本周外匯市場(chǎng)美元指數(shù)繼續(xù)保持下行態(tài)勢(shì)，走勢(shì)穩(wěn)定在79點(diǎn)水平，最低點(diǎn)位79.10點(diǎn)，最高點(diǎn)79.49點(diǎn)，美指自身變化不大，但其他貨幣受制影響較大。其中美元兌歐元匯率是一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，兩者匯率區(qū)間在1.38-1.39美元，歐元升值格外醒目，一周的匯率水平最高已經(jīng)達(dá)到2011年11月的1.3992美元附近。美元兌英鎊匯率也隨之下跌，英鎊高漲繼續(xù)擴(kuò)大，價(jià)格區(qū)間在1.68-1.69美元之間，英鎊上漲引起的關(guān)注較為明顯。美元兌澳元匯率在0.92-0.93美元區(qū)間徘徊，澳元上漲超出預(yù)料。美元兌新西蘭元匯率更進(jìn)一步下跌到0.8737美元，新西蘭元上漲繼續(xù)刷新記錄。美元對(duì)瑞郎和加元匯率也隨之有下跌態(tài)勢(shì)，但基本穩(wěn)定十分突出，匯率區(qū)間在0.87瑞郎和1.08加元，相比較的穩(wěn)定性明顯。美元兌日元匯率保持101-102日元水平。

　　1、美元走勢(shì)的超乎尋常與美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜交合。一周美國(guó)經(jīng)濟(jì)指數(shù)依然是好壞參半，美國(guó)3月份的貿(mào)易逆差收窄，或許是未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修正的變數(shù)。隨之使人想起2013年第一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)初值是-0.1%，隨后修正為0.4%正數(shù)，之后全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一路高漲。今年與去年的手法相同，美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)依然將會(huì)被上調(diào)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本穩(wěn)定依然清晰確定。一方面是失業(yè)狀態(tài)的穩(wěn)定改善存在，失業(yè)率與申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)改良明顯。另一方面就是耐用品訂單、工廠訂單增長(zhǎng)清晰，包括生產(chǎn)力水平增長(zhǎng)等均顯示經(jīng)濟(jì)潛力與動(dòng)力充足。因此，最新的市場(chǎng)調(diào)查有顯示，預(yù)計(jì)美國(guó)第二季度GDP的增長(zhǎng)將會(huì)達(dá)到3.3%，高于4月份預(yù)期的3%，甚至有人預(yù)測(cè)第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將達(dá)到5.5%，絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為第二季度經(jīng)濟(jì)增速極可能超出預(yù)期。然而，美國(guó)經(jīng)濟(jì)作為成熟體，既有技術(shù)研發(fā)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，更具有調(diào)控主動(dòng)與優(yōu)化的天資。美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)來源美國(guó)政策需要和戰(zhàn)略追求。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的悲觀是為美元貶值設(shè)置道路與條件，美元貶值更有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)收益率，尤其是有利于美元貨幣競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)性。

　　2、歐元走向的脫離實(shí)際與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)失之交臂。目前歐元價(jià)格似乎遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)背離歐元區(qū)價(jià)值。一方面是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)并不如美國(guó)，數(shù)據(jù)與實(shí)際狀態(tài)的差異十分明顯，尤其是產(chǎn)業(yè)更新與創(chuàng)新很難與歐元區(qū)關(guān)聯(lián);預(yù)計(jì)今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)是2.8%，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)只有1.2%;另一方面是歐元區(qū)貨幣政策正處于十分艱難時(shí)期，外圍有美聯(lián)儲(chǔ)的壓力與挑戰(zhàn)，內(nèi)部有失業(yè)率高企和通脹低迷的混亂不搭現(xiàn)狀，歐央行愈加難以處理未來決策前景的選擇。尤其是烏克近期蘭局勢(shì)的嚴(yán)重態(tài)勢(shì)更影響歐洲市場(chǎng)的穩(wěn)定與合作，歐元升值背后的風(fēng)險(xiǎn)和憂慮逐漸加重。歐元的強(qiáng)勢(shì)和歐元區(qū)的低通脹成為一組鮮明的對(duì)比，使得歐洲央行無可奈何。面對(duì)強(qiáng)勢(shì)歐元，歐洲央行只能繼續(xù)維持低利率水平0.25%不變，但歐洲央行行長(zhǎng)繼續(xù)警告，歐洲央行執(zhí)委會(huì)一致同意支持非常規(guī)政策工具，以應(yīng)對(duì)長(zhǎng)時(shí)間低通脹所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。如果有需要，歐洲央行愿意在6月采取行動(dòng)。歐元區(qū)最新的通脹指標(biāo)為0.7%，仍低于歐洲央行2%的通脹目標(biāo)，但全球風(fēng)險(xiǎn)偏好提升導(dǎo)致資金不斷涌入歐元區(qū);加之美聯(lián)儲(chǔ)正逐步退出量化寬松計(jì)劃，歐元不斷上漲，逼近兩年半以來的高位。因此歐洲央行行長(zhǎng)認(rèn)為將密切關(guān)注匯率走勢(shì)，并將考慮所有可行工具，歐洲央行執(zhí)委會(huì)已經(jīng)討論了在下個(gè)月采取行動(dòng)的可能性，歐元高估風(fēng)險(xiǎn)明顯加重。隨即歐元兌美元匯率迅速跳水，一舉跌破1.3890水平。本周歐洲央行曾暗示如果歐元持續(xù)走強(qiáng)，可能會(huì)通過購買資產(chǎn)加以打壓。但是即便歐洲央行采取日本式量化寬松舉措，也無法從根本上撼動(dòng)歐元強(qiáng)勢(shì),因?yàn)闅W元匯率主動(dòng)權(quán)不是歐央行，而是美聯(lián)儲(chǔ)。摩根士丹利表示，歐洲央行需要采取規(guī)模達(dá)1.5萬億至2萬億歐元的量化寬松行動(dòng)才能促使歐元形成下跌的趨勢(shì)。高盛則表示，除非歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)一步惡化，同時(shí)面臨更為嚴(yán)峻的通縮風(fēng)險(xiǎn)，否則歐洲央行推出歐洲版量化寬松的可能性非常小。歐元繼續(xù)面臨兩難選擇之困惑之中。

　　3、貨幣政策的選擇與期待是牽制與刺激價(jià)格主因。美聯(lián)儲(chǔ)政策的宗旨十分清晰，也很不確定。包括本周美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的講話依然難以明確前景。美元走勢(shì)受制于美聯(lián)儲(chǔ)政策指導(dǎo)，有先于美聯(lián)儲(chǔ)政策需求并存。一方面是美聯(lián)儲(chǔ)并未確定加息時(shí)間，預(yù)計(jì)的時(shí)機(jī)逐漸推后，進(jìn)而美元貶值符合利率前景期待;另一方面是美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)構(gòu)性調(diào)整繼續(xù)實(shí)施，美元實(shí)際流動(dòng)性的減少本應(yīng)就是美元貶值，似乎合情合理。因此，探討美元走勢(shì)的復(fù)雜性在于超出常規(guī)，又領(lǐng)先于常態(tài)，怎么評(píng)論是決定預(yù)期的關(guān)鍵。回想市場(chǎng)一直期待的強(qiáng)美元并非是真實(shí)美元的政策與策略，相反是調(diào)動(dòng)情緒與指導(dǎo)價(jià)格的一種技術(shù)與策略迎合。當(dāng)今的金融市場(chǎng)處于一輪新周期階段，與眾不同過去，并沒有規(guī)律或經(jīng)驗(yàn)性的東西指導(dǎo)指引，學(xué)會(huì)發(fā)現(xiàn)是我們最大的困難，也是必須要做的功課。問題就在于我們用老套路研究論證，不斷被利用和被擺布，美元與黃金是一個(gè)鮮明的例子。美聯(lián)儲(chǔ)低利率的表現(xiàn)只是一種策略，我們需要深入與長(zhǎng)遠(yuǎn)思考的美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)遠(yuǎn)想干什么?這是美元戰(zhàn)略高度與遠(yuǎn)見決定的，不是美聯(lián)儲(chǔ)任何主席更換可以改變的。美元戰(zhàn)略的遠(yuǎn)見更是我們需要關(guān)注與警惕的。

　　預(yù)計(jì)美元波動(dòng)性會(huì)加大，美元指數(shù)的調(diào)整一觸即發(fā)，其他貨幣隨即調(diào)節(jié)、參差不一，匯率變數(shù)將會(huì)加大市場(chǎng)不穩(wěn)定，反之進(jìn)一步刺激匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)與壓力。預(yù)計(jì)美元指數(shù)處于79-80點(diǎn)的徘徊選擇節(jié)點(diǎn)，歐元上漲或繼續(xù)，存在突破1.40美元可能，英鎊、澳元與新西蘭元繼續(xù)上行有阻力，加元和瑞郎中性居中難改變，日元貶值或擴(kuò)大。