即期價年初以來貶值逾3%

　　近兩周來，人民幣兌美元匯率一改3月下旬至4月初的震蕩走勢，中間價和即期價雙雙下行、頻創(chuàng)階段新低，頗有重啟一輪階段性貶值的意味。

　　從中間價來看，近期人民幣對美元走軟，與美元指數(shù)節(jié)節(jié)攀升相輔相成。進(jìn)入4月中旬，伴隨天氣好轉(zhuǎn)，陸續(xù)公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)走強(qiáng)，并帶動美元對多數(shù)貨幣反彈，截至4月21日，美元指數(shù)收獲七連陽，重新回到80整數(shù)關(guān)口附近。在此背景下，人民幣兌美元中間價震蕩下行，于4月22日創(chuàng)下6.1610的逾7個月新低，較去年末累計貶值641基點(diǎn)或1%。

　　不過，由于投資者在美元連漲后削減美元頭寸，美元指數(shù)在22日小幅走軟，從而帶動人民幣中間價在23日出現(xiàn)小幅反彈。23日，人民幣兌美元匯率中間價報6.1599，較23日小漲11個基點(diǎn)。

　　與中間價相比，人民幣兌美元即期匯價的跌勢尤為明顯。繼22日與中間價同步刷新年內(nèi)低點(diǎn)之后，23日人民幣兌美元即期匯率僅在開盤時跟隨中間價略微走高，之后便重新展開調(diào)整，盤中一度下探至6.2466的16個月低點(diǎn)。但隨著午后逐級盤升，該即期匯價最終收報6.2376，較上一日收盤價僅下跌1個基點(diǎn)。至此，該即期匯價再創(chuàng)年內(nèi)收盤新低，較去年末累計貶值1837基點(diǎn)或3.03%。

　　上漲不易跌亦難

　　值得一提的是，在近期調(diào)整過程中，人民幣兌美元即期價相對中間價的偏離幅度再次明顯拉大，反映市場上短期看空人民幣的情緒有所升溫。數(shù)據(jù)顯示，截至23日，人民幣兌美元即期收盤價與中間價的偏離幅度達(dá)到777個基點(diǎn)，較8日的441個基點(diǎn)顯著擴(kuò)大。有外匯交易員表示，近日即期市場人民幣走貶，主要緣于客盤購匯需求的增多，央行干預(yù)的跡象并不明顯，預(yù)計后市若無央行干預(yù)，即期匯價有望緩慢跌向6.26。

　　目前市場普遍認(rèn)為，近期市場人民幣做空情緒升溫的背后，主要包括了如下幾方面原因：其一，美元持續(xù)小幅走強(qiáng)，美元資產(chǎn)對國際資本吸引力短期上升;其二，一季度數(shù)據(jù)印證中國經(jīng)濟(jì)增速下行，或有部分外資選擇暫時退出人民幣資產(chǎn);其三，經(jīng)濟(jì)下行背景下，市場預(yù)期我國貨幣政策將轉(zhuǎn)向中性偏松，加上美聯(lián)儲正在逐步退出QE，中美利差有望逐步收窄，進(jìn)而降低熱錢流入興趣。此外，有市場人士表示，近日有部分大型國企外債到期，其償債需求也導(dǎo)致購匯盤有所增加。

　　就后市而言，有市場人士表示，在經(jīng)濟(jì)觸底回升得到確認(rèn)之前，預(yù)計市場上短期看空情緒仍將對人民幣形成壓制，因此至少在下一輪經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺之前，人民幣匯率將延續(xù)弱勢，且不排除再創(chuàng)新低的可能。

　　但與此同時，綜合多家分析機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，在年內(nèi)累計貶值幅度已經(jīng)超過3%后，未來一段時間推動人民幣繼續(xù)向下的動力也已有限。首先，如果持續(xù)大幅貶值，可能會給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)價格造成較大沖擊，近期公布的部分航空類上市公司一季報出現(xiàn)虧損，即可見一斑;其次，3月份中采PMI新出口訂單已回升至擴(kuò)張區(qū)間，加上前期貶值效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，4月份出口形勢有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)并相應(yīng)推升人民幣;第三，雖然中外利差有收窄趨勢，但美聯(lián)儲政策收緊不會一蹴而就，中期來看，利差因素對于海外套利資金仍有較大吸引力，熱錢流入仍對人民幣形成中期支撐;第四，正如齊魯證券指出，在加快資本市場開放、促進(jìn)人民幣國際化過程中，匯率的穩(wěn)定是首要前提，人民幣貶值的空間也將因此受限。