起社會(huì)的廣泛爭(zhēng)議。“比如老股轉(zhuǎn)讓，證監(jiān)會(huì)就明確說(shuō)，IPO原則上是新股發(fā)行，而不是給你轉(zhuǎn)老股的。”

　　按證監(jiān)會(huì)窗口指導(dǎo)，今后IPO發(fā)行已完全不需要詢價(jià)，也不需要路演。“只要將募集項(xiàng)目資金額加上發(fā)行的費(fèi)用，再除以擬新發(fā)股份數(shù)，就是發(fā)行價(jià)格了。”該人士表示，該種現(xiàn)象確成為了普遍情況，那么新股第四次發(fā)行改革的所有措施、包括第三次發(fā)行改革的市場(chǎng)化措施，都成了一紙空文。

　　為了推動(dòng)IPO的市場(chǎng)化發(fā)行，第四次發(fā)行改革方案，引入了老股轉(zhuǎn)售、主承銷商自主配售等新的措施。

　　5月下旬，證監(jiān)會(huì)曾首次實(shí)施了IPO的預(yù)期管理，明確提出下半年計(jì)劃只發(fā)行100家IPO。綜上所述，證監(jiān)會(huì)近期對(duì)于IPO實(shí)施的所有措施，為的就是顯著降低年內(nèi)IPO的集資規(guī)模。

　　在2009年之前，A股IPO基本都遵循的是20倍市盈率的“窗口價(jià)”發(fā)行。在創(chuàng)業(yè)板推出的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了新股發(fā)行體制改革的第一個(gè)辦法，發(fā)行市場(chǎng)化，成為改革的主旨，20倍窗口指導(dǎo)價(jià)也隨之成為歷史。

　　值得關(guān)注的是，IPO的推倒重來(lái)、回到原點(diǎn)的趨勢(shì)，卻是出現(xiàn)在國(guó)家戰(zhàn)略層面上，已明確提出要完成IPO審批制向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變的方針政策下。證監(jiān)會(huì)主席肖鋼也屢次在公開(kāi)場(chǎng)合提出，要在2015年完成注冊(cè)制改革。

　　“幾次‘變法’的結(jié)果都證明，半吊子的制度，是無(wú)法適應(yīng)現(xiàn)在資本市場(chǎng)的客觀環(huán)境的。”一接近監(jiān)管機(jī)構(gòu)人士說(shuō)道，“還不如直接從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，過(guò)渡到市場(chǎng)化的注冊(cè)制。”